АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ LIDOIL DMCC ПО МЕЖДУНАРОДНОЙ ШКАЛЕ НА УРОВНЕ BB+, ПРОГНОЗ «CТАБИЛЬНЫЙ», ПО НАЦИОНАЛЬНОЙ ШКАЛЕ — НА УРОВНЕ A-(RU), ПРОГНОЗ «CТАБИЛЬНЫЙ»

Кредитный рейтинг LIDOIL DMCC (далее — LIDOIL, Компания) по международной шкале обусловлен средними оценками операционного профиля и денежного потока, низкой долговой нагрузкой и высокой оценкой обслуживания долга, а также сильной оценкой ликвидности. Сдерживающее влияние на уровень кредитного рейтинга оказывают низкая рентабельность и малый размер Компании.

Кредитный рейтинг LIDOIL по национальной шкале для Российской Федерации определен на уровне A-(RU) в соответствии с Методологией сопоставления кредитных рейтингов, присвоенных по международной шкале АКРА, с кредитными рейтингами, присвоенными по национальным шкалам АКРА.

LIDOIL работает в сегментах торговли сырьевыми товарами (трейдинга) и морского фрахта. Компания базируется в Дубае (ОАЭ).

Ключевые факторы оценки

Средняя оценка операционного профиля обусловлена средней оценкой бизнеса, высокой оценкой географии, а также оценками рыночной позиции и корпоративного управления ниже среднего уровня.

Компания осуществляет деятельность в трех сегментах: фрахт собственного флота, фрахт стороннего флота (брокерские услуги) и трейдинг. С точки зрения выручки преобладает брокерский сегмент, при этом доля фрахта собственных судов в валовой прибыли в период с 2026 по 2028 год составит порядка 50%. Клиентская база Компании достаточно диверсифицирована. Основными портами погрузки являются порты Российской Федерации (Приморск, Усть-Луга, Новороссийск, Тамань, Находка). Регионы поставки — Китай, Индия, Бразилия, Турция, страны Западной Африки. В 2023–2024 годах Компания существенно сократила трейдинговую деятельность, которая в настоящее время носит спотовый характер, и стала нишевым игроком в данном сегменте. Одновременно LIDOIL существенно нарастила объем фрахтовых операций, заняв одну из лидирующих позиций в брокерском сегменте. В настоящее время в коммерческом управлении LIDOIL насчитывается 11 судов, из которых три морских танкера находятся в собственности Компании, а также привлекается дополнительный флот с общим годовым грузооборотом 15–20 млн тонн.

Финансовая стратегия LIDOIL находится в стадии формализации; исторически финансовая политика была консервативной — Компания развивалась практически без привлечения внешнего финансирования. Вместе с тем с точки зрения управления рисками Компания применяет лучшие мировые практики ведения трейдингового и фрахтового бизнесов. Все суда Компании застрахованы полисами Hull and Machinery (страхование судна как физического актива), а также P&I Club (страхование ответственности перед третьими лицами). При работе со сторонними судами наличие страхового покрытия проверяется в обязательном порядке. Страхование физических грузов также осуществляется в обязательном порядке во всех сделках с различным базисом поставки Incoterms, то есть в случаях, когда право собственности и/или риск потери товара переходит к Компании на каком-либо участке товарной цепочки. Компания достаточно активно применяет инструменты хеджирования.

Конечным бенефициаром и исполнительным органом LIDOIL является единственный акционер. Стратегия Компании до настоящего времени не была формализована, поскольку в течение 2022–2023 годов она проходила стадию бурного роста и развития различных направлений деятельности в крайне динамичной рыночной среде. LIDOIL планирует расширять собственный флот за счет приобретения шести дополнительных танкеров в течение 2025–2026 годов.

Малый размер и низкая рентабельность. По оценкам АКРА, средневзвешенный показатель FFO до фиксированных платежей и налогов Компании за период с 2026 по 2028 год составит около 87 млн долл. США. Средневзвешенная рентабельность по FFO до фиксированных платежей и налогов, по расчетам Агентства, будет равна 5,2%. Низкое значение показателя объясняется применяемой Компанией учетной политикой по отражению брокерских операций развернуто в своей выручке. Вместе с тем ставки брокерских комиссий находятся на рыночном уровне.

Низкая долговая нагрузка и высокий уровень обслуживания долга. С целью финансирования капитальных расходов для расширения собственного флота Компания планирует привлечь долговое финансирование посредством размещения облигаций на сумму порядка 160 млн долл. США в течение 2025–2026 годов. В связи с существенным изменением финансового профиля Компании в результате значительного увеличения ее долговой нагрузки в прогнозном периоде АКРА при оценке финансового профиля опирается на прогнозные показатели за 2026–2028 годы. Средневзвешенное за период с 2026 по 2028 год отношение скорректированного общего долга к FFO до фиксированных платежей, по оценкам АКРА, составит 1,9х. Средневзвешенное за указанный период отношение FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам оценивается Агентством на уровне 6,5х.

Средняя оценка денежного потока и сильная ликвидность. Несмотря на пик капитальных затрат в прогнозном периоде, Агентство ожидает, что средневзвешенная рентабельность свободного денежного потока (FCF) Компании окажется положительной и составит 0,2%. Сильная ликвидность Компании обусловлена отсутствием погашений долга в прогнозном периоде при положительном FCF.

Ключевые допущения

• реализация программы расширения собственного флота в соответствии с планами Компании;

• отсутствие дивидендных выплат в период с 2026 по 2028 год.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга по международной шкале

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию может привести:

• рост средневзвешенного отношения FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам выше 10,0х.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• снижение средневзвешенного отношения FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам ниже 5,0х;

• рост отношения скорректированного общего долга к FFO до фиксированных платежей выше 4,0х.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга по национальной шкале для Российской федерации

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию может привести:

• повышение кредитного рейтинга Компании по международной шкале.

К негативному рейтинговому действию может привести:

• понижение кредитного рейтинга Компании по международной шкале.

Компоненты рейтинга по международной шкале

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): bb+.

Поддержка: отсутствует.

Рейтинги выпусков

Эмиссии в обращении отсутствуют.

Регуляторное раскрытие

Кредитные рейтинги LIDOIL DMCC были присвоены на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по международной шкале для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга LIDOIL DMCC по международной шкале и прогноза по нему; Методология сопоставления кредитных рейтингов, присвоенных по международной шкале АКРА, с кредитными рейтингами, присвоенными по национальным шкалам АКРА, для определения кредитного рейтинга LIDOIL DMCC по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для обеспечения системного применения методологий АКРА, а также моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Впервые кредитный рейтинг LIDOIL DMCC по международной рейтинговой шкале был опубликован АКРА 20.11.2024. Впервые кредитный рейтинг LIDOIL DMCC по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 20.11.2024.

Очередной пересмотр кредитных рейтингов и прогнозов по кредитным рейтингам LIDOIL DMCC ожидается в течение одного года.

Кредитные рейтинги были присвоены на основании данных, предоставленных LIDOIL DMCC, информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности LIDOIL DMCC, составленной в соответствии со стандартом МСФО на 31.12.2024.

Кредитные рейтинги являются запрошенными, LIDOIL DMCC принимала участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.

При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало LIDOIL DMCC дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.