АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ КЕМЕРОВСКОЙ ОБЛАСТИ — КУЗБАССА НА УРОВНЕ ВВВ+(RU), ИЗМЕНИВ ПРОГНОЗ НА «НЕГАТИВНЫЙ»

Кредитный рейтинг Кемеровской области — Кузбасса (далее — Кемеровская область, Область, Регион) обусловлен высокой, но в то же время снижающейся долей капитальных расходов, более чем на 60% финансируемых Областью за счет собственных средств, умеренно высокой долей собственных доходов в совокупных доходах Региона, а также умеренно низкой долговой нагрузкой. Сдерживающее влияние на рейтинг оказывают зависимость показателей экономического и бюджетного профилей от динамики доминирующей в Регионе отрасли, растущая долговая нагрузка и низкий уровень ликвидности бюджета.

Изменение прогноза по кредитному рейтингу со «Стабильного» на «Негативный» отражает ожидания АКРА относительно роста долговой нагрузки в 2026 году выше 55% текущих доходов вследствие финансирования прогнозируемых дефицитов при сохранении прочих параметров.

Кемеровская область расположена в Сибирском федеральном округе. Численность населения Области составляет 2,5 млн человек (1,7% населения России). Валовой региональный продукт (ВРП) Области в 2023 году составил 1,9 трлн руб., что на 13% ниже показателя предшествующего года в номинальном выражении и на 0,5% в реальном. По оценке Области, по итогам 2024 года ее ВРП мог составить около 2 трлн руб.

Ключевые факторы оценки

Высокая концентрация экономики на добывающем секторе. Основу экономики Области формируют добыча угля и связанные с ней отрасли. Традиционно крупнейшими налогоплательщиками Кемеровской области являются предприятия угольной и металлургической промышленности. Основной вклад в налоговые поступления в бюджет Региона также вносит угольная промышленность. По оценкам АКРА, усредненная¹ за 2021–2024 годы доля налоговых поступлений от добычи угля составила почти 30%. Эта доля зависит от внешней конъюнктуры и существенным образом влияет на наполнение бюджета Области. В период с 2022 по 2024 год доля налоговых поступлений от добычи угля снизилась с 50 до 19%.

ВРП на душу населения Области в 2023 году снизился при росте среднестранового показателя. В связи с этим усредненное за 2020–2023 годы значение показателя опустилось ниже 80% от среднестранового уровня. Учитывая, что в 2024 году, а также за январь — март 2025 года индекс промышленного производства в добыче, которая формирует, как правило, около 30% ВРП Региона, снижался, АКРА полагает, что соотношение регионального и среднестранового показателей по итогам 2024 года также не превысит 80%. Соотношение усредненных заработной платы и регионального прожиточного минимума за 2021–2024 годы превышало 400%, что положительно сказывается на оценке экономического профиля Области. Усредненный за 2021–2024 годы уровень безработицы составил 3,4%.

¹ Здесь и далее усреднение осуществляется в соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям Российской Федерации.

Умеренно низкая операционная эффективность бюджета при умеренно высокой доле собственных доходов. Доходы бюджета Региона зависят от внешней конъюнктуры, что напрямую отражается на параметрах исполнения бюджета. Так, за счет роста объема налоговых поступлений от доминирующего сектора в 2022 году бюджет был исполнен с профицитом, который сформировал подушку ликвидности Региона в виде остатков на счетах. Бюджет в 2023-м и особенно в 2024 году был исполнен с существенными дефицитами, на финансирование которых были потрачены почти все накопленные средства.

Согласно актуальной информации, полученной от Региона, доходная часть бюджета по итогам 2025 года, как ожидается, превысит фактическое значение прошлого года на 3%. Поступления по налогу на прибыль после значимого снижения по итогам 2024 года (-57%), по ожиданиям Региона, в текущем году возрастут на 31%; поступления по НДФЛ продолжат расти и по итогам 2025 года могут увеличиться на 7%. При этом расходную часть бюджета планируется сократить на 14%: текущие расходы снизятся на 10%, капитальные — на 35%; процентные расходы, в свою очередь, значимо вырастут на фоне запланированного роста доли банковских кредитов в структуре госдолга. Дефицит в 2024 году составил 39% налоговых и неналоговых доходов (ННД) (до вычета допустимых превышений), по итогам текущего года он запланирован на уровне 12% ННД. Так как имеющаяся ликвидность была практически полностью израсходована в прошлом году, на финансирование дефицита текущего года планируется привлечь коммерческие заимствования — облигации и банковские кредиты.

