АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ МУРМАНСКОЙ ОБЛАСТИ НА УРОВНЕ BBB+(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ»

Кредитный рейтинг Мурманской области (далее — Мурманская область, Область, Регион) обусловлен высокой долей капитальных расходов, умеренно высокой долей собственных доходов Региона в его совокупных доходах, а также умеренной долговой нагрузкой. Поддержку кредитному рейтингу Области оказывает сильный экономический профиль. Сдерживать кредитный рейтинг продолжают высокие риски рефинансирования на фоне очень низкой ликвидности бюджета.

Мурманская область расположена в Северо-Западном федеральном округе, имеет сухопутные границы с Финляндией и Норвегией. Территория Региона относится к районам Крайнего Севера. В Области проживает порядка 654 тыс. человек, или 0,4% населения России. Валовой региональный продукт (ВРП) в 2023 году составил 1 127 млрд руб., что на 2% меньше, чем годом ранее в номинальном выражении и на 8% в реальном. По оценкам Области, ее ВРП в 2024 году составил 1 167 млрд руб.

Ключевые факторы оценки

Высокая потребность в долговом финансировании. Мурманская область завершила 2024 год с дефицитом бюджета, эквивалентным 35% ее налоговых и неналоговых доходов (ННД) (до вычета возможных превышений). Согласно актуальной бюджетной росписи, доходная часть бюджета в текущем году может сохраниться примерно на уровне прошлого года, ожидается незначительный прирост поступлений по налогу на прибыль (+5%) после их значимого снижения в прошлом году (-40%), а также поступлений по НДФЛ (+2%). Расходная часть бюджета по итогам года может уменьшиться на 2% на фоне сокращения текущих расходов (на 6% в сравнении с показателем предыдущего года). Дефицит бюджета по итогам текущего года, как ожидается, будет существенным, а на его финансирование Область планирует привлечь заемные средства, в основном кредиты от коммерческих банков. Исходя из оперативных данных о промежуточном исполнении бюджета Региона, АКРА полагает, что в 2025 году поступления по налогу на прибыль не достигнут фактических значений прошлого года, однако данное снижение будет частично компенсировано ростом поступлений по НДФЛ и налогу на имущество, который по итогам года может сложиться выше, чем предусмотрено планом. Таким образом дефицит бюджета, ожидаемый по итогам года, может немного превысить запланированное значение, что потребует более заметного привлечения коммерческого долга.

Баланс текущих операций в 2025 году ожидается отрицательным, что говорит о недостаточности текущих доходов Региона для финансирования текущих расходов. Усредненное¹ соотношение баланса текущих операций и текущих доходов за 2022–2026 годы может сложиться на уровне -0,5%, однако с учетом близости значения показателя к верхней границе категории и ожиданий АКРА относительно роста данного показателя в прогнозном периоде применяется положительная корректировка.

Доля капитальных расходов в совокупных расходах Области (за вычетом объема субвенций) оценивается на высоком уровне, ее усредненное значение за 2022–2026 годы составит порядка 23%.

Качественная оценка капитальных расходов соответствует третьей категории. Ежегодно капитальные расходы примерно на треть финансируются за счет трансфертов из федерального бюджета. Модифицированный свободный денежный поток часто принимает существенные по модулю отрицательные значения, баланс текущих операций после учета процентных расходов также часто отрицателен.

Усредненная за 2022–2026 годы доля ННД в совокупных доходах Региона (без учета субвенций) составит 84%.

Соотношение усредненных за аналогичный период модифицированного бюджетного дефицита и текущих доходов остается отрицательным (-22%), что обуславливает потребность бюджета Области в привлечении дополнительного долгового финансирования.

Качественная оценка бюджетного профиля соответствует третьей категории. Дополнительные отчисления от НДФЛ в бюджеты муниципалитетов законом о бюджете не предусмотрены, поступления от налогов, взимаемых в связи с применением упрощенной системы налогообложения (УСН), в текущем году в значительной степени перенаправляются из местных бюджетов в региональный. Налоговые льготы, предоставляемые в соответствии с законодательными актами Мурманской области о налогах, существенны —20% и 22% ННД в 2023 и 2024 годах (22 и 21 млрд руб. соответственно); в текущем году, по оценке Региона, доля может уменьшиться до 7% ННД. Основная сумма недополученных бюджетом доходов приходится на льготы по налогу, взимаемому по УСН, в связи с установлением на период 2020–2024 годов минимально возможных налоговых ставок.

¹ Здесь и далее усреднение осуществляется в соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям Российской Федерации.

Низкий уровень ликвидности бюджета. За 2024 год объем ликвидности на счетах Региона уменьшился на 20% и по состоянию на 01.01.2025 покрывал всего 11% госдолга на ту же дату и соответствовал 44% среднемесячных расходов Региона за предшествующий год. Остатки на счетах Области практически полностью были сформированы за счет средств автономных и бюджетных учреждений. Согласно данным бюджетной росписи Региона, всю имеющуюся ликвидность Область направит на финансирование дефицита, запланированного на 2025 год, в связи с чем коэффициент ликвидности по итогам года может составить порядка 13%, что соответствует минимальному уровню.

