АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ЧЕЛЯБИНСКОЙ ОБЛАСТИ НА УРОВНЕ АА(RU), ИЗМЕНИВ ПРОГНОЗ НА «НЕГАТИВНЫЙ», И ЕЕ ОБЛИГАЦИЙ — НА УРОВНЕ АА(RU)

Кредитный рейтинг Челябинской области (далее — Челябинская область, Область, Регион) обусловлен положительной операционной эффективностью бюджета и значительной долей капитальных расходов в совокупных расходах (за вычетом объема субвенций). Сдерживающее влияние на рейтинг оказывают умеренные показатели развития экономики Региона, а также существенная потребность бюджета в использовании дополнительных источников финансирования. Изменение прогноза по кредитному рейтингу Области на «Негативный» отражает ожидания Агентства относительно того, что некоторые снизившиеся показатели бюджетного профиля сохранятся на пониженном уровне в среднесрочной перспективе.

Челябинская область входит в состав Уральского федерального округа. По оценкам Области, ее валовой региональный продукт (ВРП) за 2025 год мог сложиться на уровне 3 078 млрд руб., что почти на 6% выше оценочного значения за 2024 год в номинальном выражении и на 2% ниже в реальном.

Ключевые факторы оценки

Положительная операционная эффективность бюджета при существенной потребности в использовании дополнительного финансирования. По итогам 2025 года налоговые и неналоговые доходы (ННД) незначительно сократились относительно уровня 2024 года (менее чем на 1%). Уменьшение показателя в большей степени было обусловлено продолжившимся снижением поступлений по налогу на прибыль, при этом рост поступлений по НДФЛ и доходам от размещения средств бюджета почти полностью компенсировал данное снижение. Расходная часть бюджета в 2025 году увеличилась на 6%: на 16% выросли текущие расходы, при этом капитальные сократились на 10%. Сложившийся по итогам года дефицит был эквивалентен 27% ННД (до вычета возможных исключений; с учетом исключений расчетный дефицит составил 0% ННД). Дефицит был профинансирован за счет привлечения заемных средств (бюджетные кредиты и кредиты коммерческих банков), а также расходования имеющейся ликвидности. Согласно актуальной версии закона о бюджете, ННД Региона в 2026 году вырастут на 10% в сравнении с показателем 2025 года, безвозмездные поступления при этом сократятся на ту же величину в относительном выражении. Расходную часть запланировано увеличить на 3%, в результате чего дефицит по итогам года может составить 20% ННД (до вычета возможных исключений). АКРА полагает, что расходы текущего года могут сложиться ниже запланированного уровня, в результате чего дефицит по итогам года сложится ниже планового значения.

Усредненное¹ соотношение баланса текущих операций и текущих доходов за 2022–2026 годы сложится на уровне 18%. По итогам года баланс текущих операций останется положительным, а его объема будет достаточно для финансирования части ожидаемых капитальных расходов Региона.

Усредненная доля капитальных расходов в совокупных расходах за 2022–2026 годы составит 35%. Качественная оценка гибкости бюджетных расходов соответствует первой категории. Капитальные расходы ежегодно практически полностью финансируются за счет областного бюджета, при этом их объем существенен. Инженерная, транспортная и социальная инфраструктура Области в последние годы активно развивается благодаря регулярно осуществляемым капитальным вложениям. Баланс текущих операций после учета процентных доходов и расходов стабильно положительный, то есть процентные расходы удается покрывать за счет текущих доходов. Модифицированный свободный денежный поток достаточно волатильный (в отдельные годы показатель имел существенные отрицательные значения), что объясняет периодическую потребность Области в частичном финансировании капитальных расходов за счет дополнительных средств.

Усредненная доля ННД в доходах Региона (без учета субвенций) за 2022–2026 годы составит 89%. Соотношение усредненных за указанный период модифицированного бюджетного дефицита и текущих доходов ожидается на уровне -16%, однако, учитывая близость показателя к пороговому значению категории, а также его возможный рост в прогнозном периоде, АКРА применяет корректировку на пограничное значение. Итоговая оценка этого показателя соответствует второй категории по причине того, что после корректировки долговая нагрузка оценивается как низкая.

