АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ РЕСПУБЛИКИ САХА (ЯКУТИЯ) НА УРОВНЕ A+(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ», И ЕЕ ОБЛИГАЦИЙ — НА УРОВНЕ А+(RU)

Кредитный рейтинг Республики Саха (Якутия) (далее — Республика Саха, Якутия, Республика, Регион) обусловлен сравнительно высокими показателями развития экономики, низкой долговой нагрузкой, стабильно положительной операционной эффективностью бюджета, умеренно высокой долей капитальных расходов, которые последние три года более чем на 80% финансируются Республикой за счет собственных средств. Сдерживающее влияние на рейтинг оказывают низкий уровень ликвидности бюджета и умеренный уровень ее качественной оценки.

Республика Саха расположена в Дальневосточном федеральном округе и является самым большим по площади регионом Российской Федерации. Более трети территории Региона находится за Северным полярным кругом, 13 районов Республики относятся к сухопутным территориям Арктической зоны, что обуславливает некоторые особенности ее социально-экономического положения. Экономика Республики связана с освоением ее богатых природных ресурсов: алмазов, золота, нефти, газа, угля, сурьмы, олова, руд черных и цветных металлов, разнообразного горнорудного и горно-химического сырья и строительных материалов. Валовой региональный продукт (ВРП) Якутии в 2024 году составил 2,5 трлн руб. (1,4% от суммарного ВРП российских регионов), а в 2025 году, по оценке Республики, он мог достигнуть 2,6 трлн руб.

Ключевые факторы оценки

Регулярно положительная операционная эффективность бюджета при умеренно высокой доле капитальных расходов. Доходы бюджета Региона зависят от внешней конъюнктуры, что напрямую отражается на параметрах исполнения бюджета. В 2025 году заметно уменьшились поступления по налогу на прибыль (-11%) и доходам от использования имущества (-89%), однако рост поступлений по НДФЛ (+13%) и НДПИ (+48%) не только компенсировал указанное снижение, но и обеспечил прирост доходной части бюджета на 3% в сравнении с показателем 2024 года. Расходная часть бюджета в прошедшем году осталась примерно на уровне 2024 года. Дефицит по итогам года сложился на уровне 6% налоговых и неналоговых доходов (ННД) и был профинансирован по большей части за счет привлечения заемных средств в виде облигационных заимствований, а также бюджетных и коммерческих кредитов.

Согласно актуальной версии закона о бюджете, в текущем году доходная часть бюджета запланирована со снижением на 1% относительно фактического значения предыдущего года. Поступления по налогу на прибыль могут увеличиться по итогам года почти на 8%, по НДФЛ — на 12%. Остальные налоговые поступления, согласно плану, также вырастут, за исключением поступлений по НДПИ, которые по итогам года могут сократиться на 16%. Расходная часть бюджета, согласно плановым назначениям актуальной бюджетной росписи на 01.03.2026, в 2026 году может увеличиться примерно на 2%. В результате дефицит по итогам года может составить примерно 10% ННД (до вычета возможных исключений), а его финансирование будет осуществляться за счет дальнейшего привлечения заемных средств.

Усредненное соотношение баланса текущих операций и текущих доходов за 2022–2026 годы составит 9% — текущие доходы Республики Саха будут достаточны для покрытия текущих расходов. Баланс текущих операций по итогам года сохранится положительным.

Усредненное значение доли капитальных расходов в совокупных расходах за 2022–2026 годы составит порядка 16%, что, согласно методологии АКРА, соответствует второй категории гибкости бюджетных расходов. Качественная оценка гибкости также соответствует второй категории. Капитальные расходы в основном финансируются за счет республиканского бюджета (80% и более в 2023–2025 годах). Во время снижения ННД Регион имеет возможность сокращать капитальные расходы текущего года, перенося их на будущие периоды. Инфраструктура Региона требует значительных капитальных вложений, что обусловлено в том числе суровыми климатическими условиями. Модифицированный свободный денежный поток (МСДП) чаще отрицательный, однако его значения невелики по модулю. Баланс текущих операций положителен на протяжении всего исследуемого периода.

Усредненная за 2022–2026 годы доля ННД в доходах Региона (без учета субвенций) составит 63%.

Соотношение усредненных за 2022–2026 годы модифицированного бюджетного дефицита и текущих доходов прогнозируется на уровне -4%, что указывает на недостаточность собственных средств для финансирования капитальных расходов в полном объеме и на необходимость использования дополнительных средств (за счет привлечения долга). Однако АКРА применяет повышающую корректировку к данному показателю в связи с низкой долговой нагрузкой Региона.

