АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ КОСТРОМСКОЙ ОБЛАСТИ НА УРОВНЕ A-(RU), ИЗМЕНИВ ПРОГНОЗ НА «СТАБИЛЬНЫЙ»

Кредитный рейтинг Костромской области (далее — Костромская область, Область, Регион) обусловлен умеренной долговой нагрузкой и плавным графиком погашения долга (сформированным после реструктуризации части бюджетных кредитов), а также стабильными показателями долгового профиля. Сдерживающее влияние на рейтинг оказывают умеренные показатели развития экономики, часть из которых не превышает среднестрановой уровень, и относительная негибкость расходов бюджета.

Изменение прогноза по кредитному рейтингу с «Позитивного» на «Стабильный» связано с ожиданиями АКРА относительно исчерпания Областью собственной ликвидности из-за вероятного недостижения целевых показателей по части налоговых доходов.

Костромская область расположена в Центральном федеральном округе. В Регионе проживает порядка 570 тыс. человек (0,4% населения России). Область характеризуется небольшим размером экономики — около 0,2% совокупного валового регионального продукта (ВРП) российских регионов. По оценкам Области, ее ВРП по итогам 2024 года составил 344 млрд руб.

Ключевые факторы оценки

Стабильные показатели бюджетного профиля с выраженной зависимостью от федерального бюджета. Учитывая темпы исполнения ряда налоговых доходов за десять месяцев текущего года, АКРА полагает, что по итогам 2025-го доходная часть бюджета может быть исполнена не в полном объеме. В то же время расходная часть, скорее всего, будет исполнена полностью. В таком случае Области потребуется использовать остатки средств на счетах более существенно, чем заложено в текущей версии закона о бюджете, а также необходимо будет задействовать дополнительные источники финансирования дефицита.

Исходя из этих предположений, вероятное соотношение усредненных¹ за 2022–2026 годы модифицированного бюджетного дефицита и текущих доходов Региона будет отрицательным. Доля налоговых и неналоговых доходов (далее — ННД) в структуре доходов (без учета субвенций) составит порядка 74% с учетом планируемого роста показателя в 2026 году (данные проекта закона о бюджете). Усредненное соотношение баланса текущих операций и текущих доходов составит за указанный период 10,5%; данный показатель корректируется до 10% с учетом его снижения в 2026 году.

Доля капитальных расходов в совокупных расходах Костромской области оценивается как высокая. В то же время она снижается с пиковых значений 2022–2023 годов. Усредненное значение этого показателя за 2022–2026 годы превысит 20%. Около половины капитальных расходов финансируется за счет трансфертов из федерального бюджета, возможности самостоятельно сократить капитальные расходы неочевидны, а потребности в финансировании инфраструктуры в целом существенны. Баланс текущих операций после учета процентных доходов и расходов регулярно положителен, а модифицированный свободный денежный поток принимает разные по модулю и величине значения. В связи с этим качественная оценка гибкости бюджетных расходов Области соответствует третьей категории.

Оценка бюджетного профиля Региона соответствует второй категории, что обусловлено умеренной точностью планирования бюджета, несущественностью объема налоговых льгот, установленных региональным законодательством, а также передачей дополнительных налоговых доходов на нижестоящие уровни бюджета. В отдельные годы соотношение долга и ННД превышало предельные значения, установленные бюджетным законодательством.

¹ Здесь и далее усреднение осуществляется в соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям Российской Федерации.

Умеренная долговая нагрузка. С 2022 года долг Области состоит из бюджетных кредитов с длительными сроками погашения, а его номинальный размер почти не меняется. Соотношение долга и текущих доходов в 2024 году составило 45%. АКРА ожидает, что по итогам 2025 года этот показатель может вырасти в связи с вероятным снижением размера текущих доходов относительно 2024 года. На начало текущего года Региону предстояло ежегодно погашать немногим более 21% долга. После проведенной реструктуризации части бюджетных кредитов погашению подлежит не более 7% долга ежегодно. Поскольку Агентство полагает, что у Региона может возникнуть необходимость привлечения дополнительных средств до конца года, эта доля (7%) не рассматривается как устойчивая.

