АКРА ПРИСВОИЛО ООО «ПОРТ ЭЛЬГА» КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ А(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ»

Кредитный рейтинг ООО «Порт Эльга» (далее — Компания) обусловлен наличием действующей долгосрочной договорной базы, включающей одну из крупнейших угольных компаний в России (рейтинг АКРА — А+(RU), прогноз «Негативный»; далее — Ключевой потребитель), которая гарантирует поступление дохода на уровне, достаточном для погашения обязательств перед финансирующим банком, входящим в десятку крупнейших в России (рейтинг АКРА — АА+(RU), прогноз «Стабильный»; далее — Кредитор). Проект предусматривает создание и эксплуатацию Тихоокеанской железной дороги (ТЖД), а также морского угольного терминала «Эльга» на четыре причала (далее — Проект). Кредитный рейтинг Компании также учитывает устойчивость Проекта с учетом стадии его реализации.

Описание проекта

Проект предусматривает создание и эксплуатацию ТЖД протяженностью 531 км от Эльгинского угольного месторождения до побережья Охотского моря и строительство морского угольного терминала «Эльга» на четыре причала в Хабаровском крае для перевалки и экспорта угля в страны Азиатско-Тихоокеанского региона (Китай, Индия, страны Юго-Восточной Азии). Проектная мощность (провозная способность) — 30 млн тонн продукции в год. Текущий ремонт и обслуживание инфраструктуры терминала осуществляются собственными силами Компании.

Реализация Проекта была начата в 2022 году, финансирование осуществлялось за счет кредитных средств и акционерного финансирования. Вся необходимая разрешительная документация получена. Проект частично введен в эксплуатацию (ТЖД и три причала порта). Завершение работ по строительству причала № 4 ожидается до конца первого квартала 2026 года. Для финансирования окончания строительства используются собственные средства Компании.

Ключевым потребителем услуг Проекта является одна из крупнейших угольных компаний России. Агентство оценивает риски расторжения текущей договорной базы Компании с потребителями как минимальные. Заключенные долгосрочные контракты в достаточной мере позволят Проекту обслуживать долговые обязательства перед Кредитором. Тариф на услуги Компании — динамический, поэтому может меняться ежегодно с учетом потребностей Компании в средствах для обслуживания долга перед Кредитором.

Ключевые факторы оценки

• Высокая прогнозируемость денежного потока по проекту, обусловленное наличием долгосрочной договорной базы, что позитивно сказывается на оценке кредитоспособности Компании и снижает волатильность денежного потока.

• Надежная договорная база, обеспечивающая гарантии провоза через терминал необходимого объема угля с возможностью изменения тарифа на его провоз для поддержания кредитоспособности Компании.

• Высокий уровень конкурентоспособности Проекта, учитывающий ключевую потребность в создании дополнительных провозных мощностей для Восточного полигона.

• Поддержка со стороны государства через механизмы поручительства, предоставляемые институтами развития.

• В связи с наличием долгосрочной клиентской базы с низкими рисками расторжения договоров, гарантирующей уровень дохода по Проекту, АКРА не учитывало факторы, связанные с оценкой характеристик денежного потока (среднегодовой и минимальный коэффициенты покрытия обслуживания долга).

Ключевые допущения

• своевременный ввод в эксплуатацию четвертого причала угольного терминала и выход на полную производственную мощность в 2026 году;

• сохранение объемов транспортировки угля на плановом уровне;

• оформление договора страхования объектов капитального строительства с целью митигирования риска ущерба и/или утраты объектов (в соответствии с условиями кредитного договора);

• сохранение системы залоговых счетов, открытых Компанией в банке-кредиторе, позволяющих контролировать денежные потоки в рамках проекта.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• повышение Агентством кредитного рейтинга Ключевого потребителя услуг Проекта;

• корректировка структуры сделки в части обеспечения (в том числе структуры залоговых счетов) в сторону увеличения объема обеспечения по сделке;

• заключение договора страхования объектов капитального строительства в страховой компании, имеющей кредитный рейтинг на уровне не ниже АА+(RU);

• формирование резервного фонда на инженерно-техническое обслуживание и ремонт и/или на обслуживание долга.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• понижение Агентством кредитного рейтинга Ключевого потребителя услуг Проекта;

• изменение ключевых условий договора с Ключевым потребителем услуг, повышающее риск неисполнения обязательств по кредитному соглашению.

рейтинги выпусков

Эмиссии в обращении отсутствуют

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): a.

Поддержка: отсутствует.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг ООО «ПОРТ ЭЛЬГА» был присвоен на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов эмитентам, инструментам и обязательствам проектного финансирования по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга ООО «ПОРТ ЭЛЬГА» по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для системного применения методологий АКРА, единообразия применения рейтинговых шкал, моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Кредитный рейтинг ООО «ПОРТ ЭЛЬГА» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован впервые.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение одного года.

Кредитный рейтинг присвоен на основании данных, предоставленных ООО «ПОРТ ЭЛЬГА», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА.

Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «ПОРТ ЭЛЬГА» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало ООО «ПОРТ ЭЛЬГА» дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.