Таблица 1. Базовый1 сценарий макроэкономического прогноза на период с 2023 по 2025 год
ПОКАЗАТЕЛИ |
ЕД. ИЗМ. |
ФАКТ |
ОЦЕНКА от 21.03.2023 |
ПРОГНОЗ |
||||
2020 |
2021 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
|||
Ключевые |
Цена нефти марки Urals (среднегодовая) |
долл./барр. |
41,6 |
69,0 |
80,2 |
62–65 |
65–75 |
65–75 |
Мировой ВВП2 |
% г/г |
-3,3 |
5,8 |
2,8 |
1,3–1,8 |
2,0–2,5 |
2,0–2,7 |
|
ВВП США |
% г/г |
-2,8 |
5,9 |
2,1 |
0,2–1,0 |
0,7–1,7 |
0,9–2,1 |
|
ВВП Китая |
% г/г |
2,2 |
8,1 |
3,0 |
3,6–4,4 |
3,8–4,8 |
3,6–4,8 |
|
ВВП Евросоюза |
% г/г |
-5,6 |
5,4 |
3,5 |
-0,2–0,8 |
1,5–2,5 |
0,6–1,8 |
|
Показатели |
ВВП в рыночных ценах |
трлн руб. |
107,7 |
135,3 |
151,5 |
157,2–160,4 |
166,5–171,5 |
173,6–182,5 |
ВВП в фиксированных ценах |
% г/г |
-2,7 |
5,6 |
-2,1 |
-1,5 – -1,0 |
0,8–1,8 |
0,4–1,6 |
|
Инвестиции в основной капитал в фиксированных ценах |
% г/г |
-0,1 |
8,6 |
4,6 |
-0,8–0,0 |
2,5–3,5 |
3,4–4,6 |
|
Индекс промпроизводства |
% г/г |
-2,1 |
6,3 |
-0,6 |
-1,5 – -0,7 |
0,5–2,0 |
1,4–2,6 |
|
Розничный товарооборот |
трлн руб. |
33,9 |
39,5 |
42,5 |
45,9–46,8 |
49,4–50,9 |
52,1–54,7 |
|
Показатели |
Экспорт товаров и услуг |
млрд долл. |
380 |
544 |
621 |
475–494 |
468–496 |
471–505 |
Импорт товаров и услуг |
млрд долл. |
304 |
378 |
309 |
322–336 |
365–388 |
378–405 |
|
Курс рубля к доллару (среднегодовой) |
руб./долл. |
72,1 |
73,7 |
68,5 |
71,0–78,4 |
70,8–79,8 |
72,4–83,4 |
|
Курс рубля к евро (среднегодовой) |
руб./евро |
82,4 |
79,8 |
72,5 |
76,6–84,7 |
77,2–87,0 |
79,7–91,7 |
|
Доходы |
Средняя заработная плата |
руб./месяц |
51 344 |
57 244 |
64 191 |
69,2–72,0 |
74,7–79,4 |
80,1–85,9 |
Реальные располагаемые доходы населения |
% г/г |
-2 |
3,2 |
-1,0 |
1,1–1,9 |
0,9–1,9 |
0,5–1,7 |
|
Уровень безработицы (среднегодовой) |
% от ЭАН3 |
5,8 |
4,8 |
3,9 |
3,6–4,0 |
3,4–4,0 |
3,1–3,9 |
|
Цены и показатели |
Инфляция (ИПЦ) |
% дек./дек. |
4,9 |
8,4 |
11,9 |
6,3–6,7 |
4,7–5,3 |
3,9–4,7 |
Ключевая ставка (на конец года) |
% |
4,3 |
8,5 |
7,5 |
7,3–7,7 |
6,7–7,3 |
6,6–7,4 |
|
Ключевая ставка (среднегодовая) |
% |
5,1 |
5,7 |
10,5 |
7,3–7,7 |
6,9–7,5 |
6,6–7,4 |
|
Ставка пятилетней бескупонной ОФЗ (на конец года) |
% |
5,5 |
8,4 |
9,4 |
7,8–8,6 |
6,9–7,9 |
6,6–7,8 |
|
Ставка пятилетней бескупонной ОФЗ (среднегодовая) |
% |
5,6 |
7,0 |
9,7 |
7,5–8,3 |
7,1–8,1 |
6,8–8,0 |
|
Бюджет |
Баланс федерального бюджета |
% ВВП |
-3,8 |
0,4 |
-2,2 |
-3,0 – -2,6 |
-2,2 – -1,6 |
-1,3 – -0,5 |
1 Приведены диапазоны будущих значений макроэкономических показателей, их следует воспринимать как наиболее вероятные в рамках неизменных предпосылок базового сценария. Оптимистический и пессимистический сценарии прогноза в альтернативных предпосылках даны в Приложении
2 Методология Всемирного банка, реальный прирост.
