АКРА ПОВЫСИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ РЕСПУБЛИКИ МОРДОВИЯ ДО УРОВНЯ BBB(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ»

Повышение кредитного рейтинга Республики Мордовия (далее — Республика Мордовия, Республика, Регион) обусловлено сохранением определенного объема ликвидности и ростом показателей бюджетного профиля в связи с завершением 2025 года с профицитом бюджета, а также изменением качественной оценки ликвидности в связи с реструктуризацией долга. На 2026–2027 годы также запланирован бездефицитный бюджет, что предполагает сохранение оценок на текущем уровне.

Республика Мордовия входит в состав Приволжского федерального округа. В Регионе проживает порядка 0,8 млн человек (0,5% населения России). По оценкам Республики, ее валовой региональный продукт (ВРП) в 2025 году составил более 500 млрд руб. (ежегодно примерно 0,25% ВРП субъектов Российской Федерации).

Ключевые факторы оценки

Умеренно низкая долговая нагрузка. По результатам 2025 года долг Республики снизился на 14% относительно показателя за 2024 год, до 26,2 млрд руб. В течение года Региону были списаны бюджетные кредиты в размере 2,8 млрд руб. Согласно графику погашения долга, актуальному на начало текущего года, Региону предстояло погашать не более 9% долга ежегодно.

Долговая нагрузка Республики соответствует умеренно низкому уровню. Соотношение долга и текущих доходов по итогам 2025 года составило 38% и, исходя из текущих параметров бюджета, может снизиться по итогам текущего года.

Благодаря некоммерческому характеру долга процентные расходы Региона невысокие — соотношение усредненных¹ за 2022–2026 годы процентных расходов и совокупных расходов бюджета (за вычетом объема субвенций) составит менее 1%. Соотношение долга Региона и прогнозируемого по итогам текущего года ВРП составит менее 5%.

Качественная оценка долгового профиля соответствует третьей категории. После проведенной реструктуризации долговых обязательств средневзвешенный срок погашения долга стал существенно превышать четыре года. Долговой портфель полностью представлен бюджетными кредитами. До 2022 года долговая политика Республики не способствовала минимизации рисков рефинансирования долговых обязательств; порядка половины долгового портфеля Региона формировали рыночные обязательства, которые требовалось погасить в течение одного года, имела место вынужденная реструктуризация бюджетных кредитов. Операционная эффективность бюджета преимущественно положительная, что указывает на финансирование текущих расходов в основном за счет текущих доходов без привлечения заемных средств. Долговая нагрузка муниципальных образований умеренно высокая, большая часть совокупного долга муниципалитетов (64%) приходится на город Саранск, который характеризуется высоким уровнем долговой нагрузки (соотношение долга и налоговых и неналоговых доходов (ННД) Саранска по итогам 2024 года превышало 90%). Финансовый долг предприятий государственного сектора по состоянию на 01.10.2025 составлял порядка 4,1 млрд руб. Просроченная кредиторская задолженность бюджета на 01.10.2025 была несущественной.

Рост ликвидности бюджета. В 2025 году Регион нарастил остатки средств на счетах благодаря исполнению бюджета с профицитом. За последние 12 месяцев объем остатков в среднем был сопоставим с ежемесячными расходами регионального бюджета.

Коэффициент ликвидности бюджета по итогам 2025 года составил 41%, а по итогам текущего года впервые ожидается на уровне более 160% (для исключения возможности воздействия разового фактора применена понижающая корректировка).

Качественная оценка ликвидности бюджета соответствует второй категории. У Республики нет открытых кредитных линий со сроком выборки более года. Краткосрочные кредиты Управления Федерального казначейства за истекшую часть текущего года не привлекались. Риски рефинансирования долговых обязательств оцениваются как низкие после проведенной реструктуризации бюджетных кредитов и в отсутствие необходимости привлекать новый долг.

