АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ПАО «РОССЕТИ ЛЕНЭНЕРГО» НА УРОВНЕ AAА(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ», И ЕГО ОБЛИГАЦИЙ — НА УРОВНЕ AAА(RU)

Кредитный рейтинг ПАО «Россети Ленэнерго» (далее — «Россети Ленэнерго», Компания) обусловлен его оценкой собственной кредитоспособности (ОСК) на уровне “аа+”, а также высокой вероятностью предоставления экстраординарной помощи со стороны ПАО «Россети» (рейтинг АКРА — AAA(RU), прогноз «Стабильный»; далее — ПАО «Россети», Холдинг).

ОСК Компании отражает ее очень сильную рыночную позицию в регионах присутствия, сильный операционный профиль, высокую рентабельностью бизнеса, а также очень низкую долговую нагрузку, очень высокий уровень обслуживания долга и сильную позицию по ликвидности.

«Россети Ленэнерго» — региональная электросетевая организация, осуществляющая деятельность на территории Санкт-Петербурга и Ленинградской области.

Ключевые факторы оценки

Высокая вероятность оказания экстраординарной поддержки со стороны ПАО «Россети». «Россети Ленэнерго» — субъект естественной монополии, обеспечивающий передачу электроэнергии в Санкт-Петербурге, втором по величине экономическом центре России. Для Холдинга, выполняющего квазигосударственные функции обеспечения энергоснабжения страны, данный регион является одним из ключевых. Компания, являясь частью структуры ПАО «Россети», интегрирована в систему единого казначейства и механизма предоставления дочерним структурам оперативной ликвидности.

Инфраструктурная монополия с умеренным сбытовым риском. Компания занимает доминирующее положение на рынке услуг по передаче электроэнергии в границах присоединенных сетей на территории Санкт-Петербурга и Ленинградской области (доли рынка — 97 и 80% соответственно). В сентябре 2024 года Компании был присвоен статус системообразующей территориальной сетевой организации в Санкт-Петербурге и Ленинградской области. Уровень просроченной дебиторской задолженности низкий — 1,0% от выручки по результатам 2025 года.

Сильный операционный профиль. В 2011–2020 годах органами тарифного регулирования к Компании активно применялся механизм сглаживания тарифов, что подразумевает перераспределение необходимой валовой выручки по годам. Изъятые из необходимой валовой выручки денежные средства возвращаются Компании в последующие годы долгосрочного периода регулирования. В настоящее время регуляторный риск для Компании снизился — механизм сглаживания тарифов не применялся в тарифном периоде с 2021 по 2025 год, и его применение не ожидается в текущем тарифном периоде, а накопленный регуляторный долг учтен в действующих тарифных решениях.

Повышенная индексация тарифа для Компании связана в первую очередь с ее высокими инвестиционными обязательствами: «Россети Ленэнерго» имеет один из наиболее высоких показателей отношения инвестиций к выручке (40% в 2025 году).

АКРА оценивает уровень корпоративного управления в Компании как адекватный и соответствующий стандартам отрасли. Реализованная в Компании система риск-менеджмента минимизирует все основные виды риска, а контроль со стороны Холдинга предполагает утверждение кредитной политики и регламента размещения денежных средств, унифицированных в рамках группы, а также мониторинг их соблюдения на уровне органов управления Компании. АКРА отмечает значительную степень контроля за деятельностью Компании со стороны ПАО «Россети». Финансовая прозрачность Компании находится на высоком уровне.

Положительный свободный денежный поток. В 2025 году свободный денежный поток (FCF) Компании был положительным и составил 10,6 млрд руб. (16,2 млрд руб. в 2024-м). АКРА полагает, что в течение прогнозного периода с 2026 по 2028 год FCF останется в зоне положительных значений.

Рентабельность Компании по FFO до чистых процентных платежей и налогов в 2025 году составила 51% (56% в 2024-м). АКРА ожидает, что в прогнозном периоде рентабельность сохранится примерно на текущем уровне.