3 Экономически активное население.
Рост ВВП: ВЫШЕ или ниже нуля?
В обновленном макроэкономическом прогнозе на 2023–2025 годы АКРА по-прежнему ожидает, что процесс структурной трансформации в ближайшие годы будет сопряжен с повышенными процентными ставками, растущими в реальном выражении затратами на труд и достаточно высокими бюджетными дефицитами. Об этих и других переходных характеристиках российской экономики читайте в прогнозе АКРА от 1 декабря 2022 года «Восемь вопросов об экономике России в 2023–2024 годах».
Главным количественным изменением наших ожиданий стал пересмотр в сторону повышения прогноза по динамике ВВП на 2023 год (см. табл. 1). Несмотря на улучшение нескольких ключевых предпосылок, в том числе связанных с внешней торговлей и влиянием бюджетных расходов, мы по-прежнему ожидаем, что реальный ВВП за полный год снизится. При этом от квартала к кварталу (со второго по четвертый) возможен рост.
Рисунок 1. Уровни квартального реального ВВП в 2021–2023 годах (индекс 2021 = 1, сезонно сглаженный)
Источник: Росстат, расчеты АКРА
Ключевые факторы, влияющие на прогноз годового спада реального ВВП:
1) Эффект высокой базы первого квартала 2022 года. Уровень ВВП со второго по четвертый квартал 2022 года был на 4–5% ниже, чем уровень первого квартала (с учетом сезонного сглаживания, см. рис. 1). Восстановительные процессы идут от этого нового уровня, тогда как годовая цифра роста 2023 года соотносит все кварталы 2023 года со всеми кварталами 2022 года. В результате, например, достижение 0% годового роста подразумевает, что в среднем деловая активность в 2023 году должна быть выше на 1,2–1,3%, чем во втором–четвертом кварталах 2022 года.
2) Сокращение добычи и переработки в нефтегазовом секторе. По словам вице-премьера Александра Новака, Россия снизит добычу нефти на 5% с марта 2023 года, а в дальнейшем будет руководствоваться ситуацией на мировом рынке4. Добыча газа сократилась раньше, в конце 2022 года, в том числе в связи с прекращением действия «Северных потоков». Полная доля нефтегазового сектора в ВВП России — около 18%, поэтому каждый процент сокращения деловой активности сектора при прочих равных дает около -0,2 п. п. к ВВП. При этом стоит отметить, что сокращение экспортно ориентированной добычи относительно более важно для ВВП, так как она подразумевает больше услуг по транспортировке и торговле.
3) Бюджетные планы. Вклад динамики госрасходов в динамику ВВП 2022 года был значительно положительным — около 0,5 п. п. При этом за 2022 год расходы федерального бюджета выросли на 12% в реальном выражении5. Согласно действующему федеральному бюджету, расходы 2023 года в номинальном выражении должны сократиться на 5%, в реальном — примерно на 10%. Влияние этих колебаний на ВВП смягчает тот факт, что порядка 7 трлн руб. расходов 2022 года (около 23%) пришлись на декабрь и, по сути, относятся к 2023 году, возможно, даже больше, чем к 2022-му.
Оценка полного влияния бюджетного импульса должна также включать рост квазирасходов и госкредитования (по крайней мере в части влияния на инвестиции в основной капитал) и теоретическую возможность пересмотра плановых бюджетных расходов. С учетом всех фактов мы ожидаем, что полный вклад государства в прирост ВВП будет скорее слабоположительным, нежели существенно отрицательным, однако маловероятно, что он будет сопоставим со вкладом 2022 года.
4) Повышение стимулов для инвестиций, связанных с импортозамещением и изменением логистики. По мере ужесточения взаимных торговых и финансовых ограничений с Европой локальный бизнес получает «защиту» от внешней конкуренции и возможность занять освободившиеся ниши (как минимум из-за транзакционных издержек), что в том числе подразумевает наличие спроса на изменение транспортной инфраструктуры и логистики. Несмотря на то что валовое накопление основного капитала, согласно нашим оценкам, в реальном выражении в 2023 году будет несколько ниже, чем в предыдущем, валовое накопление в целом (с учетом инвестиций в запасы) даст суммарный положительный эффект. Определяющими для итогового результата будут инфраструктурные инвестиции и строительство в интересах промышленности.
