АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ САМАРСКОЙ ОБЛАСТИ НА УРОВНЕ AA(RU), ПРОГНОЗ «ПОЗИТИВНЫЙ», И ОБЛИГАЦИЙ ОБЛАСТИ — НА УРОВНЕ AA(RU)

Кредитный рейтинг Самарской области (далее — Самарская область, Область, Регион) обусловлен низкой долговой нагрузкой, высокой долей собственных доходов, а также существенным объемом капитальных расходов. Сдерживающее влияние на рейтинг оказывают умеренные показатели экономического развития Региона и риски снижения операционной эффективности бюджета, а также снизившийся объем остатков на счетах.

Сохранение «Позитивного» прогноза по кредитному рейтингу Области связано с ожиданиями Агентства относительно поддержания низкой долговой нагрузки и низких рисков рефинансирования обязательств в совокупности со стабильными показателями бюджетного профиля.

Самарская область расположена в Приволжском федеральном округе, граничит с четырьмя субъектами Российской Федерации и с Казахстаном. В Регионе проживает 3,2 млн человек. Крупнейшие города области — Самара, Тольятти и Сызрань — совместно с другими населенными пунктами образуют Самарско-Тольяттинскую агломерацию, занимающую третье место в стране по численности населения (2,7 млн человек).

Объем валового регионального продукта (ВРП) Самарской области в 2024 году составил, по оценкам Региона, 3,12 трлн руб. Крупнейшие предприятия Области специализируются на добыче и переработке нефти, производстве автомобилей и аэрокосмической техники, химической и нефтехимической продукции, а также продуктов питания. Регион имеет достаточно развитую транспортную инфраструктуру.

Ключевые факторы оценки

Высокая степень самодостаточности бюджета при достаточной гибкости бюджетных расходов. Усредненная¹ за 2022–2026 годы доля налоговых и неналоговых доходов (ННД) в общих доходах Области (без учета субвенций) составит 89%, что указывает на низкую зависимость бюджета Региона от бюджета вышестоящего уровня.

Усредненное за указанный выше период соотношение баланса текущих операций и текущих доходов составит 7%. Баланс текущих операций по итогам 2025 года сформировался ниже нуля по причине опережающего роста текущих расходов Области. В текущем году Агентство ожидает рост операционной эффективности до положительных значений, поскольку исходит из предположения, что рост текущих расходов был единоразовым.

Соотношение усредненных модифицированного бюджетного дефицита и текущих доходов за 2022–2026 годы составит -6%, что указывает на существенную потребность бюджета в использовании дополнительных источников финансирования. Тем не менее в связи с низкой долговой нагрузкой Области АКРА корректирует указанный выше показатель до второй категории.

Усредненное за указанный выше период соотношение капитальных расходов Региона и его совокупных расходов (за вычетом объема субвенций) составит 17%. В отдельные годы значительная часть капитальных расходов финансировалась за счет трансфертов из федерального бюджета по причине реализации крупных проектов на территории Области, что ограничивало возможности перераспределения данных средств на иные цели. Несмотря на это, качественная оценка гибкости бюджетных расходов соответствует первой категории. Последние три года капитальные расходы по большей части финансировались за счет средств областного бюджета. Баланс текущих операций после учета процентных доходов и расходов преимущественно положительный (за исключением показателя 2025 года). Модифицированный свободный денежный поток также зачастую положительный (за исключением показателей за 2025–2026 годы).

Качественная оценка бюджетного профиля соответствует первой категории. Случаи нарушения бюджетного законодательства не выявлены. Регион дополнительно передает нижестоящим бюджетам часть акцизных платежей, часть налоговых поступлений по НДФЛ, по налогу, взимаемому в связи с применением упрощенной системы налогообложения, и часть поступлений по другим видам доходов. Фактический объем выпадающих налоговых доходов, связанных с применением налоговых льгот, в 2024 году был несущественным для бюджета Области. Агентство отмечает значительные периодические отклонения фактических ННД от плановых показателей.

Бюджет по итогам 2025 года был исполнен со значительным дефицитом, который был частично профинансирован за счет остатков на счетах Области и частично за счет привлечения долгового финансирования. Основной причиной сформировавшегося дефицита прошлого года стало существенное увеличение расходной части бюджета, при этом объем доходов практически не изменился относительно показателя за 2024 год.

Согласно параметрам закона о бюджете Области на 2026–2028 годы, по итогам текущего года также ожидается дефицит бюджета в объеме 10% ННД. Основным источником его финансирования будет привлечение заемных средств, тем не менее, по ожиданиям АКРА, долговая нагрузка Региона сохранится на низком уровне.

Низкая долговая нагрузка. По итогам 2025 года долг Самарской области увеличился на 23% к показателю по итогам 2024 года, до 68,1 млрд руб. По итогам прошлого года доля бюджетных кредитов в долговом портфеле составила 65%, порядка 18% пришлось на банковские кредиты, а оставшаяся часть — на облигации. Согласно графику погашения долга на 01.01.2026, в текущем году Области предстоит погасить 31% долга, а в 2027 году — 11%. По уточненным сведениям Области на 20.01.2026, около половины банковского долга было погашено к указанной дате досрочно.

Соотношение долга Самарской области и текущих доходов по итогам прошлого года составило 24%. С учетом запланированного на 2026 год дефицита бюджета это соотношение в текущем году не превысит 30%.

Качественная оценка долгового профиля соответствует первой категории. Средневзвешенный срок погашения долга превышает четыре года. Долг Региона диверсифицирован по видам обязательств, долговая нагрузка сохраняется на низком уровне. Предприятия госсектора не имеют долговых обязательств, которые были бы значимы для бюджета Области. Косвенные обязательства в значительном для областного бюджета объеме отсутствуют. Баланс текущих операций стабильно положителен (за исключением показателя по итогам 2025 года). Долговая нагрузка муниципальных образований низкая: на начало прошлого года показатель составил 24% их совокупных ННД. По сведениям Региона, просроченная кредиторская задолженность его бюджета на 01.07.2025 отсутствовала.

