АКРА ПОНИЗИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ НОВОСИБИРСКОЙ ОБЛАСТИ ДО УРОВНЯ AA-(RU), ИЗМЕНИВ ПРОГНОЗ НА «СТАБИЛЬНЫЙ», И ОБЛИГАЦИЙ ОБЛАСТИ — ДО УРОВНЯ АА-(RU)

Понижение кредитного рейтинга Новосибирской области (далее — Новосибирская область, Область, Регион) связано с замедлением темпов поступления собственных доходов бюджета Региона, что привело к недостижению ожидаемого плана по доходам и вынужденному привлечению заимствований для восполнения необходимых ресурсов и, как следствие, к росту долговой нагрузки на бюджет Области до 42% текущих доходов. На долговую нагрузку также существенно влияют бюджетные кредиты, полученные из федерального бюджета на реализацию различных программ. По мнению АКРА, возможность снизить уровень долговой нагрузки в среднесрочной перспективе невелика. Вместе с тем в случае принятия решения федерацией о списании бюджетных кредитов долговая нагрузка уменьшится.

Кредитный рейтинг Новосибирской области обусловлен высокой долей собственных доходов бюджета, высокой долей капитальных расходов и положительным балансом текущих операций. Сдерживающее влияние на уровень рейтинга оказывает невысокий размер подушевого валового регионального продукта (ВРП) при других высоких показателях развития экономики Области.

Новосибирская область входит в состав Сибирского федерального округа (СФО), граничит с Казахстаном. В Области проживает почти 2% населения Российской Федерации. На долю Региона приходится 1,4% совокупного ВРП российских регионов. По оценкам Области, ее ВРП в 2025 году составил 2,7 трлн руб. Новосибирская область — крупный логистический хаб и научный центр СФО.

Ключевые факторы оценки

Умеренная долговая нагрузка при сбалансированных сроках погашения долга. Соотношение долга Области и ее текущих доходов по итогам 2025 года впервые с 2017-го превысило границу оценки «1» (35%) и составило 42% (без учета бюджетных кредитов — 29%). В 2026 году данное соотношение может продолжить расти до 52% в связи с необходимостью финансирования дефицита бюджета на фоне снижения динамики поступления доходов при одновременном росте социально значимых расходов бюджета. Расходы на обслуживание долга хотя и увеличатся, все же останутся достаточно низкими с учетом усредняемого¹ периода. Соотношение долга и ВРП Области постепенно вырастет до почти 6,6% в 2027 году.

Качественная оценка долгового профиля Новосибирской области высокая. Это обусловлено диверсифицированной структурой долга и длительным сроком его погашения (превышающим четыре года), стабильно положительным балансом текущих операций, отсутствием необходимости в значимой поддержке компаний госсектора, приемлемой долговой нагрузкой муниципальных образований и взвешенной долговой политикой, ориентированной на долгосрочные источники финансирования дефицита. Сведения о неисполнении Областью финансовых обязательств отсутствуют.

АКРА отмечает, что исторически долг Региона отличается сбалансированной по срокам погашения структурой. По состоянию на начало года ежегодный объем погашения (рефинансирования) не превышал 21%. Агентство исходит из предположения, что в ближайшие три года краткосрочный долг не будет превышать 30%.

¹ Здесь и далее усреднение осуществляется в соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям по национальной шкале для Российской Федерации.

Растущая потребность в привлечении дополнительного финансирования. Остатки средств на счетах областного бюджета (с учетом средств автономных и бюджетных организаций) на 01.01.2026 были меньше, чем погашаемый в текущем году объем долга. Коэффициент ликвидности (по методологии АКРА) в 2025 году составил 29% (без учета средств автономных и бюджетных учреждений), а по итогам текущего года будет ниже 20%.

Качественная оценка ликвидности соответствует второй категории. Регион имеет длительную положительную кредитную историю на рынке публичного долга, риски рефинансирования долговых обязательств не являются высокими, кредиторская задолженность по расходам бюджета не растет. Вместе с тем АКРА отмечает наличие потребности в дополнительном финансировании, поскольку объем ожидаемого дефицита значительно превышает объем остатков на счетах бюджета Области на начало года.

C 2025 года Регион привлекает бюджетный кредит на пополнение остатка средств на едином счете.

Сбалансированный бюджет с умеренно высокой долей собственных доходов. C 2025 года Регион перестал быть получателем дотаций на выравнивание бюджетной обеспеченности. Усредненная доля собственных доходов Области в общем объеме ее доходов (без учета субвенций) в 2022–2026 годах составит 89%.