Исходя из оперативных данных о промежуточном исполнении бюджета Региона, АКРА полагает, что в 2025 году поступления по налогу на прибыль, а также налогам, сборам и регулярным платежам за пользование природными ресурсами, несмотря на запланированный рост, не достигнут фактических значений прошлого года, а рост поступлений по НДФЛ будет чуть менее заметным, чем запланировано. Частично снижение ННД, как полагает АКРА, будет компенсировано безвозмездными поступлениями, которые по итогам года могут превысить объем, первоначально заложенный в бюджет. По итогам года дефицит бюджета может превзойти плановый показатель, а на его финансирование Области придется привлечь больше заемных средств.

Усредненное соотношение баланса текущих операций и текущих доходов за 2022–2026 годы составит -0,8%, что свидетельствует о том, что текущих доходов Кемеровской области недостаточно для покрытия текущих расходов. Баланс текущих операций по итогам года ожидается отрицательным.

Усредненное значение доли капитальных расходов в совокупных расходах за 2022–2026 годы составит порядка 18,5%, что, согласно методологии АКРА, соответствует высокому уровню гибкости бюджетных расходов. Однако в 2024 году доля капитальных расходов в совокупных расходах начала снижаться и по итогам года опустилась с 26 до 21%. Согласно актуальным планам Региона, по итогам текущего года указанная доля может составить 16%.

Качественная оценка гибкости расходов соответствует третьей категории. Капитальные расходы более чем на 60% финансируются за счет областного бюджета. В 2024 году, когда наблюдалось снижение ННД бюджета, Область смогла оперативно снизить капитальные расходы, отложив их на будущие периоды. Модифицированный свободный денежный поток часто принимает существенные по модулю отрицательные значения, баланс текущих операций после учета процентных расходов также часто отрицателен.

Усредненная за 2022–2026 годы доля ННД в доходах Региона (без учета субвенций) составит 83%.

Соотношение усредненных за 2022–2026 годы модифицированного бюджетного дефицита и текущих доходов прогнозируется на уровне -16%, что указывает на недостаточность собственных средств для финансирования расходов и на необходимость привлечения долга.

Качественная оценка бюджетного профиля соответствует наивысшей категории. Для Региона характерно консервативное планирование бюджета: фактический дефицит зачастую оказывается существенно меньше планового показателя. АКРА не располагает сведениями о случаях нарушения бюджетного законодательства, которые могли бы повлиять на кредитное качество Области. Регион способствует передаче на нижестоящий уровень бюджетов дополнительных налоговых доходов, в частности поступлений по НДФЛ и налогу, взимаемому в связи с применением упрощенной системы налогообложения. Объем выпадающих доходов бюджета от предоставления региональных налоговых льгот несущественен.

Растущая долговая нагрузка и высокие риски рефинансирования. По состоянию на 01.01.2024 долг Кемеровской области состоял на 89% из бюджетных кредитов, остальное приходилось на облигации и прочие долговые инструменты. По итогам 2024 года долг Области снизился на 6%, а его структура несколько изменилась. Таким образом, по состоянию на 01.01.2025 бюджетные кредиты формировали 78% долговых обязательств, на банковские кредиты приходилось 15%, на прочие долговые обязательства — оставшаяся часть. До конца 2025 года Региону предстояло погасить 31% имеющейся задолженности. В текущем году была проведена реструктуризация части бюджетных кредитов в соответствии с Постановлением Правительства Российской Федерации № 79. В то же время Регион привлек бюджетный кредит на финансирование реализации инфраструктурных проектов, заметный объем коммерческих кредитов, а также кредит Управления Федерального казначейства (УФК) на пополнение остатка средств. В результате объем долга по состоянию на 01.10.2025 увеличился более чем на 60%, а доля, подлежащая погашению в 2025 году, составила 21%. Пик погашения приходится на 2026 год, когда Региону предстоит погасить 34% имеющейся задолженности, далее объем ежегодного погашения не превышает 4%.

