АКРА ПРИСВОИЛО ООО «ПЛАНЕТАМОЛЛ-КРАСНОЯРСК» КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ А-(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ»

Кредитный рейтинг ООО «Планетамолл-Красноярск» (далее — Компания, «Планетамолл-Красноярск») обусловлен размером Компании меньше среднего, высокой рентабельностью, сильной ликвидностью и очень сильным денежным потоком. Показатели долговой нагрузки и обслуживания долга с учетом поручительства по кредиту входящего в периметр Malltech Holding Limited (далее — Холдинг) ООО «Сибхолдинг» оцениваются на среднем и низком уровнях соответственно. Операционный профиль характеризуется сильными оценками фактора «Бизнес», рыночной позиции и географии деятельности.

«Планетамолл-Красноярск» — владелец и оператор ТРЦ «Планета» в Красноярске, общая площадь которого составляет 124,8 тыс. кв. м, арендопригодная площадь — 73,8 тыс. кв. м. В ТРЦ расположены 174 магазина, 30 кафе и ресторанов, а также кинотеатр. Компания входит в состав Malltech Holding Limited, на котором сосредоточены основные функции по управлению ТРЦ. При определении кредитного рейтинга Компании АКРА принимает во внимание оценку кредитоспособности Холдинга, который является поддерживающим лицом Компании.

Ключевые факторы оценки

Сильная рыночная позиция и сильный бизнес. Согласно методологии Агентства, сегмент коммерческой недвижимости характеризуется высоким отраслевым риском. «Планетамолл-Красноярск» владеет единственным объектом с очень хорошо диверсифицированным портфелем арендаторов — ТРЦ «Планета» в Красноярске. Средняя загрузка площадей в 2025 году находилась на уровне 94%, а средняя срочность договоров аренды составляет около восьми лет.

Размер бизнеса меньше среднего и высокая рентабельность. По итогам 2025 года FFO до чистых процентных платежей и налогов оценивается на уровне 3,2 млрд руб. Средневзвешенный за период с 2023 по 2028 год показатель FFO до чистых процентных платежей и налогов составляет 3,2 млрд руб., или 0,147 б. п. ВВП, что по методологии АКРА соответствует размеру бизнеса меньше среднего. Рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов по итогам 2025 года оценивается в 74%, а средневзвешенное за 2023–2028 годы значение показателя равно 75%.

Средняя долговая нагрузка и низкое покрытие долга. Долг Компании представлен частью суммы поручительства по кредиту ООО «Сибхолдинг» (входит в периметр Холдинга) в размере 16,7 млрд руб. с плавающей процентной ставкой (АКРА учитывает его в рамках оценки показателей долговой нагрузки и обслуживания долга Компании). Кредит ООО «Сибхолдинг» на момент присвоения рейтинга в разной пропорции обслуживается всеми четырьмя поручителями — «Планетамолл-Красноярск», ООО «Новострой», ООО «Планетамолл-Уфа» и ООО «ОНИКС». По данным Компании, на обслуживание указанного кредита направляется 90% потока средств от операционной деятельности Компании и ООО «Новострой» (владеет и управляет торговым центром в Новокузнецке), а ООО «Планетамолл-Уфа» (владеет и управляет торговым центром в Уфе) частично обслуживает процентные расходы по нему с 2024 года в связи с ростом ключевой ставки. Сумма поручительства в составе общего долга и процентные расходы по нему включены в рейтинговую модель Компании в сумме фактически понесенных расходов в 2023–2025 годах. В прогнозном периоде до 2028 года размер поручительства, учтенного в общем долге Компании, составляет 87% от общей суммы поручительства, а процентные расходы не превышают 1,8 млрд руб. ежегодно.

С учетом описанного выше отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей в 2025 году оценивается на уровне 4,4х с учетом поручительства (3,0х в 2024 году). В 2026 и 2027 годах указанный показатель ожидается на том же уровне в случае сохранения текущего размера долга. Отношение общего долга к рыночной стоимости недвижимости в 2025 году составляет 58%.

Отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам с учетом поручительства снизилось с 2,2х в прошлом году до 1,3х в 2025 году по причине роста процентных расходов на фоне высокой ключевой ставки Банка России. С учетом закладываемого в прогноз АКРА снижения ключевой ставки Агентство ожидает улучшение показателя покрытия Компании в прогнозном периоде. Средневзвешенное за 2023–2028 годы значение показателя покрытия равно 1,7х.