Очень низкая долговая нагрузка и очень высокий показатель покрытия долга. По состоянию на 01.04.2026 весь долговой портфель Компании был представлен долгосрочным выпуском облигаций (10,0 млрд руб.). На 31.12.2025 отношение общего долга (с учетом пенсионных обязательств) к FFO до чистых процентных платежей было равно 0,47х (как и годом ранее). АКРА ожидает дальнейшее постепенное снижение долговой нагрузки в течение прогнозного периода.

Показатель покрытия процентных платежей (отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам) составил по итогам 2025 года 21,7х (21,5х в 2024-м). Агентство полагает, что в дальнейшем этот показатель останется на очень высоком уровне.

Сильная позиция по ликвидности обусловлена существенным объемом денежных средств на счетах и депозитах (более 49 млрд руб. на 31.12.2025), а также значительным объемом доступных кредитных линий, в несколько раз превышающим общий долг Компании.

Ключевые допущения

• реализация Компанией программы капитальных вложений в соответствии с заявленными сроками и объемами;

• дивидендные выплаты в соответствии с прогнозной моделью Компании.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• потеря контроля со стороны ПАО «Россети» или снижение степени связи Компании с Холдингом;

• рост общего долга выше 2,0х FFO до чистых процентных платежей при одновременном ухудшении структуры долга либо при снижении покрытия процентных платежей ниже 8,0х;

• падение рентабельности по FFO до чистых процентных платежей и налогов ниже 25% при одновременном снижении покрытия процентных платежей ниже 5,0х;

• существенное ухудшение доступа к внешним источникам ликвидности.

Компоненты рейтинга

ОСК: аа+.

Поддержка: группа.

Рейтинги выпусков

Облигации ПАО «Россети Ленэнерго» (RU000A107EC7), срок погашения — 27.11.2027, объем эмиссии — 10 млрд руб., — АAА(RU).

Обоснование кредитного рейтинга. Эмиссия является старшим необеспеченным долгом Компании. По причине отсутствия структурной и контрактной субординации выпуска АКРА оценивает эти облигации как равные по очередности исполнения другим существующим и будущим необеспеченным и несубординированным обязательствам Компании. В соответствии с методологией АКРА для определения кредитного рейтинга применяется упрощенный подход, согласно которому уровень возмещения по эмиссии соответствует II категории, в связи с чем кредитный рейтинг эмиссии приравнивается к кредитному рейтингу Компании — AAA(RU).

Регуляторное раскрытие

Кредитные рейтинги ПАО "РОССЕТИ ЛЕНЭНЕРГО" и выпуску ПАО "РОССЕТИ ЛЕНЭНЕРГО" были присвоены на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга ПАО "РОССЕТИ ЛЕНЭНЕРГО" по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Методология присвоения кредитных рейтингов с учетом внешней поддержки для оценки факторов внешнего влияния; Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации для определения кредитного рейтинга облигационного выпуска по национальной шкале для Российской Федерации; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для системного применения методологий АКРА, единообразия применения рейтинговых шкал, моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Впервые кредитный рейтинг ПАО "РОССЕТИ ЛЕНЭНЕРГО" по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 11.04.2018. Впервые кредитный рейтинг выпуска облигаций (ISIN RU000A107EC7) по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован 18.12.2023.

Дата последнего опубликования кредитного рейтинга ПАО "РОССЕТИ ЛЕНЭНЕРГО" и его выпуска облигаций (ISIN RU000A107EC7) — 24.04.2025.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ПАО "РОССЕТИ ЛЕНЭНЕРГО", а также кредитного рейтинга выпуска ПАО "РОССЕТИ ЛЕНЭНЕРГО" ожидается в течение одного года.

Кредитные рейтинги присвоены на основании данных, предоставленных ПАО "РОССЕТИ ЛЕНЭНЕРГО", информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности ПАО "РОССЕТИ ЛЕНЭНЕРГО", составленной в соответствии со стандартом МСФО на 31.12.2025.

Кредитные рейтинги являются запрошенными, ПАО "РОССЕТИ ЛЕНЭНЕРГО" принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.

При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА оказывало ПАО "РОССЕТИ ЛЕНЭНЕРГО" следующие дополнительные услуги: услуга присвоения ESG-рейтинга компании (суверену/субсуверену) в период с 31.05.2023 по настоящее время.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.