Положительная операционная эффективность бюджета при умеренной доле собственных доходов². Усредненное соотношение баланса текущих операций и текущих доходов Региона за 2022–2026 годы составит 4,5%. Усредненное соотношение капитальных и совокупных расходов бюджета (за вычетом объема субвенций) за 2022–2026 годы, как ожидается, будет умеренно высоким и составит 15%. При этом качественная оценка гибкости бюджетных расходов соответствует четвертой категории. Капитальные расходы ежегодно финансируются в основном за счет вышестоящего бюджета, что ограничивает возможность их сокращения в случае необходимости. Баланс текущих операций после учета процентных доходов и расходов положительный, следовательно, процентные расходы удается покрывать за счет текущих доходов. Показатель модифицированного свободного денежного потока бюджета чаще положителен.

Усредненная доля ННД в доходах Региона (без учета субвенций) за 2022–2026 годы составит 64% (по причине существенного роста неусредненного показателя в 2025–2026 годах; применяется понижающая экспертная корректировка). Исторически значение показателя указывает на существенную зависимость Региона от вышестоящего бюджета. Агентство также отмечает, что в 2022 году Республика получила существенный объем дотаций из вышестоящего бюджета для погашения собственных долговых обязательств.

Соотношение усредненных за 2022–2026 годы модифицированного бюджетного дефицита и текущих доходов составит 2%.

Качественная оценка бюджетного профиля соответствует пятой категории и основывается на заметных отклонениях фактических собственных доходов и расходов бюджета Республики от плановых показателей, а также на фактах нарушения условий дополнительных соглашений по бюджетным кредитам в предыдущие годы. Объем выпадающих налоговых доходов, связанных с применением налоговых льгот, по итогам 2024 года признается существенным для бюджета.

В связи с резким ростом некоторых показателей оценка финансового профиля корректируется вниз на одну ступень для исключения возможности воздействия разового фактора.

Умеренные показатели экономического профиля. Наибольшую долю налоговых поступлений Региона сформировала довольно диверсифицированная совокупность отраслей обрабатывающей промышленности (усредненное значение за 2021–2024 годы превысило 34%). Вторую по величине долю поступлений обеспечивают отрасли, формирующие государственный сектор экономики Республики. Значение показателя за указанный выше период составило 20%. Существенную долю также формирует оптовая и розничная торговля (порядка 12%).

Усредненный ВРП на душу населения в Регионе в 2020–2023 годах составлял 48% от среднестранового показателя. Соотношение усредненных за 2021–2024 годы заработной платы и прожиточного минимума превышало 3,5. В течение последних трех лет в Республике отмечался сравнительно низкий уровень безработицы. Усредненное за 2021–2024 годы значение показателя составляло менее 3%, при этом за 2024 год безработица сформировалась на уровне 2%.

¹ Здесь и далее усреднение осуществляется в соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям по национальной шкале для Российской Федерации.
² При анализе бюджетного профиля АКРА не учитывает в составе текущих доходов бюджета в 2022 году объем дотаций, полученных Республикой для поддержки мер по обеспечению сбалансированности бюджета и направленных на погашение долговых обязательств Региона, поскольку Агентство считает это разовым событием.

Ключевые допущения

• отсутствие потребности оказывать экстраординарную поддержку предприятиям, формирующим государственный сектор Республики;

• исполнение бюджета в 2026–2027 годах в соответствии с текущей версией закона о бюджете.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• устойчивый рост доли ННД в структуре бюджетных доходов;

• длительный период роста социально-экономических показателей Региона.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• снижение операционной эффективности бюджета Республики;

• устойчивое снижение доли капитальных расходов в совокупных расходах бюджета (за вычетом объема субвенций);

• рост соотношения долга и текущих доходов выше 60%;

• увеличение доли краткосрочного долга до уровня выше 30% от совокупного объема долга.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): bbb.

Поддержка: отсутствует.

Рейтинги выпусков

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг Республике Мордовия был присвоен на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга Республики Мордовия по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для системного применения методологий АКРА, единообразия применения рейтинговых шкал, моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Впервые кредитный рейтинг Республики Мордовия по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 08.11.2017.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение 182 дней в соответствии с Календарем пересмотра и раскрытия суверенных кредитных рейтингов.

Кредитный рейтинг присвоен на основании данных, предоставленных Республикой Мордовия, информации из открытых источников (Минфин России, Росстат, ФНС), а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности Республики Мордовия, составленной в соответствии со стандартом РСБУ на 01.01.2026.

Кредитный рейтинг является запрошенным, Республика Мордовия принимала участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало Республике Мордовия дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.