Очень сильный денежный поток и сильная ликвидность. Доля капитальных расходов в выручке в 2025 году ожидается в размере 4%, а в прогнозном периоде — 2%. По данным Компании, выплата дивидендов в прогнозном периоде не планируется. Рентабельность по чистому денежному потоку (FCF) в 2024 году составила 19%. На снижение рентабельности по FCF до 1% в 2025 году оказали влияние единоразовые расходы. Средневзвешенное за 2023–2028 годы значение показателя оценивается на уровне 19,7%.

Отсутствие платежей по телу долга обуславливает очень высокое значение взвешенного коэффициента краткосрочной ликвидности, а качественная оценка ликвидности учитывает пиковый период погашения основной части долга по поручительству в долгосрочном периоде.

Очень низкий уровень корпоративного управления. Все ключевые решения принимаются на уровне Холдинга. Стратегия Компании реализуется успешно и позволяет ей укреплять конкурентные преимущества и занимать лидирующие позиции на рынке. Компания готовит отчетность по РСБУ, аудитором которой является ООО «Аудиторская группа «Аземша и партнеры». Наличие экономически обоснованных займов связанным сторонам и действующее поручительство по кредиту ООО «Сибхолдинг» ограничивают оценку корпоративного управления.

Поддержка со стороны группы. Юридические, экономические и иные барьеры для оказания Компании поддержки со стороны Холдинга отсутствуют. Его собственные ресурсы позволяют оказать поддержку Компании в объеме, достаточном для выполнения ее обязательств без использования внешних источников ликвидности, однако оказание такой поддержки может создать риск снижения собственной кредитоспособности поддерживающего лица. Нарушение функционирования Компании или ее деконсолидация окажут умеренное влияние на основное направление деятельности Холдинга. Он осуществляет полный стратегический и операционный контроль над Компанией, а ее совет директоров состоит из представителей Холдинга. АКРА приняло во внимание механизм группового обеспечения (поручительство нескольких компаний группы перед кредитором). Явные гарантии со стороны поддерживающего лица на момент проведения оценки отсутствовали. Мнение АКРА о степени поддержки со стороны Холдинга выражается в добавлении двух ступеней к оценке собственной кредитоспособности (ОСК) Компании.

Ключевые допущения

• отсутствие дивидендных выплат в прогнозном периоде;

• капитальные расходы в 2025–2028 годах согласно данным, предоставленным Компанией;

• оказание финансовой поддержки ООО «Сибхолдинг» в размере не более 2,4 млрд руб. в 2025 году и не более 1,8 млрд руб. ежегодно в 2026–2028 годах;

• отсутствие оказания финансовой поддержки другим связанным сторонам Холдинга;

• среднегодовая ключевая ставка Банка России на уровне 14% в 2026 году, 9% в 2027-м и 8% в 2028-м;

• отсутствие привлечения дополнительного финансирования в 2026–2028 годах.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• рост средневзвешенной рентабельности по FFO до чистых процентных платежей и налогов выше 75%;

• снижение средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей с учетом поручительства ниже 3,0х;

• снижение средневзвешенного отношения общего долга с учетом поручительства к рыночной стоимости недвижимости ниже 40%;

• рост средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам с учетом поручительства выше 2,5х.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• уменьшение средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам с учетом поручительства ниже 1,0х;

• отрицательная средневзвешенная рентабельность по FCF;

• существенный рост долговой нагрузки;

• существенное ухудшение профиля ликвидности;

• оказание финансовой поддержки связанным сторонам, которое приведет к ухудшению финансовых метрик Компании.

Компоненты рейтинга

ОСК: bbb.

Поддержка: группа.

Рейтинги выпусков

Эмиссии в обращении отсутствуют.  

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг ООО «ПЛАНЕТАМОЛЛ-КРАСНОЯРСК» был присвоен на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга ООО «ПЛАНЕТАМОЛЛ-КРАСНОЯРСК» по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Методология присвоения кредитных рейтингов с учетом внешней поддержки для оценки факторов внешнего влияния; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для системного применения методологий АКРА, единообразия применения рейтинговых шкал, моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Кредитный рейтинг ООО «ПЛАНЕТАМОЛЛ-КРАСНОЯРСК» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован впервые.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение одного года.

Кредитный рейтинг присвоен на основании данных, предоставленных ООО «ПЛАНЕТАМОЛЛ-КРАСНОЯРСК», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности ООО «ПЛАНЕТАМОЛЛ-КРАСНОЯРСК», составленной в соответствии со стандартом РСБУ на 31.12.2024.

Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «ПЛАНЕТАМОЛЛ-КРАСНОЯРСК» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало ООО «ПЛАНЕТАМОЛЛ-КРАСНОЯРСК» дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.