Качественная оценка бюджетного профиля соответствует первой категории. Случаи нарушения бюджетного законодательства отсутствуют. Область дополнительно передает нижестоящим бюджетам поступления по НДФЛ, налогу, взимаемому в связи с применением упрощенной системы налогообложения, и налогу на добычу полезных ископаемых. Ожидаемый по итогам 2026 года объем выпадающих налоговых доходов, связанных с применением налоговых льгот, признается несущественным для бюджета Региона. АКРА отмечает значительные отклонения некоторых фактических видов доходов бюджета от плановых показателей, в том числе потому, что значительную часть доходов формируют поступления от волатильных отраслей. Подобные отклонения происходят по независящим от Региона причинам.

¹ Здесь и далее усреднение осуществляется в соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям по национальной шкале для Российской Федерации.

Возросшая долговая нагрузка. По итогам 2025 года долг Региона увеличился на 43% год к году, до 109,6 млрд руб., что обусловлено привлечением бюджетных и коммерческих кредитов. На начало 2026 года 81% долгового портфеля Области приходился на бюджетные кредиты, порядка 16% — на коммерческие кредиты, 3% — на облигации, а оставшаяся часть — на гарантии. Как следует из графика погашения долга по состоянию на 01.01.2026, в этом году Региону предстоит погасить 22% долговых обязательств, а в 2027-м — 7%. В текущем году Регион ожидает списания части существующей задолженности по бюджетным кредитам, а также планирует дальнейшее привлечение коммерческих и бюджетных кредитов и выпуск облигаций. В результате долг по итогам 2026 года может вырасти на 50% и составить 56% текущих доходов. АКРА применяет к данному показателю корректировку до первой категории в связи с тем, что по состоянию на 01.01.2026 более 50% долга Региона приходилось на инфраструктурный бюджетный кредит, выданный на реализацию проекта территориального развития².

Соотношение усредненных за 2022–2026 годы процентных расходов и совокупных расходов бюджета (за вычетом объема субвенций) составит порядка 1%.

Качественная оценка долгового профиля Региона соответствует первой категории. Средневзвешенный срок погашения, несмотря на значительный объем краткосрочного долга, превышает четыре года. Долг по большей части представлен бюджетными кредитами. Операционная эффективность бюджета преимущественно положительная, что указывает на финансирование текущих расходов за счет текущих доходов. Долговая нагрузка муниципальных образований очень низкая — соотношение их совокупного долга и ННД в 2025 году составило 2%. Финансовый долг и просроченная кредиторская задолженность предприятий госсектора на 01.10.2025 были незначительными для областного бюджета. Просроченная кредиторская задолженность на 01.01.2025 и 01.10.2025 отсутствовала. Платежи, осуществляемые в рамках выполнения косвенных обязательств, для Региона необременительны.

² В рамках перечня поручений по реализации Послания Президента Российской Федерации Федеральному собранию Российской Федерации от 21 апреля 2021 года.

Снижение ликвидности бюджета. Дефицит бюджета прошлого года был в значительной степени профинансирован за счет использования средств на счетах Региона, в результате чего на конец года их объем существенно снизился.

Коэффициент ликвидности бюджета Области по итогам 2025 года сложился на уровне 110%, что соответствует умеренно высокому уровню. Ввиду того, что краткосрочный долг вырос, по итогам 2026 года коэффициент может заметно снизиться. Однако в связи с тем, что Регион регулярно получает значимый объем процентных доходов от операций по управлению остатками средств на едином казначейском счете, к оценке коэффициента ликвидности применяется повышающая корректировка.

