АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ АО «ЗАРУБЕЖНЕФТЬ» НА УРОВНЕ AAA(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ»

Кредитный рейтинг АО «Зарубежнефть» (далее — Компания) обусловлен сильным операционным профилем, очень высокой рентабельностью, очень низкой долговой нагрузкой, очень высоким покрытием процентных платежей, сильной ликвидностью, средней оценкой денежного потока, а также средней оценкой поддержки со стороны государства. Сдерживающее влияние на оценку собственной кредитоспособности (ОСК) оказывает средний размер Компании.

АО «Зарубежнефть» — нефтегазовая компания, успешно реализующая проекты в дружественных странах и на территории Российской Федерации. Компания работает в сегментах геологоразведки и добычи углеводородов, нефтепереработки и сбыта, а также предоставляет нефтесервисные услуги.

Ключевые факторы оценки

Сильный операционный профиль Компании обусловлен очень высокой географической диверсификацией продаж и регионов присутствия добывающих и перерабатывающих активов, низкими рисками концентрации на одном месторождении, низкой себестоимостью и высокой достаточностью ресурсной базы (более 20 лет при текущем объеме добычи). Оценка уровня корпоративного управления определяется с учетом высоких оценок за стратегию, но ограничена средними оценками за финансовую прозрачность и структуру группы. Сдерживающее влияние на оценку операционного профиля оказывают средняя оценка рыночной позиции Компании (является успешным игроком на мировом фрагментированном рынке нефти, газа, нефтепродуктов и нефтесервисных услуг) и низкие объемы переработки.

Очень низкая долговая нагрузка. Средневзвешенное за период с 2023 по 2028 год отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей (при учете финансовых показателей совместных предприятий методом пропорциональной консолидации) оценивается АКРА на уровне 0,6х.

Сильная ликвидность и денежный поток. В 2026–2027 годах, как полагает Агентство, объем инвестиционной программы Компании будет незначительно отличаться от уровня 2025 года, что должно позволить ей показать умеренно положительное значение свободного денежного потока (FCF) до дивидендов. Денежные средства на счетах позволяют Компании полностью профинансировать дивидендные выплаты, а значительный объем невыбранных кредитных линий обеспечивает рефинансирование долга в рамках обязательств.

Средняя оценка поддержки со стороны государства обусловлена очень высокими оценками субфакторов «Барьеры и ограничения» и «Собственность, контроль и регулирование», а также средними оценками субфакторов «Гарантии и иные каналы получения поддержки», «Исключительность реализуемых функций» и «Роль в экономике и репутационные риски». Единственным акционером Компании является государство в лице Росимущества. Для ряда проектов Компании в рамках межправительственных соглашений действует льготное налогообложение. Государство влияет на деятельность Компании через участие в совете директоров и определение стратегических направлений ее деятельности.

Ключевые допущения

• сохранение операционного и акционерного контроля со стороны государства;

• среднегодовой курс доллара в диапазоне от 90 до 100 руб. за долл. США в 2026–2028 годах;

• среднегодовая цена на нефть марки Brent на уровне 60 долл. США за баррель в период с 2026 по 2028 год.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• потеря контроля со стороны государства либо существенное изменение отраслевого законодательства;

• рост средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей выше 1,0х.

Компоненты рейтинга

ОСК: aa-.

Поддержка: государство

Рейтинги выпусков

Эмиссии в обращении отсутствуют.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг АО «Зарубежнефть» был присвоен на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга АО «Зарубежнефть» по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Методология присвоения кредитных рейтингов с учетом внешней поддержки для оценки факторов внешнего влияния; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для системного применения методологий АКРА, единообразия применения рейтинговых шкал, моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Впервые кредитный рейтинг АО «Зарубежнефть» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 17.02.2021.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение одного года.

Кредитный рейтинг присвоен на основании данных, предоставленных АО «Зарубежнефть», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности АО «Зарубежнефть», составленной в соответствии со стандартом МСФО на 31.12.2024.

Кредитный рейтинг является запрошенным, АО «Зарубежнефть» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало АО «Зарубежнефть» дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.