АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА «СИНАРА — ТРАНСПОРТНЫЕ МАШИНЫ» НА УРОВНЕ А(RU), ИЗМЕНИВ ПРОГНОЗ НА «НЕГАТИВНЫЙ», И ЕГО ОБЛИГАЦИЙ — НА УРОВНЕ A(RU)

Кредитный рейтинг Акционерного общества «Синара — Транспортные Машины» (далее — Компания, АО «СТМ») обусловлен высокими оценками за рыночную позицию, бизнес, денежный поток и ликвидность Компании, а также средними оценками за размер бизнеса, рентабельность и географическую диверсификацию. Сдерживающее влияние на уровень рейтинга оказывают оценки за долговую нагрузку и обслуживание долга. АО «СТМ» принимает активное участие в проекте ВСМ, что поддерживает ее финансовые метрики. Положительно влияет на кредитный рейтинг высокая вероятность предоставления Компании экстраординарной поддержки со стороны материнской компании — Акционерного общества Группа Синара (рейтинг АКРА — AA-(RU), прогноз «Негативный»; далее — Группа Синара, поддерживающее лицо).

Изменение прогноза по кредитному рейтингу со «Стабильного» на «Негативный» обусловлено прогнозом по кредитному рейтингу поддерживающего лица.

АО «СТМ» — ведущий российский производитель железнодорожной техники. Холдинг специализируется на производстве и обслуживании широкой номенклатуры электропоездов, грузовых электровозов, тепловозов различных модификаций, промышленных дизелей и дизель-генераторов, путевой техники, городского общественного транспорта, а также узлов и компонентов железнодорожной техники. Компания входит в Группу Синара, которая объединяет предприятия, специализирующиеся, помимо машиностроительного направления, на комплексных поставках продукции для крупных предприятий, строительстве, оказании финансово-банковских услуг, химическом машиностроении.

Ключевые факторы оценки

Высокая вероятность оказания экстраординарной поддержки со стороны поддерживающего лица. АО «СТМ» является важной частью Группы Синара. С Компании в 2001 году начиналось формирование Группы Синара. АО «СТМ» консолидирует активы Группы Синара в сегменте железнодорожного машиностроения, имеет уникальные производственные мощности и компетенции. Развитие АО «СТМ» включено в общую стратегию развития Группы Синара. Группа Синара исполняет обязанности единоличного исполнительного органа АО «СТМ». Группа Синара осуществляет стратегический и операционный контроль за деятельностью Компании. Указанные факты свидетельствуют о высокой вероятности оказания Компании финансовой помощи при необходимости со стороны Группа Синара.

Сильная оценка бизнеса отражает сильные позиции АО «СТМ» по таким субфакторам, как «Характеристика рынков сбыта» и «Зависимость от субподряда и комплектующих», а также очень сильную оценку субфактора «Стабильность и размер контрактной базы» (более трех годовых выручек Компании). Фактор «Рыночная позиция» также оценивается высоко с учетом того, что АО «СТМ» является ключевым (а по некоторым видам техники — единственным) поставщиком железнодорожной техники для российского рынка. При этом субфактор «Диверсификация рынков сбыта» получил среднюю оценку, поскольку у Компании преобладают продажи на внутреннем рынке (более 90% выручки). Корпоративное управление соответствует отраслевым стандартам. Финансовая прозрачность оценивается на среднем уровне. В 2025 году Компания разработала и в январе 2026-го утвердила новую стратегию до 2030 года, которая в том числе нацелена на расширение продуктового портфеля и диверсификацию потребителей.

Финансовый профиль обусловлен в том числе средним для корпоративного сектора размером бизнеса Компании (по расчетам Агентства, взвешенное значение FFO до чистых процентных платежей и налогов составляет 0,539 б. п. ВВП), а также низкой оценкой за долговую нагрузку. По расчетам АКРА, взвешенное значение показателя долговой нагрузки превышает 5,0х. Абсолютные значения объема общего долга, включая аренду, выросли с 55,8 млрд руб. на конец 2023 года до 95,2 млрд руб. на конец 2024 года и, как ожидается, увеличатся до 104 млрд руб. на конец 2025 года. Взвешенная оценка за покрытие находится на низком уровне (по расчетам Агентства, отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам составляет 0,8х). Рентабельность Компании оценивается на среднем уровне (по расчетам АКРА, взвешенная рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов составляет менее 10%). При этом ликвидность АО «СТМ» находится на высоком уровне, чему способствуют денежные средства на счетах Компании и невыбранные лимиты по предоставленным кредитным линиям. Высокая оценка денежного потока обусловлена высокими оценками за рентабельность по FCF (более 5%) и за отношение капитальных затрат к выручке (менее 5%).