Качественная оценка бюджетного профиля является максимальной. Агентство не располагает сведениями о случаях нарушения бюджетного законодательства, которые могли бы повлиять на кредитное качество Республики. Регион дополнительно передает нижестоящим бюджетам поступления по налогу, взимаемому в связи с применением упрощенной системы налогообложения и НДПИ. Объем выпадающих налоговых доходов, связанных с применением налоговых льгот, признается несущественным для бюджета Региона. Фактическое исполнение налоговых доходов в большинстве анализируемых лет существенно отличается от первоначального плана.

Низкая долговая нагрузка при существенной зависимости от краткосрочных источников ликвидности. С 2021 года в структуре долга Региона отсутствовали коммерческие кредиты. Большая часть долга традиционно представлена облигациями, заметную долю также формируют гарантии, предоставляемые преимущественно за компании госсектора.

В конце 2025 года Регион привлек коммерческий кредит, в результате чего по состоянию на 01.01.2026 в структуре долга 40% приходилось на облигации, 35% — на бюджетные кредиты, 22% — на государственные гарантии и 3% на кредиты коммерческих банков. Объем долга по итогам 2025 года в сравнении со значением на начало года увеличился на 7%. В текущем году Республика уже привлекла краткосрочный кредит Управления Федерального казначейства (УФК). Таким образом, по состоянию на 01.03.2026 до конца года Региону предстоит погасить 38% имевшейся на ту же дату задолженности, в 2027 году предусмотрено погашение 22%.

По итогам 2026 года Регион планирует увеличить объем долга в сравнении с его значением на начало года с целью финансирования запланированного дефицита.

Долговая нагрузка на бюджет Республики в 2026 году может составить порядка 23%, что продолжит соответствовать низкому уровню долговой нагрузки.

Процентные расходы необременительны для Региона: усредненный за 2022–2026 годы уровень процентных расходов не превысит 2% совокупных расходов бюджета (за вычетом объема субвенций).

Качественная оценка долгового профиля соответствует второй категории. Средневзвешенный срок погашения превышает два года, структура долга диверсифицирована. По состоянию на 01.01.2026 впервые за длительный период времени у Региона появилась просроченная кредиторская задолженность, составляющая 2% ННД. Компании госсектора имеют значительный объем долга, эквивалентный примерно 31% ННД Региона, а также просроченную кредиторскую задолженность в размере 6% ННД Региона. Республика регулярно оказывает поддержку компаниям госсектора в виде бюджетных кредитов, субсидий и пр. Большая часть привлеченного Республикой в начале года кредита УФК, согласно данным Региона, на безвозмездной и безвозвратной основе в форме субсидии была предоставлена ГУП «ЖКХ РС(Я)», имеющему финансовый долг и просроченную кредиторскую задолженность, которая в совокупности сопоставима с 16% ННД Региона. Косвенные обязательства ежегодно не превышают 10% ННД. Долговая нагрузка Республики и ее муниципалитетов соответствует низкому уровню.

Низкий уровень ликвидности бюджета. По состоянию на 01.01.2026 остатки на счетах покрывали менее 3% госдолга, имевшегося у Региона на ту же дату, и были эквивалентны 6% среднемесячных расходов за 2025 год.

По итогам прошлого года коэффициент ликвидности составил лишь 3%, в 2026 году он может составить 5%, что соответствует пятой категории. Это обусловлено тем, что ожидаемый в текущем году показатель МСДП в совокупности с объемом краткосрочного долга Республики многократно превосходит сохранившиеся по итогам года остатки средств.

Качественная оценка профиля ликвидности соответствует третьей категории. Республика имеет большой опыт размещения облигаций. Регион зависит от краткосрочных источников ликвидности в силу экономических и финансовых особенностей, связанных с осуществлением северного завоза, регулярно нуждается в привлечении дополнительной ликвидности, в связи с чем активно использует кредиты УФК для закрытия кассовых разрывов, а также средства автономных и бюджетных учреждений. Риски рефинансирования оцениваются как умеренные. Кредиторская задолженность, ранее не имевшая тенденции к росту, по состоянию на начало 2026 года заметно увеличилась, однако величина прироста составляет менее трети среднемесячных расходов Региона.

Экономика, основанная на добыче, диверсифицированной по видам полезных ископаемых. Основу экономики Республики формирует добывающий сектор, большую долю в структуре которого занимает добыча нефти и газа; заметная доля также приходится на добычу алмазов, угля и золота. Кроме того, добывающая промышленность вносит основной вклад в налоговые поступления в бюджет Региона. По оценкам АКРА, усредненная¹ за 2022–2025 годы доля налоговых поступлений от добычи и транспортировки нефти и газа составила 28%, от добычи металлических руд — 18%, от добычи прочих полезных ископаемых — 9%. Имеющийся в Республике уровень налоговой концентрации не достигает значения, соответствующего штрафу. Каждая из этих отраслей зависит от внешней конъюнктуры и существенно влияет на наполнение бюджета Республики.

