АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ МОСКОВСКОЙ ОБЛАСТИ НА УРОВНЕ AAA(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ», И ЕЕ ОБЛИГАЦИЙ — НА УРОВНЕ AAA(RU)

Кредитный рейтинг Московской области (далее — Московская область, Область, Регион) обусловлен высоким уровнем развития экономики, высокой долей собственных (налоговых и неналоговых, далее — ННД) доходов бюджета, высоким соотношением баланса текущих операций и текущих доходов, а также низкой долговой нагрузкой.

Московская область — крупный промышленно развитый регион, характеризующийся значительным вкладом в экономику Российской Федерации (более 5% суммарного валового регионального продукта (ВРП) субъектов). По оценкам Области, в 2024 году ее ВРП составил 10,7 трлн руб., а в 2025 году составит 12,1 трлн руб. Регион занимает второе место по численности населения (6% от совокупной численности населения страны по итогам 2024 года).

Ключевые факторы оценки

Высокая операционная эффективность бюджета и гибкая структура расходов. Актуальная версия закона о бюджете Области предполагает дефицит в размере 8,4% ННД по результатам текущего года. По оценкам Региона, фактический дефицит будет несколько меньше заявленного. Для финансирования дефицита предусмотрено привлечение долга и использование иных источников.

Усредненное¹ соотношение баланса текущих операций и текущих доходов в 2022–2026 годах будет устойчиво превышать 20%, а соотношение усредненных модифицированного бюджетного дефицита и текущих доходов составит -2,3%. По мнению АКРА, указанные соотношения будут сохраняться и далее при условии умеренных темпов роста текущих расходов.

Бюджет Области характеризуется высокой долей собственных поступлений. В 2024 году соотношение ННД и доходов бюджета (без учета субвенций) составило 91%, в 2025-м оно ожидается на уровне 90%, а усредненный за 2022–2026 годы показатель составит 91%.

Усредненная за указанный период доля капитальных расходов в совокупных расходах (за вычетом субвенций) будет очень высокой — более 30%. В дальнейшем возможно некоторое снижение этого показателя. Качественная оценка гибкости расходов соответствует максимальному уровню. Капитальные расходы Регион в значительной мере финансирует за счет собственных средств. АКРА полагает, что Область имеет возможность в случае необходимости сократить объем капитальных расходов. Расположенная в Московской области инженерная, транспортная и социальная инфраструктура является сравнительно развитой относительно других регионов России и Центрального федерального округа.

Качественная оценка бюджетного профиля соответствует первой категории и обусловлена умеренной точностью планирования и преобладанием консервативных ожиданий, отсутствием нарушений законодательства, способных оказать влияние на бюджетный профиль Области, а также небольшим объемом налоговых расходов. Регион способствует передаче налоговых доходов на нижестоящий уровень бюджета.

Низкая долговая нагрузка при достаточной ликвидности бюджета. Соотношение долга и текущих доходов Области на конец 2024 года составило 24% ее текущих доходов, что соответствует низкой долговой нагрузке. Списание части бюджетных кредитов в течение 2025 года обусловит снижение этого показателя. С 2021 года в структуре долга Области происходит вытеснение доли коммерческих заимствований бюджетными кредитами, что связано с программами реструктуризации долга, а также с выдачей различных видов бюджетных кредитов на инвестиционные цели. По состоянию на 01.12.2025 бюджетные кредиты составляют 89% долга, облигации — 11%.

Соотношение усредненных процентных расходов и совокупных расходов бюджета (без учета субвенций) в 2022–2026 годах составит 0,6%, что говорит о необременительности данных расходов для областного бюджета.

Область заключила дополнительное соглашение о списании задолженности по отдельным бюджетным кредитам при условии направления высвобождаемых средств на инфраструктурные проекты. Это в значительной степени изменило график погашения долга. Доля краткосрочного долга Области не превышает 30%.

Качественная оценка долгового профиля соответствует максимальному уровню, что объясняется диверсифицированной структурой долга, отсутствием просроченной кредиторской задолженности бюджета, постоянно положительным балансом текущих операций, нейтральной оценкой предприятий госсектора, невысоким контролируемым уровнем долга муниципальных образований, стабильной долговой политикой, ориентированной на привлечение долгосрочных ресурсов, и другими факторами.

Область располагает достаточным объемом ликвидности для своевременного выполнения расходных обязательств, включая процентные платежи.