Ключевые допущения

• реализация плана Компании по выручке и операционному денежному потоку в течение прогнозного периода с 2026 по 2028 год;

• совокупный объем капиталовложений в 2026–2028 годах согласно предоставленным прогнозам;

• отсутствие выплат дивидендов до 2028 года.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Негативный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности понижение рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• повышение рейтинга поддерживающего лица;

• повышение взвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам выше 2,5х.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• понижение рейтинга поддерживающего лица;

• поддержание Компанией взвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей на уровне выше 5,0х;

• поддержание Компанией взвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам на уровне ниже 1,0х.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): а-.

Поддержка: группа.

Рейтинги выпусков

Облигации Акционерного общества «Синара — Транспортные Машины», серия 001Р-02 (RU000A103G00), срок погашения — 22.07.2026, объем эмиссии — 10 млрд руб., — А(RU).

Облигации Акционерного общества «Синара — Транспортные Машины», серия 001Р-03 (RU000A105M91), срок погашения — 10.12.2027, объем эмиссии — 10 млрд руб., — А(RU).

Облигации Акционерного общества «Синара — Транспортные Машины», серия 001Р-04 (RU000A1082Y8), срок погашения — 10.03.2029, объем эмиссии — 10 млрд руб., — А(RU).

Облигации Акционерного общества «Синара — Транспортные Машины», серия 001Р-05 (RU000A10B2X0), срок погашения — 11.03.2027, объем эмиссии — 5 млрд руб., — А(RU).

Обоснование кредитного рейтинга. Эмиссии являются старшим необеспеченным долгом АО «СТМ». По причине отсутствия структурной и контрактной субординации выпусков АКРА оценивает эти облигации как равные по очередности исполнения другим существующим и будущим необеспеченным и несубординированным обязательствам Компании. В соответствии с методологией АКРА для определения кредитных рейтингов применяется детальный подход, согласно которому уровень возмещения по эмиссиям относится ко II категории, в связи с чем кредитные рейтинги эмиссий приравниваются к кредитному рейтингу Компании и устанавливаются на уровне A(RU).

Регуляторное раскрытие

Кредитные рейтинги АО «СТМ» и выпускам АО «СТМ» были присвоены на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга АО «СТМ» по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Методология присвоения кредитных рейтингов с учетом внешней поддержки для оценки факторов внешнего влияния; Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации для определения кредитного рейтинга облигационных выпусков по национальной шкале для Российской Федерации; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для системного применения методологий АКРА, единообразия применения рейтинговых шкал, моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Впервые кредитный рейтинг АО «СТМ» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 17.03.2021. Впервые кредитные рейтинги выпусков были опубликованы по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации: (ISIN RU000A105M91, ISIN RU000A103G00) — 15.03.2023, (ISIN RU000A1082Y8) — 05.04.2024, (ISIN RU000A10B2X0) — 21.03.2025.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу Акционерного общества «Синара — Транспортные Машины», а также кредитного рейтинга облигационных выпусков Акционерного общества «Синара — Транспортные Машины» ожидается в течение одного года.

Кредитные рейтинги присвоены на основании данных, предоставленных АО «СТМ», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности АО «СТМ», составленной в соответствии со стандартом МСФО на 31.12.2024.

Кредитные рейтинги являются запрошенными, АО «СТМ» принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.

При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА оказывало АО «СТМ» следующие дополнительные услуги: услуги по оценке обязательств компании / регионов, муниципальных образований и стран на соответствие принципам устойчивого развития в период с 18.05.2021 по настоящее время.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.