5) Потенциал роста потребления. Ожидание небольшого роста реальных располагаемых доходов населения (+1,1–1,9%) за счет как оплаты труда, так и социальных выплат теоретически делает возможным реальный рост частного спроса. Если он будет удовлетворен преимущественно внутренними производствами, вклад в ВВП будет положительным. Данный потенциал при условии реализации повлияет в первую очередь на рост потребления и производства продовольственных товаров и услуг населению и лишь в последнюю — непродовольственных товаров.
4 https://www.rbc.ru/economics/10/02/2023/63e5ff849a794782cff4ca73.
5 Госрасходы в системе национальных счетов (СНС), на основе которых рассчитывается вклад в ВВП, и расходы федерального бюджета — это не одно и то же. Тем не менее динамика расходов федерального бюджета является ключевым фактором, определяющим динамику госрасходов в СНС.
Таблица 2. Чувствительность прогноза к альтернативным предпосылкам (2023 год)
|
Компоненты ВВП |
|
||||||
Реальный рост потребления домохозяйств |
Реальный рост государственного потребления |
Реальный рост валового накопления (инвестиции + запасы) |
Реальный рост экспорта |
Реальный рост импорта |
Реальный рост ВВП |
Инфляция, среднегодовая |
Ключевая ставка, среднегодовая |
|
По инерции |
1,8 |
-0,4 |
1,2 |
-1,5 |
12,0 |
-1,5 |
5,2 |
7,5 |
Сложности |
1,0 |
0,0 |
0,9 |
-5,0 |
9,0 |
-2,5 |
6,4 |
8,1 |
Потребительский бум |
3,9 |
-0,3 |
2,5 |
-1,5 |
14,0 |
-0,5 |
7,0 |
8,3 |
Государство |
2,3 |
1,5 |
1,2 |
-1,5 |
11,0 |
-1,0 |
6,5 |
7,8 |
Источник: расчеты АКРА
Как следует из табл. 2, даже в рамках множества относительно реалистичных предпосылок прогнозы на ближайший год могут достаточно сильно различаться. В консенсус-опросах даже на текущий год типичный разброс прогнозов по динамике ВВП составляет порядка 1,5 п. п. вокруг медианы, по инфляции — более 1 п. п.
Оптимистический и пессимистический сценарии прогноза в альтернативных предпосылках приведены в Приложении.
семь трендов, неравномерно влияющих на отрасли и территории
Падение ВВП, повышенные процентные ставки и другие общеэкономические тенденции несколько затеняют тот факт, что структурная перестройка по своей сути предполагает разную реакцию различных сегментов экономики на изменившиеся условия. Рассмотрим очевидные и не столь очевидные факторы и процессы, которые, по мнению АКРА, меняют сейчас структуру экономики.
I. Добыча и переработка природных ресурсов снижается и меняет рынки сбыта
Логика: АКРА ожидает, что в 2023 году физические объемы производства в нефтегазовом секторе несколько снизятся (на 3–5% по сравнению с показателем 2022 года) из-за более сложных условий для экспорта. В большей степени это касается нефтепереработки, так как европейские направления экспорта заменить сложно, ведь нефтепродукты — это менее однородные продукты на более фрагментированном рынке, чем нефть и газ. Добыча газа сокращается в основном на традиционных месторождениях Западной Сибири, поскольку они ориентированы на трубопроводный экспорт в Европу, в то время как восточные месторождения разрабатываются и будут разрабатываться относительно активнее.
Отрасли: добыча полезных ископаемых, нефтепереработка, лесопереработка, оптовая торговля.
Регионы (+): юг Сибири и Дальний Восток.
Регионы (-): ЯНАО, где значительная доля экспорта приходилась на «Северный поток», а также часть регионов Поволжья и Западной Сибири, Карелия.
II. Ненефтегазовая торговля меняет логистику
Логика: следствием торговых санкций стало снижение в прошлом году физических объемов прямого товарооборота с Европой примерно на 35% в годовом сопоставлении (в частности, на 45% упал прямой импорт товаров в Россию). При этом товарооборот Европы с соседями России в 2022 году вырос на десятки процентов для отдельных стран. Это косвенно подтверждает тот факт, что наряду с изменением торговых партнеров происходит торговля в режиме параллельного импорта. Таким образом, изменились и могут продолжить меняться логистика, география спроса на транспортные услуги и инфраструктуру.