Качественная оценка профиля ликвидности бюджета Региона соответствует четвертой категории в связи с высокими рисками рефинансирования на фоне значительной в сравнении с ННД долей краткосрочного долга, регулярным использованием краткосрочных источников ликвидности. Регион часто привлекает кредиты Управления Федерального казначейства (УФК). Кредиторская задолженность областного бюджета не имеет тенденции к росту.

Растущая долговая нагрузка при высоких рисках рефинансирования обязательств. По итогам 2024 года соотношение долга и текущих доходов Региона составило 48%. На начало 2025 года 64% долгового портфеля приходилось на банковские кредиты, 33% — на бюджетные кредиты, а оставшаяся часть — на госгарантии. По состоянию на 01.01.2025 Региону в текущем году предстояло погашение 69% имеющегося госдолга. За истекшую часть года Регион осуществил ряд погашений и привлечений банковских кредитов, привлек кредит УФК в размере 9,9 млрд руб. Кроме того, была проведена реструктуризация части бюджетных кредитов в соответствии с Постановлением Правительства Российской Федерации № 79. Согласно обновленному графику погашения долга, Области в текущем году предстоит погасить 16% госдолга, сам объем долга по состоянию на 01.10.2025 вырос на 32% в основном за счет привлечения банковских кредитов.

В текущем году с учетом необходимости финансирования значительного дефицита бюджета объем долга может увеличиться в 1,5 раза. По расчетам АКРА, по итогам 2025 года соотношение долга Области и ее текущих доходов может составить 70%.

В связи с ростом долговой нагрузки процентные расходы значительно выросли в 2024 году (с низкой базы 2023 года) и продолжают рост в 2025 году. Тем не менее их усредненный за 2022–2026 годы уровень не превысит 2% совокупных расходов бюджета (за вычетом объема субвенций). Соотношение долга и ВРП Области на конец текущего года составит 7%.

Качественная оценка долгового профиля соответствует третьей категории. Долговая политика Региона не способствует минимизации рисков рефинансирования. Средневзвешенный срок погашения долга находится в интервале от двух до четырех лет, долг диверсифицирован по инструментам и кредиторам. Компании госсектора, имеющие наиболее значительный финансовый долг, имеют положительную чистую прибыль и, как следствие, в настоящий момент в финансовой поддержке не нуждаются. Долговая нагрузка муниципалитетов остается невысокой.

Для экономики Региона характерна концентрация обрабатывающей отрасли на металлургическом производстве. Основные отрасли экономики Мурманской области — металлургия (добыча и обогащение руд черных и цветных металлов), химическая промышленность (производство удобрений), транспорт (Мурманск является незамерзающим портом, оснащенным атомным ледокольным флотом), рыболовство и пищевая промышленность, энергетика. В Регионе активно развивается туризм. Согласно расчетам АКРА, максимальная усредненная за 2021–2024 годы доля налоговых поступлений от одного сектора составила 16% и была сформирована металлургическим производством и производством готовых металлических изделий. Значительную долю налоговых поступлений в бюджет также формирует химическая промышленность, усредненная за 2021–2024 годы доля поступлений от данной отрасли составляет 13%.

Усредненный за 2020–2023 годы ВРП Области в расчете на душу населения в сопоставлении со среднестрановым показателем составил 172%. Соотношение усредненных заработной платы и регионального прожиточного минимума за 2021–2024 годы составило 406%, а усредненный за аналогичный период показатель безработицы, рассчитываемой по методологии МОТ, был равен 4,5%.

Ключевые допущения

• исполнение бюджета Региона в 2025 году более пессимистично в отношении поступлений по налогу на прибыль и более оптимистично в отношении НДФЛ и налога на имущество;

• исполнение бюджета с дефицитом, превышающим плановый показатель, предусмотренный бюджетной росписью, актуальной на дату настоящего пресс-релиза.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• рост операционной эффективности бюджета;

• снижение потребности бюджета в использовании заемного финансирования;

• снижение соотношения долга и текущих доходов до уровня ниже 30%;

• существенный рост ликвидности бюджета.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• снижение доли капитальных расходов в совокупных расходах Области;

• рост рисков ликвидности.

Рейтинги выпусков

Эмиссии в обращении отсутствуют.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг Мурманской области был присвоен на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга Мурманской области по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для обеспечения системного применения методологий АКРА, а также моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Впервые кредитный рейтинг Мурманской области по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 18.10.2017.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение 182 дней в соответствии с Календарем пересмотра и раскрытия суверенных кредитных рейтингов.

Кредитный рейтинг присвоен на основании данных, предоставленных Мурманской областью, информации из открытых источников (Минфин России, Росстат, ФНС), а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности Мурманской области, составленной в соответствии со стандартом РСБУ на 01.10.2025.

Кредитный рейтинг является запрошенным, Мурманская область принимала участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало Мурманской области дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.

Компоненты рейтинга: оценка собственной кредитоспособности равна кредитному рейтингу и соответствует уровню bbb+.