Качественная оценка ликвидности бюджета соответствует первой категории. Регион имеет облигации в обращении на долговом рынке, а также планирует привлечение средств в текущем году. За последние 12 месяцев остатки на счетах в среднем более чем вдвое превосходили ежемесячные расходы бюджета. Однако после финансирования значительного дефицита, сложившегося по итогам прошлого года, по состоянию на 01.01.2026 остатки на счетах значительно уменьшились, что говорит о том, что у Региона появилась потребность в привлечении дополнительных финансовых инструментов. Все проведенные в 2025 году закупки кредитных линий признаны состоявшимися. Регион не привлекал краткосрочные кредиты Управления Федерального казначейства (УФК) в 2024 и 2025 годах. В текущем году Регионом заключен договор о привлечении краткосрочного кредита УФК на пополнение остатков средств, но средства по этому договору не привлекались. Риски рефинансирования долговых обязательств оцениваются как низкие.

Умеренные показатели развития экономики. По расчетам АКРА, ежегодно более трети налоговых поступлений Области может приходиться на металлопромышленный комплекс. Пиковые значения показателя наблюдались в 2021 году. Иная значительная концентрация налоговых поступлений в Регионе отсутствует.

В 2020–2023 годах усредненный ВРП на душу населения в Регионе был равен 71% от среднестранового уровня. С учетом оценок Области в прогнозном периоде снижения указанного показателя не ожидается. Безработица в Области по итогам 2024 года составила 1,9%, ее усредненный за 2021–2024 годы уровень был равен 2,5%. Соотношение усредненных за 2021–2024 годы среднемесячной заработной платы в Регионе и прожиточного минимума превысило 4.

Ключевые допущения

• исполнение бюджета с меньшими объемом расходов и дефицитом, нежели предусмотрено параметрами актуальной версии закона о бюджете;

• сохранение текущего уровня ликвидности.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Негативный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности понижение рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• рост доли ННД в доходах Региона (без учета субвенций);

• снижение потребности бюджета Области в дополнительных источниках финансирования;

• снижение соотношения долга и текущих доходов Региона до уровня ниже 30%.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• рост концентрации экономики Региона на металлургическом комплексе;

• устойчивое снижение операционной эффективности бюджета;

• существенное увеличение объема краткосрочного коммерческого долга;

• дальнейшее снижение объема временно свободных средств на счетах Региона.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): аа.

Поддержка: отсутствует.

Рейтинги выпусков

Челябинская область, 35001 (ISIN RU000A102FV5), срок погашения — 30.11.2027, объем эмиссии — 7 млрд руб., — АA(RU).

Челябинская область, 35002 (ISIN RU000A102L61), срок погашения — 17.12.2027, объем эмиссии — 8 млрд руб., — АA(RU).

Челябинская область, 35003 (ISIN RU000A102L79), срок погашения — 17.12.2027, объем эмиссии — 8 млрд руб., — АA(RU).

Обоснование. Облигационные выпуски Челябинской области, по мнению АКРА, имеют статус старшего необеспеченного долга, кредитный рейтинг которого соответствует кредитному рейтингу Челябинской области. В соответствии с методологией АКРА для определения кредитного рейтинга применяется упрощенный подход, согласно которому уровень возмещения по эмиссиям соответствует II категории, в связи с чем кредитный рейтинг эмиссий приравнивается к кредитному рейтингу Области — AA(RU).

Регуляторное раскрытие

Кредитные рейтинги Челябинской области и выпускам Челябинской области были присвоены на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга Челябинской области по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации для определения кредитного рейтинга облигационных выпусков по национальной шкале для Российской Федерации; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для системного применения методологий АКРА, единообразия применения рейтинговых шкал, моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Впервые кредитный рейтинг Челябинской области по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 26.12.2017. Впервые кредитные рейтинги выпусков по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации были опубликованы: (ISIN RU000A102FV5) — 01.12.2020, (ISIN RU000A102L61, ISIN RU000A102L79) — 21.12.2020.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу Челябинской области, а также кредитных рейтингов выпусков ожидается в течение 182 дней в соответствии с Календарем пересмотра и раскрытия суверенных кредитных рейтингов.

Кредитные рейтинги присвоены на основании данных, предоставленных Челябинской областью, информации из открытых источников (Минфин России, Росстат, ФНС), а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности Челябинской области, составленной в соответствии со стандартом РСБУ на 01.01.2026.

Кредитные рейтинги являются запрошенными, Челябинская область принимала участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.

При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало Челябинской области дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.