По итогам 2025 года долговая нагрузка на бюджет Области может увеличиться до уровня чуть менее 55% и продолжить расти в прогнозном периоде.

Процентные расходы, несмотря на их рост, останутся необременительными для Региона: усредненный за 2022–2026 годы уровень процентных расходов не превысит 2% совокупных расходов бюджета (за вычетом объема субвенций), а соотношение долга и ВРП составит 5,5%.

Качественная оценка долгового профиля Региона соответствует второй категории. Просроченная кредиторская задолженность областного бюджета на 01.01.2025 и 01.07.2025 отсутствовала, средневзвешенный срок погашения долга на начало текущего года находился в диапазоне от двух до четырех лет. Баланс текущих операций в течение последних лет периодически принимал отрицательные значения, по итогам текущего года он, как ожидается, также сложится отрицательным. Компании госсектора не нуждаются в поддержке. Кредитная история Области положительная, долг муниципальных образований умеренный, подконтролен Области и снижается в относительном выражении.

Низкий уровень ликвидности бюджета. По состоянию на 01.01.2025 остатки средств на счетах покрывали менее 1% имевшегося на ту же дату госдолга, а также были эквивалентны примерно 1% от среднемесячных расходов Региона за прошлый год. Коэффициент ликвидности по итогам 2025 года, согласно методологии АКРА, ожидается на крайне низком уровне.

Качественная оценка профиля ликвидности соответствует третьей категории. Область имеет опыт размещений на долговом рынке. Регион активно использует кредиты УФК на пополнение остатка средств. Риски рефинансирования долговых обязательств оцениваются Агентством как существенные.

Ключевые допущения

• исполнение бюджета Региона в 2025 году более пессимистично в отношении поступлений по налогу на прибыль и более оптимистично в отношении безвозмездных поступлений;

• исполнение бюджета с дефицитом, превышающим плановый показатель, предусмотренный бюджетной росписью, актуальной на дату настоящего пресс-релиза.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Негативный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности понижение рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• увеличение ликвидности бюджета;

• устойчивый рост подушевого ВРП, превышающий среднестрановые показатели.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• рост доли краткосрочного долга выше 40% от абсолютной величины долга;

• увеличение долговой нагрузки до уровня, превышающего 55% от текущих расходов.

Рейтинги выпусков

Эмиссии в обращении отсутствуют.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг Кемеровской области — Кузбассу был присвоен на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга Кемеровской области — Кузбасса по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для обеспечения системного применения методологий АКРА, а также моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Впервые кредитный рейтинг Кемеровской области — Кузбасса по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 29.08.2017, впоследствии отозван 30.09.2024 и повторно присвоен 09.12.2024.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение 182 дней в соответствии с Календарем пересмотра и раскрытия суверенных кредитных рейтингов.

Кредитный рейтинг присвоен на основании данных, предоставленных Кемеровской областью — Кузбассом, информации из открытых источников (Минфин России, Росстат, ФНС), а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности Кемеровской области — Кузбасса, составленной в соответствии со стандартом РСБУ на 01.10.2025.

Кредитный рейтинг является запрошенным, Кемеровская область — Кузбасс принимала участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало Кемеровской области — Кузбассу дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.

Компоненты рейтинга: оценка собственной кредитоспособности равна кредитному рейтингу и соответствует уровню bbb+.

Кредитный рейтинг Кемеровской области — Кузбасса был пересмотрен и раскрыт ранее дат, обозначенных в Календаре пересмотра и раскрытия суверенных кредитных рейтингов, в связи с оперативным выполнением процедур по пересмотру кредитных рейтингов. Планируемая дата пересмотра — 18.11.2025, новая дата пересмотра — 14.11.2025. Планируемая дата раскрытия — 21.11.2025, новая дата раскрытия — 20.11.2025.