Ликвидность позволила частично профинансировать дефицит бюджета прошлого года. Большая часть остатков на счетах Региона была направлена на финансирование дефицита бюджета по итогам прошлого года. За последние 12 месяцев остатки на счетах в среднем были сопоставимы с ежемесячными расходами областного бюджета. За период с 2026 по 2028 год у Региона нет планов по использованию остатков накопленных средств в качестве источников финансирования дефицита. В течение 2025 года Самарская область регулярно размещала средства на депозитах.

Коэффициент ликвидности бюджета по итогам 2026 года составит 26%. При сохранении текущих параметров бюджета неизменными указанный коэффициент в 2027 году может вырасти до 73%.

Качественная оценка ликвидности бюджета соответствует второй категории. Область активно размещает облигации на долговом рынке. Риски рефинансирования долговых обязательств оцениваются как умеренные по причине существенного объема краткосрочного долга у Региона. Кредиторская задолженность по итогам первого полугодия 2025 года была незначительна для бюджета. К концу прошлого года Регион заключил 16 контрактов на привлечение возобновляемых кредитных линий на общую сумму 15,0 млрд руб. За прошедший год Область не привлекала краткосрочные бюджетные кредиты Управления Федерального казначейства на пополнение остатков средств.

Диверсифицированная экономика с развитой промышленностью. В 2020–2023 годах усредненный ВРП на душу населения в Области составил немногим менее 80% среднестранового уровня (АКРА применяет корректировку на пограничное значение к указанному показателю, поскольку, по оценкам Агентства, далее он будет расти). В 2024 году безработица в Регионе составила 2,0%, а среднемесячная заработная плата превысила региональный прожиточный минимум (для трудоспособного населения) в четыре раза.

Основа экономики Самарской области — обрабатывающая промышленность и добыча нефти (почти по 20% ВРП в 2023 году). В структуре обрабатывающей промышленности доминируют производство транспортных средств, химическая и пищевая промышленность.

Отраслевая диверсификация налоговых поступлений в бюджет Региона находится на достаточном уровне. Максимальный вклад одной отрасли или связанных отраслей в доходы бюджета составляет менее 25%. Наибольшую долю налоговых доходов формируют диверсифицированная обрабатывающая промышленность, добыча нефти, а также оптовая и розничная торговля.

¹  Здесь и далее усреднение осуществляется в соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям по национальной шкале для Российской Федерации.

Ключевые допущения

• сохранение консервативной долговой политики;

• исполнение бюджета в 2026 году в соответствии с актуальной версией закона о бюджете;

• финансирование дефицита будущих периодов преимущественно за счет привлечения заемных средств.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Позитивный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности повышение рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• сокращение отставания Региона от среднестрановых уровней с точки зрения экономических показателей;

• снижение потребности бюджета в использовании дополнительных средств;

• сохранение соотношения долга и текущих доходов ниже 35%;

• рост объема остатков на счетах по итогам текущего года.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• продолжающийся рост текущих расходов бюджета без соответствующего увеличения его доходной части, ведущий к снижению операционной эффективности бюджета;

• снижение самодостаточности бюджета;

• существенный рост краткосрочного долга Области в совокупности с увеличением долговой нагрузки.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): аа.

Поддержка: отсутствует.

Рейтинги выпусков

Самарская область, 35014 (ISIN RU000A0ZZ9P8), срок погашения — 04.06.2026, объем эмиссии — 8 млрд руб., — АА(RU).

Самарская область, 35015 (ISIN RU000A1020L5), срок погашения — 04.08.2026, объем эмиссии — 5 млрд руб., — АА(RU).

Самарская область, 34016 (ISIN RU000A10DWW0), срок погашения — 15.12.2028, объем эмиссии — 9 млрд руб., — АА(RU).

Обоснование. Облигационные выпуски Самарской области, по мнению АКРА, имеют статус старшего необеспеченного долга, кредитный рейтинг которого соответствует кредитному рейтингу Самарской области. В соответствии с методологией АКРА для определения кредитного рейтинга применяется упрощенный подход, согласно которому уровень возмещения по эмиссиям соответствует II категории, в связи с чем кредитный рейтинг эмиссий приравнивается к кредитному рейтингу Области — AA(RU).

Регуляторное раскрытие

Кредитные рейтинги Самарской области и выпускам Самарской области были присвоены на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга Самарской области по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации для определения кредитного рейтинга облигационных выпусков по национальной шкале для Российской Федерации; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для системного применения методологий АКРА, единообразия применения рейтинговых шкал, моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Впервые кредитный рейтинг Самарской области по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 28.12.2016. Впервые кредитные рейтинги выпусков по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации были опубликованы: (ISIN RU000A0ZZ9P8) — 06.06.2018, (ISIN RU000A1020L5) — 03.08.2020, (ISIN RU000A10DWW0) — 19.12.2025.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу Самарской области, а также кредитных рейтингов выпусков ожидается в течение 182 дней в соответствии с Календарем пересмотра и раскрытия суверенных кредитных рейтингов.

Кредитные рейтинги присвоены на основании данных, предоставленных Самарской областью, информации из открытых источников (Минфин России, Росстат, ФНС), а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности Самарской области, составленной в соответствии со стандартом РСБУ на 01.01.2025.

Кредитные рейтинги являются запрошенными, Самарская область принимала участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.

При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало Самарской области дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.