Отрасли: транспорт, розничная торговля, строительство.
Регионы (+): южные приграничные регионы.
Регионы (-): западные приграничные регионы.
III. Ожидается дефицит рабочей силы
Логика: ожидаемый дефицит рабочей силы связан с тем, что в России наблюдается комбинация отрицательного естественного прироста населения трудоспособного возраста и уменьшение доли людей гражданских специальностей, рост интенсивности эмиграции представителей отдельных профессий (в меньшей степени в 2023 году), а также прогнозируемое снижение потенциала иммиграции [1]. Это приводит к неравномерному росту заработных плат — потенциально более интенсивному в крупных городах — и усилению перетока населения из малых агломераций в более крупные, а также к новым перетокам внутри страны.
Отрасли: сельское хозяйство, розничная торговля, строительство, транспорт, легкая промышленность.
Регионы (+): крупные городские агломерации (Москва и Московская область, Санкт-Петербург и Ленинградская область, наиболее крупные агломерации Поволжья и Урала).
Регионы (-): малые городские агломерации и сельская местность. АКРА отмечает более выраженные риски для регионов со значительной долей трудоемких отраслей (сельское хозяйство, сектор услуг и др.). К таковым относятся, например, Тамбовская область, регионы Северного Кавказа, юга России и Черноземья, Республика Мордовия, Оренбургская область, Алтай и Алтайский край, Камчатка.
С точки зрения дефицита квалифицированной рабочей силы большее давление будут испытывать все крупные нестоличные города, а значит, дополнительные риски возникают в Новосибирской, Томской областях и др.
IV. Происходит смена цепочек производства в автомобильной отрасли
Логика: выпуск автомобилей традиционно связан с одними из самых длинных и разветвленных глобальных цепочек производства (по крайней мере среди потребительских товаров). В результате внешних торговых ограничений сектор столкнулся с очень серьезными вызовами — всего один или два вида промышленной деятельности в России в 2022 году упали столь же сильно (примерно в два раза год к году). Процессы замещения в отрасли происходят как в форме поиска локальных комплектующих для домашних автомобильных брендов, так и в форме переориентации на сборку юго-восточных брендов.
Отрасли: производство автомобилей.
Регионы (-): регионы, на территории которых были сконцентрированы крупные иностранные предприятия по выпуску автомобилей и комплектующих, испытали существенное снижение объемов промышленного производства в данной категории. Часть предприятий анонсировали или ожидают запуска сборки иных брендов, однако даже в случае начала производства китайских аналогов быстрый выход на уровень 2021 года вряд ли возможен. Ряд субъектов (Ленинградская и Московская области, Санкт-Петербург, Москва, Республика Татарстан) обладают не только крупным автомобильным производством, но и более диверсифицированной экономикой по сравнению с другими регионами, в связи с чем спад в автопроме оказывает на них меньшее экономическое влияние.
V. «Старое» машиностроение (включая оборонку) получает новый импульс
Логика: на фоне вынужденного или естественного импортозамещения вырос спрос на аналоги некоторых видов импортных комплектующих, сырья и средств производства. Во многих случаях единственным вариантом удовлетворения этого спроса в 2022 году был поиск незанятых мощностей у имеющихся производителей, выпускающих неполные аналоги, и адаптация собственных процессов. Согласно оценкам АКРА, наиболее существенное увеличение загрузки в промышленном производстве произошло в гражданском машиностроении, а также в оборонной сфере. Регионы со значительной долей оборонной промышленности, как правило, демонстрируют не падение, а значительный рост совокупного индекса промышленного производства.
Отрасли: производство металлических изделий, транспортное и прочее машиностроение, электротехника, электроника.
Регионы (+): Ростовская, Курганская, Свердловская, Брянская области, Приморский край и ряд других регионов, на территории которых располагаются предприятия, в том числе оборонной промышленности.
