АКРА ПОНИЗИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ООО «АГРОДОМ» ДО УРОВНЯ C(RU), ИЗМЕНИВ ПРОГНОЗ НА «РАЗВИВАЮЩИЙСЯ»

Понижение кредитного рейтинга ООО «АгроДом» (далее — Компания, ООО «АгроДом») обусловлено существенным падением продаж во второй половине 2025 года на фоне возникших логистических трудностей. Это спровоцировало значительное сокращение операционного денежного потока, что выразилось, помимо прочего, в ухудшении ликвидности. Поскольку определенная доля конечных отгрузок экспортно ориентированных покупателей продукции ООО «АгроДом» была сосредоточена на иранском направлении, Агентство не ожидает быстрого восстановления выручки Компании и считает часть ранее заложенных в прогнозную модель гипотез нерелевантными. Изменение предпосылок привело к снижению оценок долговой нагрузки, покрытия, ликвидности и рентабельности.

Изменение прогноза по кредитному рейтингу Компании с «Позитивного» на «Развивающийся» связано с возможностью как повышения рейтинга в случае успешного выхода на новые рынки и рефинансирования финансовых обязательств, так и понижения при неисполнении долговых обязательств в краткосрочной перспективе.

ООО «АгроДом» — компания, основанная в 2016 году и являющаяся небольшим для российского корпоративного сектора торговым предприятием, которое специализируется на оптовой торговле сельскохозяйственными культурами (рожь, ячмень, подсолнечник, пшеница, кукуруза, лен). Компания оперирует элеваторами в Воронежской и Саратовской областях и оказывает услуги по транспортировке грузов. За 2025 год объем реализации продукции превысил 44 тыс. тонн.

Ключевые факторы оценки

Малый размер бизнеса при низкой рентабельности. Выручка по итогам девяти месяцев 2025 года составила 580 млн руб., и Агентство ожидает падения продаж за весь 2025 год не менее чем на 20% относительно уровня 2024 года, что не будет соответствовать изначальному прогнозу Компании. Подобная динамика была вызвана возникшими во второй половине прошлого года сложностями в отгрузках по железной дороге. Учитывая существенное превышение в операционной деятельности расходных статей над доходными начиная со второй половины прошлого года, рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов за 2025 год, по оценкам АКРА, составляла менее 0%.

Высокая долговая нагрузка и очень низкий уровень покрытия процентных платежей. По оценкам Агентства, отношение общего долга к выручке по итогам 2025 года составило 0,36х, при этом из-за отрицательного значения FFO до чистых процентных платежей отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей и отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам были оценены на очень низком уровне. По состоянию на 31.12.2025 общий долг Компании превышал 278 млн руб., из них более половины приходилось на облигационные обязательства, около четверти — на банковские кредиты, оставшаяся часть — на лизинговое финансирование.

Очень слабые свободный денежный поток (FCF) и ликвидность. Агентство по-прежнему отмечает прогнозный отрицательный FCF, отсутствие существенного запаса денежных средств и ограниченный размер доступных кредитных лимитов. В 2026 году по одному из облигационных выпусков установлена поэтапная амортизация долга, а также предусмотрена пут-оферта, что оказывает давление на оценку ликвидности.

В целом слабая оценка субфакторов бизнеса учитывает высокую цикличность торгового направления Компании — продукции растениеводства, что связано с климатическими условиями, количеством запасов зерна в хранилищах и с высокой волатильностью цен; при этом Агентство обращает внимание на приемлемую диверсификацию по видам реализуемой продукции. АКРА учитывает низкие барьеры для входа в данный сегмент деятельности, что повышает риск конкуренции и давления на рентабельность. Агентство по-прежнему отмечает, что Компания имеет незначительные позиции в своих категориях товаров в силу небольшого масштаба бизнеса. Агропромышленная продукция в основном приобретается у небольших крестьянско-фермерских хозяйств, однако диверсификация поставщиков оценивается как хорошая (на долю крупнейшего приходится 6%). Компания арендует элеваторные мощности в Саратовской и Воронежской областях. Сокращение деятельности ввиду описанных выше логистических проблем повлекло снижение числа крупных клиентов Компании, что вкупе с возросшим уровнем просроченной / проблемной задолженности ряда поставщиков сказалось на ухудшении субфактора «Качество контрагентов».

Значительная часть поставок зерновых и масличных культур осуществляется крупным зерновым компаниям — экспортерам. Поскольку часть отгрузок приходилась на конечных покупателей в Иране, одной из задач ООО «АгроДом» на текущий момент является переориентация отгрузок на другие направления. Так, например, Компания наращивает продажи в адрес переработчиков в Казахстане. Вместе с тем Агентство не ожидает восстановления выручки ООО «АгроДом» в текущем году до уровня 2024 года.

Средняя оценка географической диверсификации учитывает реализацию продукции на внутреннем рынке при умеренной диверсификации по нескольким регионам европейской части России. Компания управляет парком зерновозов и ремонтной мастерской, что позволяет частично закрывать потребности в перевозке грузов собственным транспортом.

Низкий уровень корпоративного управления обусловлен слабым уровнем стратегии и структуры управления, низкой оценкой финансовой прозрачности (Компания публикует отчетность только по РСБУ) и высокой оценкой субфактора «Структура группы», отражающей незначительно усложненную организационную структуру группы, в которую входят ООО «АгроДом» и аффилированная компания (предоставляет в аренду часть транспортных средств). В 2025 году в устав ООО «АгроДом» были внесены изменения, в том числе предполагающие создание совета директоров.

Ключевые допущения

• падение выручки в 2025 году на 24%, восстановление в последующих периодах на уровне инфляции;

• отсутствие дивидендных выплат и иных неоперационных затрат в 2026–2028 годах.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Развивающийся» прогноз предполагает возможность разнонаправленного движения рейтинга на горизонте 12–18 месяцев: неизменность, повышение или понижение.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• привлечение инвестиций с целью заметного снижения долговой нагрузки и восстановление профиля ликвидности Компании;

• рост средневзвешенной рентабельности по FFO до чистых процентных платежей и налогов выше 2% наряду с увеличением средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам выше 2,5х одновременно со снижением средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей ниже 7,0х.

К негативному рейтинговому действию может привести:

• невозможность исполнения Компанией своих долговых обязательств.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ccc/с.

Рейтинги выпусков

Рейтинги эмиссиям в обращении не присвоены.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг ООО "АГРОДОМ" был присвоен на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга ООО "АГРОДОМ" по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для системного применения методологий АКРА, единообразия применения рейтинговых шкал, моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Впервые кредитный рейтинг ООО "АГРОДОМ" по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 12.09.2024.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение одного года.

Кредитный рейтинг присвоен на основании данных, предоставленных ООО "АГРОДОМ", информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности ООО "АГРОДОМ", составленной в соответствии со стандартом РСБУ на 31.12.2024.

Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО "АГРОДОМ" принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало ООО "АГРОДОМ" дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.