АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ООО «РКС-ХОЛДИНГ» НА УРОВНЕ АА-(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ»

Кредитный рейтинг ООО «РКС-Холдинг» (далее — РКС-Холдинг, Компания, Группа) обусловлен очень низким отраслевым риском, сильной рыночной позицией в регионах присутствия, сильной оценкой операционного профиля, очень низкой долговой нагрузкой и очень высоким покрытием процентных платежей, а также высокими оценками рентабельности бизнеса и ликвидности. Сдерживающее влияние на уровень рейтинга оказывают в том числе средний размер бизнеса, регуляторные риски и средний свободный денежный поток (FCF).

РКС-Холдинг — один из крупнейших операторов в сфере ЖКХ в России, предоставляющий услуги водоснабжения и водоотведения (ключевой бизнес), а также тепло- и электроснабжения. РКС-Холдинг предоставляет услуги в девяти регионах России (Амурская, Самарская, Тамбовская, Ульяновская, Пензенская и Кировская области, Пермский край, Республика Карелия и Ханты-Мансийский автономный округ — Югра). В периметр Группы входят компании, работающие на условиях аренды и концессионных соглашений, а также иные операционные активы, сопровождающие деятельность Группы. В настоящее время Компания проводит активную работу по цифровизации своего бизнеса в части автоматизации системы расчетов и производственных процессов.

Ключевые факторы оценки

Высокая рентабельность и низкие ценовые риски. РКС-Холдинг предоставляет услуги в сегменте естественных монополий: конкуренция в сфере ЖКХ практически отсутствует, цены на услуги относительно предсказуемы, а спрос неэластичен и почти не реагирует на изменение цены. Усилению позиций Компании способствует увеличение в структуре выручки доли регионов, где между местными органами власти и Компанией заключены концессионные соглашения, что снижает риски замены оператора инфраструктуры водоснабжения и водоотведения. На долю таких регионов приходится более половины совокупной выручки и EBITDA Компании. Сбытовые риски связаны с неплатежами потребителей. Регионы, где Группа осуществляет деятельность, по оценкам АКРА, имеют умеренный уровень социально-экономического развития.

По итогам 2024 года выручка Компании продолжила органический рост, увеличившись на 4% в годовом сопоставлении (до 39,3 млрд руб.), чему способствовал умеренный рост объемов полезного отпуска по основным видам бизнеса. По результатам 2025 года, как полагает АКРА, выручка Группы вырастет на 17% год к году (до 45,9 млрд руб.) на фоне повышения тарифов и умеренного роста объемов потребления. Средневзвешенная за 2022–2028 годы рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов, согласно расчетам Агентства, составляет около 22%.

Умеренные инвестиционные обязательства. В 2024 году объем инвестиций Компании в производственные активы составил 6,5 млрд руб. без НДС (в 2023 году — 7,2 млрд руб. без НДС). Капитальные вложения направляются на реконструкцию, модернизацию и техническое переоснащение полученных в управление систем водоснабжения и водоотведения в целях повышения их надежности и эффективности. При этом часть инвестиций покрывается за счет бюджетного финансирования в виде субсидий, а также льготных займов от Фонда развития территорий. Инвестиционным планом Компании предусмотрено, что в период до 2028 года объем инвестиций составит до 10 млрд руб. в год. Средневзвешенное за 2022–2028 годы отношение инвестиций к выручке находится на уровне около 17,2%. Износ основных средств на текущий момент оценивается как умеренный.

Очень низкая долговая нагрузка и очень высокое покрытие процентных платежей. На 01.01.2026 объем долгового портфеля Компании составил 4,5 млрд руб. Долговые обязательства в основном представлены рублевыми банковскими кредитами, а большая часть портфеля имеет плавающую процентную ставку, привязанную к ключевой ставке Банка России. Структура кредиторов сбалансированная. На конец 2024 года общий долг составлял 3,7 млрд руб. (0,5х по отношению к FFO до чистых процентных платежей). АКРА полагает, что в период с 2025 по 2028 год данный показатель останется на уровне ниже 1,0х. Отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам по состоянию на конец 2024 года было равно 10,7х, а его средневзвешенное значение в течение прогнозного периода, по расчетам АКРА, будет превышать 10,0х.

Средняя оценка FCF и высокая ликвидность. По итогам 2024 года FCF Компании составил порядка 3 млрд руб. С учетом запланированного роста инвестиционной программы Агентство полагает, что в 2025–2026 годах FCF будет отрицательным и вновь выйдет в зону положительных значений в 2027 году. Средневзвешенная за 2022–2028 годы рентабельность по FCF до дивидендов, согласно расчетам Агентства, находится на уровне 1,3%.

Ликвидность Группы оценивается как хорошая. По состоянию на 01.01.2026 на счетах было аккумулировано 5,5 млрд руб. свободных денежных средств. РКС-Холдинг также располагает свободными кредитными лимитами общим объемом 10,1 млрд руб.

Ключевые допущения

• реализация Компанией программы капитального развития в соответствии с заявленными сроками и объемами;

• выплата дивидендов в 2026–2028 годах в соответствии с заявленными объемами;

• сохранение текущего уровня доступа к внешним источникам ликвидности.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию может привести:

• увеличение и поддержание взвешенного годового показателя FFO до чистых процентных платежей и налогов на уровне выше 30 млрд руб. при одновременном увеличении и поддержании взвешенного годового показателя рентабельности по FFO до чистых процентных платежей и налогов на уровне выше 25%, а также при существенном увеличении масштабов бизнеса.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• снижение FFO до чистых процентных платежей и налогов ниже 5 млрд руб. при одновременном уменьшении рентабельности по FFO до чистых процентных платежей и налогов до уровня менее 15%;

• снижение уровня обслуживания долга (FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам) ниже 10,0х;

• существенное ухудшение доступа к внешним источникам ликвидности.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): аа-.

Рейтинги выпусков

Эмиссии в обращении отсутствуют.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг ООО «РКС-Холдинг» был присвоен на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга ООО «РКС-Холдинг» по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для системного применения методологий АКРА, единообразия применения рейтинговых шкал, моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов. Также применялись принципы следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям по национальной шкале для Российской Федерации для оценки экономического развития региона присутствия рейтингуемого лица.

Впервые кредитный рейтинг ООО «РКС-Холдинг» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 27.03.2018.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение одного года.

Кредитный рейтинг присвоен на основании данных, предоставленных ООО «РКС-Холдинг», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности ООО «РКС-Холдинг», составленной в соответствии со стандартом МСФО на 31.12.2024.

Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «РКС-Холдинг» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало ООО «РКС-Холдинг» дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.