VI. Концентрированные инвестиции и мегапроекты становятся приоритетом
Логика: государство как источник средств и заказчик инвестиций увеличивает свою роль с ростом государственных расходов. Доля государства в финансировании инвестиций в основной капитал в 2022 году, по оценкам АКРА, выросла на 4 п. п. (3 п. п. напрямую и 1 п. п. за счет госкомпаний). Специфика государственных инвестиций заключается в том, что они традиционно тяготеют к крупным территориально сконцентрированным проектам, которые легче планировать и контролировать. Таким образом, относительное преимущество получают регионы и отрасли, обеспечивающие подобные проекты, как правило уже начатые. Крупные проекты, осуществление которых уже началось, остаются в приоритете и у корпораций.
Отрасли: инфраструктурное строительство, транспорт.
Регионы (+): международный транспортный маршрут «Европа — Западный Китай» (Оренбургская, Самарская, Нижегородская, Владимирская области, Республика Башкортостан, Республика Татарстан), Амурский газоперерабатывающий завод (Амурская область), регионы, по территории которых пройдет строительство газопровода «Сила Сибири — 2» и др.
VII. Ускоряется вертикализация бюджетов
Логика: структурные изменения экономики, в которых государство играет значительную роль, влекут за собой необходимость более интенсивного перераспределения бюджетных средств. Перераспределение идет как через систему бюджетных трансфертов, так и посредством взаимодействия с госбанками и госкорпорациями.
Отрасли: финансы, госуслуги.
Регионы (+): в 2022 году уже выиграли от процесса субъекты с относительно высокими показателями долговой нагрузки, которым Министерство финансов Российской Федерации рефинансировало часть коммерческого долга бюджетными кредитами либо предоставило новые кредиты на осуществление инфраструктурных проектов. В число таких регионов входят Нижегородская, Кемеровская и Московская области, Краснодарский и Хабаровский края, а также многие другие регионы. Практика бюджетного кредитования подразумевает очень низкие ставки и теоретическую возможность отсрочки платежей.
В будущем рассматриваемый процесс может в большей степени позитивно повлиять на восточные и юго-восточные регионы России за счет направления государственных инвестиций на развитие инфраструктуры на этих территориях.
6 Оценка производилась на основе модели, учитывающей следующие факторы: разрыв в уровне благосостояния, численность населения в возрасте от 20 до 45 лет, а также доля населения, владеющего русским языком. Традиционные страны — доноры мигрантов (Украина, Таджикистан, Казахстан и др.) находятся на разных стадиях демографического перехода, однако во всех этих странах темпы роста численности населения в возрасте от 20 до 45 лет заметно падают, а уровень жизни и внутренний спрос на рабочую силу растут.
Приложение. Альтернативные сценарии
Таблица 3. Оптимистический сценарий макроэкономического прогноза на период с 2023 по 2025 год
ПОКАЗАТЕЛИ |
ЕД. ИЗМ. |
ФАКТ |
ОЦЕНКА от 21.03.2023 |
ПРОГНОЗ |
|||
2020 |
2021 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
||
Цена нефти марки Urals (среднегодовая) |
долл./барр. |
41,6 |
69,0 |
80,2 |
70–75 |
75–80 |
75–80 |
Мировой ВВП7 |
% г/г |
-3,3 |
5,8 |
2,8 |
2,3–2,9 |
2,4–3,1 |
2,4–3,1 |
ВВП в рыночных ценах |
трлн руб. |
107,7 |
135,3 |
151,5 |
163,0–166,3 |
168,7–173,8 |
176,2–185,3 |
ВВП в фиксированных ценах |
% г/г |
-2,7 |
5,6 |
-2,1 |
0,6–1,4 |
1,5–2,5 |
1,4–2,6 |
Индекс промпроизводства |
% г/г |
-2,1 |
6,3 |
-0,6 |
0,3–1,0 |
2,0–3,0 |
1,9–3,1 |
Розничный товарооборот |
трлн руб. |
33,9 |
39,5 |
42,5 |
45,6–46,6 |
47,2–48,7 |
49,3–51,9 |
Экспорт товаров и услуг |
млрд долл. |
380 |
544 |
621 |
600–625 |
558–592 |
553–593 |
Импорт товаров и услуг |
млрд долл. |
304 |
378 |
309 |
362–377 |
393–417 |
415–445 |
Курс рубля к доллару (среднегодовой) |
руб./долл. |
72,1 |
73,7 |
68,5 |
65,6–72,5 |
66,7–75,3 |
67–77 |
Реальные располагаемые доходы населения |
% г/г |
-2 |
3,2 |
-1,0 |
3,6–4,1 |
1,6–2,6 |
1,5–2,7 |
Инфляция (ИПЦ) |
% дек./дек. |
4,9 |
8,4 |
11,9 |
4,9–5,3 |
3,7–4,3 |
3,6–4,4 |
Ключевая ставка (среднегодовая) |
% |
5,1 |
5,7 |
10,5 |
6,7–7,1 |
5,7–6,3 |
5,4–6,2 |
Ставка пятилетней бескупонной ОФЗ (среднегодовая) |
% |
5,6 |
7,0 |
9,7 |
6,8–7,6 |
6,1–7,1 |
5,9–7,1 |
Баланс федерального бюджета |
% ВВП |
-3,8 |
0,4 |
-2,2 |
-1,6 – -1,2 |
-1,7 – -1,1 |
-0,9 – -0,1 |
7 Методология Всемирного банка, реальный прирост.