Экономика Якутии характеризуется высокими показателями ВРП на душу населения. Усредненное за 2021–2024 годы значение показателя примерно в два раза превосходило среднестрановой уровень. Соотношение усредненных заработной платы и регионального прожиточного минимума за 2022–2025 годы превышало 400%, а усредненный за тот же период времени уровень безработицы составлял 4,6%.

¹ Здесь и далее усреднение осуществляется в соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям по национальной шкале для Российской Федерации.

Ключевые допущения

• исполнение доходной части бюджета в 2026 году в соответствии с параметрами, предусмотренными актуальной версией закона о бюджете;

• исполнение расходной части бюджета в 2026 году согласно плановым значениям актуальной бюджетной росписи;

• финансирование большей части дефицита текущего года за счет привлечения банковских кредитов.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• рост объема остатков на счетах Региона при одновременном поддержании соотношения долга и текущих доходов на уровне ниже 30% по итогам 2026 года;

• рост операционной эффективности бюджета.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• рост дефицита при одновременном увеличении долговой нагрузки до уровня, превышающего 30%;

• значительное сокращение объема доступной ликвидности и дальнейший рост объема кредиторской задолженности, в том числе просроченной.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): а+.

Рейтинги выпусков

Республика Саха (Якутия), 35012 (ISIN RU000A100CN3), срок погашения — 13.05.2026, объем эмиссии — 7 млрд руб., — A+(RU).

Республика Саха (Якутия), 35013 (ISIN RU000A1010D3), срок погашения — 02.11.2026, объем эмиссии — 5 млрд руб., — A+(RU).

Республика Саха (Якутия), 34005 (ISIN RU000A10BP38), срок погашения — 11.05.2028, объем эмиссии — 7,7 млрд руб., — A+(RU).

Республика Саха (Якутия), 35014 (ISIN RU000A101P27), срок погашения — 12.05.2027, объем эмиссии — 5,5 млрд руб., — A+(RU).

Республика Саха (Якутия), 35015 (ISIN RU000A1033B9), срок погашения — 08.05.2028, объем эмиссии — 6,5 млрд руб., — A+(RU).

Республика Саха (Якутия), 35016 (ISIN RU000A109L72), срок погашения — 28.10.2029, объем эмиссии — 6,8 млрд руб., — A+(RU).

Обоснование. Облигационные выпуски Якутии, по мнению АКРА, имеют статус старшего необеспеченного долга, кредитный рейтинг которого соответствует кредитному рейтингу Республики. В соответствии с методологией АКРА для определения кредитного рейтинга применяется упрощенный подход, согласно которому уровень возмещения по эмиссиям соответствует II категории, в связи с чем кредитный рейтинг эмиссий приравнивается к кредитному рейтингу Республики — A+(RU).

Регуляторное раскрытие

Кредитные рейтинги Республике Саха (Якутия) и выпускам Республики Саха (Якутия) были присвоены на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга Республики Саха (Якутия) по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации для определения кредитного рейтинга облигационных выпусков по национальной шкале для Российской Федерации; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для системного применения методологий АКРА, единообразия применения рейтинговых шкал, моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Впервые кредитный рейтинг Республики Саха (Якутия) по национальной шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 08.11.2017, впоследствии отозван 28.02.2020, а затем повторно присвоен 07.10.2025. Впервые кредитные рейтинги выпусков облигаций были опубликованы по национальной шкале для Российской Федерации: (ISIN RU000A1010D3) — 11.11.2019, (ISIN RU000A100CN3) — 16.05.2019, впоследствии отозваны 28.02.2020, а затем повторно присвоены 07.10.2025. Кредитные рейтинги выпусков облигаций (ISIN RU000A101P27, ISIN RU000A1033B9, ISIN RU000A109L72, ISIN RU000A10BP38) по национальной шкале для Российской Федерации были впервые опубликованы 07.10.2025.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу Республики Саха (Якутия), а также кредитного рейтинга выпусков ожидается в течение 182 дней в соответствии с Календарем пересмотра и раскрытия суверенных кредитных рейтингов.

Кредитные рейтинги присвоены на основании данных, предоставленных Республикой Саха (Якутия), информации из открытых источников (Минфин России, Росстат, ФНС), а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности Республики Саха (Якутия), составленной в соответствии со стандартом РСБУ на 01.03.2026.

Кредитные рейтинги являются запрошенными, Республика Саха (Якутия) принимала участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.

При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало Республике Саха (Якутия) дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.