Коэффициент ликвидности в 2024 году превысил 250%, однако в случае направления части ликвидности на финансирование дефицита текущего года он может снизиться до уровня менее 60%. Московская область получает значимый объем процентных доходов от операций по управлению остатками средств на едином казначейском счете.

Качественная оценка ликвидности соответствует второй категории и отражает наличие у Региона публичной кредитной истории, отсутствие кассовых разрывов, низкие риски рефинансирования, а также отсутствие негативной динамики по кредиторской задолженности. Остатки на счетах Региона за последние 12 месяцев незначительно превышали среднемесячные расходы за указанный период. На начало года объем остатков средств на счетах бюджета был меньше, чем величина ожидаемого дефицита. Тем не менее при исполнении бюджета в рамках ожиданий Области дополнительное финансирование не потребуется.

Высокий уровень диверсификации экономики и выгодное географическое положение. Крупнейшие по численности населения города Области — Балашиха, Подольск и Химки. На территории Московской области находятся восемь наукоградов, пять особых экономических зон и три инновационных территориальных кластера. Доминирующей отраслью производства является пищевая промышленность (порядка 26% отгруженной продукции по виду экономической деятельности «Обрабатывающие производства» в 2024 году), не относящаяся к процикличным отраслям. Налоговые поступления в бюджет Области не зависят от одного крупного налогоплательщика (или группы крупных налогоплательщиков): максимальная доля одной отрасли в структуре налоговых доходов не превышает 16%. Близость к Москве гарантирует стабильный рынок сбыта продукции, производимой в Московской области, и спрос на трудовые ресурсы, что обеспечивает низкую безработицу и достаточно высокий уровень средней заработной платы относительно прожиточного минимума в Области: с 2021 года усредненная заработная плата в Регионе превышает усредненный прожиточный минимум более чем в четыре раза. С 2013 года динамика реального ВРП Области регулярно была выше среднестранового показателя, а темпы роста промышленного производства ежегодно (за исключением 2015 года) значительно опережали среднероссийский уровень. В среднесрочной перспективе население Области будет ежегодно расти в среднем примерно на 1%. Увеличение численности населения в Регионе обеспечивается в основном за счет миграционного притока. В сравнении с большинством российских регионов, где численность населения снижается, Московская область обладает преимуществом, которое будет предопределять траекторию ее экономического роста.

¹ Здесь и далее усреднение осуществляется в соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям по национальной шкале для Российской Федерации.

Ключевые допущения

• сохранение консервативной долговой политики;

• сохранение ликвидности областного бюджета на достаточном уровне.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• рост текущих расходов бюджета без соответствующего увеличения его доходной части;

• увеличение долговой нагрузки Области до уровня выше 35% текущих доходов;

• ухудшение графика погашения долга и его диверсификации.

Компоненты рейтинга          

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): aaa.

Поддержка: отсутствует.

Рейтинги выпусков

Московская область, 35015 (ISIN RU000A102CR0), срок погашения — 10.11.2026, объем эмиссии — 30 млрд руб., — ААA(RU).

Московская область, 35016 (ISIN RU000A102G35), срок погашения — 30.11.2027, объем эмиссии — 30 млрд руб., — ААA(RU).

Обоснование. Облигационные выпуски Московской области, по мнению Агентства, имеют статус старшего необеспеченного долга. Кредитные рейтинги данных долговых инструментов соответствуют кредитному рейтингу Московской области.

Регуляторное раскрытие

Кредитные рейтинги Московской области и выпускам Московской области были присвоены на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга Московской области по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации для определения кредитного рейтинга облигационных выпусков по национальной шкале для Российской Федерации; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для системного применения методологий АКРА, единообразия применения рейтинговых шкал, моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Впервые кредитный рейтинг Московской области по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 12.12.2016. Впервые кредитные рейтинги выпусков были опубликованы по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации: (ISIN RU000A102CR0) — 12.11.2020, (ISIN RU000A102G35) — 02.12.2020.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу Московской области, а также кредитных рейтингов выпусков облигаций Московской области ожидается в течение 182 дней в соответствии с Календарем пересмотра и раскрытия суверенных кредитных рейтингов.

Кредитные рейтинги присвоены на основании данных, предоставленных Московской областью, информации из открытых источников (Минфин России, Росстат, ФНС), а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности Московской области, составленной в соответствии со стандартом РСБУ на 01.01.2025.

Кредитные рейтинги являются запрошенными, Московская область принимала участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.

При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало Московской области дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.