Источник: АКРА
Основные предпосылки:
— Восстановление объема добычи нефти за несколько месяцев после спада в марте 2023 года. Реальный дисконт экспортируемой нефти к нефти марки Brent — менее 25 долл./барр.
— Рост склонности к потреблению. Дополнительный спрос на товары и услуги в основном удовлетворяется локальными производителями.
— Относительно быстрое восстановление инвестиционного импорта.
Таблица 4. Пессимистический сценарий макроэкономического прогноза на период с 2023 по 2025 год
ПОКАЗАТЕЛИ |
ЕД. ИЗМ. |
ФАКТ |
ОЦЕНКА от 21.03.2023 |
ПРОГНОЗ |
|||
2020 |
2021 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
||
Цена нефти марки Urals (среднегодовая) |
долл./барр. |
41,6 |
69,0 |
80,2 |
42–47 |
48–55 |
49–59 |
Мировой ВВП8 |
% г/г |
-3,3 |
5,8 |
2,8 |
-1,6 – -1,0 |
3,3–4,0 |
3,1–3,8 |
ВВП в рыночных ценах |
трлн руб. |
107,7 |
135,3 |
151,5 |
147,9–150,9 |
168,8–173,9 |
177,6–186,7 |
ВВП в фиксированных ценах |
% г/г |
-2,7 |
5,6 |
-2,1 |
-3,2 – -2,4 |
2,0–3,0 |
0,4–1,4 |
Индекс промпроизводства |
% г/г |
-2,1 |
6,3 |
-0,6 |
-3,4 – -2,6 |
-0,2–0,8 |
-0,3–0,9 |
Розничный товарооборот |
трлн руб. |
33,9 |
39,5 |
42,5 |
45,8–46,7 |
52,3–53,9 |
55,1–57,9 |
Экспорт товаров и услуг |
млрд долл. |
380 |
544 |
621 |
320–333 |
328–348 |
323–347 |
Импорт товаров и услуг |
млрд долл. |
304 |
378 |
309 |
283–295 |
320–340 |
331–355 |
Курс рубля к доллару (среднегодовой) |
руб./долл. |
72,1 |
73,7 |
68,5 |
76,0–84,0 |
81,9–92,3 |
84,5–97,3 |
Реальные располагаемые доходы населения |
% г/г |
-2 |
3,2 |
-1,0 |
-0,5–0,3 |
2,1–3,1 |
0,5–1,7 |
Инфляция (ИПЦ) |
% дек./дек. |
4,9 |
8,4 |
11,9 |
7,9–8,3 |
5,7–6,3 |
4,6–5,4 |
Ключевая ставка (среднегодовая) |
% |
5,1 |
5,7 |
10,5 |
9,3–9,7 |
7,7–8,3 |
6,6–7,4 |
Ставка пятилетней бескупонной ОФЗ (среднегодовая) |
% |
5,6 |
7,0 |
9,7 |
8,9–9,7 |
7,9–8,9 |
6,9–8,1 |
Баланс федерального бюджета |
% ВВП |
-3,8 |
0,4 |
-2,2 |
-5,2 – -4,5 |
-3,5 – -2,9 |
-2,5–1,7 |
8 Методология Всемирного банка, реальный прирост.
Источник: АКРА
Основные предпосылки:
— Мировая экономика переживает несколько рецессий в крупных экономиках. Глобальный спрос и цены на традиционные товары российского экспорта сокращаются.
— Объемы добычи нефти и других природных ресурсов не восстанавливаются — спад к 2022 году составляет порядка 10%.
— Отсутствие роста склонности к потреблению.
— Отсутствие восстановления инвестиционного импорта под давлением вторичных санкций и роста транзакционных издержек.