Налоговые и неналоговые доходы (ННД) бюджета характеризуются сбалансированной структурой и низкой зависимостью от внешних рынков. Тем не менее некоторые внешние шоки не могут не влиять на их динамику, что в первую очередь отражается на поступлениях по налогу на прибыль. Явная доминирующая отрасль в структуре налоговых доходов отсутствует.

2025 год был завершен со значительным дефицитом (до вычета допустимых превышений его размер составил 19%; после вычета допустимых превышений — 5,5%). Текущая версия закона о бюджете предполагает, что в 2026 году дефицит (до вычета допустимых превышений) составит 15%.

В таких условиях усредненное соотношение баланса текущих операций и текущих доходов (по методологии АКРА) в 2022–2026 годах составит порядка 12%, а соотношение усредненных показателей модифицированного бюджетного дефицита и текущих доходов, как ожидается, будет равно -10,6%. Данные показатели говорят о том, что для финансирования капитальных расходов потребуется привлечение заемных средств. Усредненная доля капитальных расходов в совокупных расходах бюджета за указанный выше период значительно превысит 20%.

Качественная оценка гибкости бюджетных расходов соответствует второй категории. Доля капитальных расходов, финансируемых за счет собственных доходов областного бюджета, высока и продолжает расти. Возможности сокращения капитальных расходов незначительны. Модифицированный свободный денежный поток часто оказывается отрицательным, но невысоким по модулю, а баланс текущих операций после учета процентных доходов и расходов регулярно положительный.

Качественная оценка бюджетного профиля Региона является максимальной. Региональные налоговые льготы незначительны в сравнении с доходами бюджета. В соответствии с региональным законодательством на уровень муниципальных образований передается определенный объем дополнительных налоговых доходов. Случаи нарушения бюджетного законодательства, способные оказать влияние на бюджетный профиль Региона, неизвестны. Подход властей Новосибирской области к бюджетному планированию можно охарактеризовать как умеренно консервативный (поскольку с 2022 года Регион перестал детализировать ННД в законе о бюджете, оценка точности планирования доходов бюджета осуществляется на основании первой ежемесячной отчетности каждого года).

Диверсифицированная экономика с высокоразвитыми транспортно-логистическим и научно-производственным сегментами. Экономика Области диверсифицирована: в структуре ВРП отсутствует доминирующая отрасль. Наибольший вклад в ВРП вносят предприятия оптовой и розничной торговли и ремонта, обрабатывающей промышленности, а также сектор «Транспортировка и хранение».

До пятой части отгруженной продукции по виду экономической деятельности «Обрабатывающие производства» приходится на производство пищевых продуктов, еще по 5–10% — на производство напитков, химических веществ, резиновых и пластмассовых изделий, прочей неметаллической минеральной продукции, продукции металлургического производства, готовых металлических изделий, компьютеров, электронных и оптических изделий, а также прочих транспортных средств и оборудования.

В 2021–2024 годах усредненный ВРП на душу населения в Регионе составил 75% от среднестранового уровня. По оценкам АКРА, в среднесрочной перспективе это соотношение не будет меняться существенным образом. Усредненный уровень безработицы в Новосибирской области в 2022–2025 годах составил 3%. Соотношение усредненных за период с 2022 по 2025 год средней заработной платы и прожиточного минимума (для трудоспособного населения) составило 4,4.

Динамика ряда экономических показателей позволяет скорректировать оценку экономического профиля вверх.

Новосибирская область — крупный транспортно-распределительный и транзитный узел Сибири и Дальнего Востока: в Регионе функционирует крупнейший в Сибири аэропорт Толмачево, а также базируется авиакомпания «Сибирь» (S7 Airlines).

Регион является крупным научным центром. В 2024 году на его долю приходилось 2,6% затрат на научные исследования и разработки и 3,1% персонала, занятого научными исследованиями и разработками. Эти доли устойчивы.

Новосибирская область относится к регионам со значительной урбанизацией населения. Вне пандемийного периода численность населения Области росла (либо снижалась медленнее, чем в целом по стране). Позитивный эффект на демографию оказывает постоянный положительный миграционный поток², играющий важную роль в сохранении баланса трудовых ресурсов. В результате этого демографическая картина в Области несколько более благоприятная, чем в целом по стране.