Процентные расходы необременительны: усредненный за 2022–2026 годы уровень процентных расходов не превысит 1% совокупных расходов бюджета (за вычетом объема субвенций) с учетом льготного характера долга. Соотношение долга и ВРП Области колеблется в пределах 10% ежегодно.

Долговой профиль Региона соответствует второй категории. Это объясняется достаточным средневзвешенным сроком погашения долга, его недиверсифицированной структурой, а также минимальным уровнем просроченной кредиторской задолженности. Баланс текущих операций ежегодно положителен, косвенные обязательства бюджета отсутствуют, компании госсектора не нуждаются в поддержке из регионального бюджета. Совокупная долговая нагрузка муниципальных образований высокая, но начала снижаться.

Умеренный объем накопленной ликвидности. По итогам 2024 года коэффициент ликвидности существенно превысил 140% во многом благодаря исполнению бюджета с профицитом. В 2025 году, как полагает АКРА, ожидается дефицит регионального бюджета и использование максимального объема остатков средств на счетах.

Качественная оценка профиля ликвидности соответствует второй категории: среднемесячные остатки средств на счетах Региона не превышают среднемесячные расходы его бюджета; существует потребность в привлечении дополнительной ликвидности; закупки кредитных линий не осуществлялись. В некоторые годы Костромская область прибегает к использованию кредитов Управления Федерального казначейства. Риски рефинансирования долга, по мнению АКРА, невысокие, кредиторская задолженность бюджета невелика.

Умеренные показатели развития экономики при ее значительной диверсификации. Наиболее крупные предприятия Области — это предприятия деревообрабатывающей, металлургической и ювелирной промышленности, а также производители электроэнергии. Регион является энергопрофицитным. По оценкам Агентства, наибольшая доля налоговых поступлений приходится на обрабатывающие производства, на сферу обеспечения электроэнергией, газом, паром и водоснабжение, на оптовую и розничную торговлю, а также на ремонт, финансовую и страховую деятельность. Совокупность отраслей, формирующих государственный сектор экономики, обеспечивает порядка 20% налоговых поступлений и формирует примерно 20% ВРП Региона.

Экономика Области характеризуется низкими показателями ВРП на душу населения (примерно 50% от среднестранового значения).

Соотношение усредненных заработной платы и регионального прожиточного минимума за 2021–2024 годы составило 3,35. Усредненный за этот период уровень безработицы — 2,9%.

Ключевые допущения

• сохранение высокой зависимости от трансфертов из федерального бюджета;

• сохранение текущего уровня долговой нагрузки.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• устойчивый рост соотношения баланса текущих операций и текущих доходов выше 20%;

• значительный рост доли собственных доходов в составе бюджета;

• значительное и устойчивое снижение долговой нагрузки до уровня 30% текущих доходов и ниже;

• продолжительный период роста показателей экономического профиля.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• увеличение соотношения долга и текущих доходов до уровня выше 55%;

• значительное сокращение доступной ликвидности при росте расходной части бюджета.

РЕЙТИНГИ ВЫПУСКОВ

Эмиссии в обращении отсутствуют.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг Костромской области был присвоен на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга Костромской области по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для обеспечения системного применения методологий АКРА, а также моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Впервые кредитный рейтинг Костромской области по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 12.10.2017.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение 182 дней в соответствии с Календарем пересмотра и раскрытия суверенных кредитных рейтингов.

Кредитный рейтинг присвоен на основании данных, предоставленных Костромской областью, информации из открытых источников (Минфин России, Росстат, ФНС), а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности Костромской области, составленной в соответствии со стандартом РСБУ на 01.11.2025.

Кредитный рейтинг является запрошенным, Костромская область принимала участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало Костромской области дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.

Компоненты рейтинга: оценка собственной кредитоспособности равна кредитному рейтингу и соответствует уровню a-.