В 2018–2024 годах индекс физического объема ВРП Новосибирской области стабильно превышал динамику показателей совокупного ВРП субъектов Российской Федерации (за исключением 2023 года, когда наблюдалось некоторое отставание на фоне быстрого роста совокупного показателя ВРП российских субъектов). Индекс выпуска базовых отраслей в 2018–2025 годах в большинстве случаев превышал общероссийский показатель (за исключением 2020 и 2025 годов).

Регион регулярно входит в число лидеров по объему затрат на научные исследования и разработки, а также по численности персонала, занятого научными исследованиями и разработками (по результатам 2024 года Новосибирская область заняла седьмое и пятое места среди субъектов Российской Федерации по этим показателям соответственно).

² Публикация данных с 2024 года приостановлена.

Ключевые допущения

• исполнение областного бюджета со значительным дефицитом в среднесрочном периоде;

• сохранение консервативной долговой политики.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию может привести:

• опережающий рост текущих доходов, который позволил бы снизить уровень долговой нагрузки до 35%.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• устойчивое изменение долговой политики в пользу краткосрочных заимствований;

• исчерпание некоторых преимуществ экономического развития (например, темпы экономического роста в Регионе начнут отставать от среднероссийских, произойдут изменения в демографической ситуации).

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): aa-.

Рейтинги выпусков

Новосибирская область, 35022 (ISIN RU000A1043E2), срок погашения — 14.11.2028, объем эмиссии — 10 млрд руб., — AA-(RU).

Новосибирская область, 35023 (ISIN RU000A107B19), срок погашения — 22.11.2030, объем эмиссии — 20 млрд руб., — AA-(RU).

Новосибирская область, 34024 (ISIN RU000A1099S4), срок погашения — 17.08.2029, объем эмиссии — 13,5 млрд руб., — AA-(RU).

Новосибирская область, 34026 (ISIN RU000A10ABC2), срок погашения — 28.11.2027, объем эмиссии — 27,8 млрд руб., — AA-(RU).

Новосибирская область, 34027 (ISIN RU000A10DG60), срок погашения — 13.10.2029, объем эмиссии — 11,5 млрд руб., — AA-(RU).

Новосибирская область, 34028 (ISIN RU000A10DSG1), срок погашения — 26.12.2028, объем эмиссии — 11 млрд руб., — AA-(RU).

Обоснование кредитного рейтинга. Облигационные выпуски Новосибирской области, по мнению Агентства, имеют статус старшего необеспеченного долга, кредитный рейтинг которого соответствует кредитному рейтингу Новосибирской области. В соответствии с методологией АКРА для определения кредитного рейтинга применяется упрощенный подход, согласно которому уровень возмещения по эмиссиям соответствует II категории, в связи с чем кредитный рейтинг эмиссий приравнивается к кредитному рейтингу Области — AА-(RU).

Регуляторное раскрытие

Кредитные рейтинги Новосибирской области и выпускам Новосибирской области были присвоены на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга Новосибирской области по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации для определения кредитного рейтинга облигационных выпусков по национальной шкале для Российской Федерации; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для системного применения методологий АКРА, единообразия применения рейтинговых шкал, моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Впервые кредитный рейтинг Новосибирской области по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 09.11.2017. Впервые кредитные рейтинги выпусков облигаций были опубликованы по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации: (ISIN RU000A1043E2) — 17.11.2021, (ISIN RU000A107B19) — 01.12.2023, (ISIN RU000A1099S4) — 23.08.2024, (ISIN RU000A10ABC2) — 13.12.2024, (ISIN RU000A10DG60) — 18.11.2025, (ISIN RU000A10DSG1) — 12.12.2025.

Дата последнего опубликования кредитных рейтингов Новосибирской области и ее выпусков облигаций (ISIN RU000A1043E2; RU000A107B19; RU000A1099S4; RU000A10ABC2) — 18.11.2025; ISIN RU000A10DG60 — 18.11.2025; ISIN RU000A10DSG1 — 12.12.2025.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу Новосибирской области, а также кредитных рейтингов выпусков облигаций Новосибирской области ожидается в течение 182 дней в соответствии с Календарем пересмотра и раскрытия суверенных кредитных рейтингов.

Кредитные рейтинги присвоены на основании данных, предоставленных Новосибирской областью, информации из открытых источников (Минфин России, Росстат, ФНС), а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности Новосибирской области, составленной в соответствии со стандартом РСБУ на 01.04.2026.

Кредитные рейтинги являются запрошенными, Новосибирская область принимала участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.

При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало Новосибирской области дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.