АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ МОСКВЫ НА УРОВНЕ AAА(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ», И ЕЕ ОБЛИГАЦИЙ — НА УРОВНЕ AAА(RU)

Кредитный рейтинг Москвы (далее — Город, Москва) обусловлен минимальным уровнем долговой нагрузки, высоким запасом ликвидности и наивысшими оценками бюджетного и экономического профилей Города.

Численность постоянного населения Москвы в среднем за 2024 год составила 13,2 млн человек (примерно 9% населения страны). Москва занимает первое место в России по объему совокупного валового регионального продукта (ВРП). Статус политического, финансового, промышленного, научного и культурного центра страны обуславливает высокий уровень развития экономики Города. Москва является донором федерального бюджета.

Ключевые факторы оценки

Максимальная оценка экономического профиля Города. Комбинация двух факторов — отношения подушевого ВРП Москвы к среднестрановому значению и отношения средней заработной платы к прожиточному минимуму — определяет максимально возможную первичную оценку категории экономического профиля Города.

Безработица в Москве находится на стабильно низком уровне. Ее показатель, измеряемый по методологии МОТ, в 2024 году составил 1,0% при среднем значении по России, равном 2,5%. Усредненный¹ уровень безработицы за 2021–2024 годы составил 1,6%. Диверсификация налоговых поступлений по отраслям высокая, в 2024 году максимальный удельный вес в общих объемах налоговых поступлений в городской бюджет приходился на финансовую и страховую деятельность (19,6%). Значимую долю поступлений также формирует торговля (оптовая и розничная и ремонт автотранспортных средств, 18,3%).

Низкий уровень безработицы и диверсификация налоговой базы позволяют присвоить Городу наивысшую окончательную оценку экономического профиля. Москва характеризуется высоким уровнем развития социальной и инженерной инфраструктуры.

Минимальная долговая нагрузка. Соотношение долга и текущих доходов Города, а также соотношение долга и ВРП стабильно остаются минимальными. Запланированные на 2025 год заимствования не повлияют на оценку долговой нагрузки.

На 01.01.2025 долг был представлен облигациями (48%) с погашением в 2025–2028 годах и инфраструктурными бюджетными кредитами (52%), которые подлежат возврату в 2025–2039 годах. Согласно закону о бюджете, в 2025 году Город планирует увеличить объем долга за счет привлечения бюджетных кредитов и размещения облигаций. В истекшем периоде 2025 года Город погасил облигационный выпуск и привлек бюджетный кредит на финансовое обеспечение реализации инфраструктурных проектов. По состоянию на 01.10.2025 доля бюджетных кредитов в структуре долга увеличилась до 56%, остальная часть по-прежнему приходилась на облигации.

По состоянию на начало года Городу предстояло погасить 3% имеющегося госдолга; после осуществленных за истекший период 2025 года привлечений и погашений доля долга, по состоянию на 01.10.2025 подлежащего погашению до конца текущего года, не изменилась. Пик выплат придется на 2028 год (Городу предстоит погасить 42% текущей задолженности), но с учетом низкой долговой нагрузки и значительного объема остатков на счетах бюджета это погашение не создает рисков рефинансирования. Процентные расходы незначительны.

Качественная оценка долговой нагрузки определяется Агентством на наивысшем уровне. Этому способствуют длительный средневзвешенный срок погашения долга, превышающий четыре года, сбалансированная долговая политика Города, основанная на применении диверсифицированных по видам долгосрочных долговых инструментов, а также положительная кредитная история Города. Просроченная кредиторская задолженность на 01.01.2025 и 01.07.2025 отсутствовала, баланс текущих операций ежегодно положительный. Госкомпании Москвы, которые потенциально могли бы потребовать поддержки со стороны городского бюджета, заняты в социально значимых отраслях, и их деятельность способствует развитию объектов городской инфраструктуры. Расходы Москвы, относящиеся к выполнению обязательств в рамках проектов ГЧП и концессионных соглашений, являются некритичными для городского бюджета.

Высокая операционная эффективность бюджета. Соотношение баланса текущих операций и текущих доходов в 2022–2026 годах позволяет сделать вывод о том, что Городу достаточно собственных доходов для полного покрытия текущих расходов. Величина баланса текущих операций и накопленная ликвидность позволят Москве профинансировать весь запланированный объем капитальных расходов. Потребность бюджета в использовании дополнительных средств нивелируется низкой долговой нагрузкой Города.

Доля налоговых и неналоговых доходов в составе совокупных доходов (без учета субвенций) ежегодно близка к 100%. Капитальные расходы с 2021 года превышают 30% совокупных расходов (за вычетом субвенций), и по итогам текущего года, согласно прогнозу Города, данный показатель останется на том же уровне.

Качественная оценка капитальных расходов Города определяется как максимальная. Капитальные расходы практически полностью финансируются за счет собственных средств. Инженерная, транспортная и социальная инфраструктура Москвы является сравнительно развитой относительно других регионов России и Центрального федерального округа. Модифицированный свободный денежный поток чаще принимает отрицательные значения, которые, однако, являются небольшими по модулю в сравнении с размерами бюджета Города.

Согласно промежуточному исполнению бюджета по состоянию на 01.09.2025 дефицит в текущем году может сложиться выше его фактического прошлогоднего значения, однако, учитывая высокий запас ликвидности бюджета, его объем не станет обременительным для Города.

Качественная оценка бюджетного профиля определяется как максимальная. Случаи нарушения бюджетного законодательства неизвестны, объем выпадающих налоговых доходов в связи с применением налоговых льгот несущественен для бюджета. Для Города характерно консервативное планирование бюджетных показателей, а фактический дефицит часто оказывается несколько меньше запланированного, что зачастую связано с волатильностью поступлений по налогу на прибыль.

Высокий запас ликвидности бюджета. Значительный объем остатков средств на счетах бюджета (в том числе на депозитах) Города обеспечивает большой запас ликвидности. На 01.01.2025 объем остатков на счетах при учете средств, размещенных на депозитах, многократно превосходил объем госдолга на ту же дату. Доходы от размещения временно свободных денежных средств на банковских депозитах ежегодно превышают проценты на обслуживание долга.

Качественная оценка ликвидности бюджета соответствует наивысшему уровню. Москва имеет большой опыт размещения облигаций на долговом рынке; за последние 12 месяцев остатки на счетах в среднем более чем вдвое превосходят ежемесячные расходы бюджета. По данным Города, кредиторская задолженность на 01.07.2025 в сравнении с аналогичной датой прошлого года увеличилась несущественно. Москва не использует кредиты Управления Федерального казначейства для финансирования кассовых разрывов, а также не привлекает кредитные линии для покрытия дефицита из-за отсутствия необходимости. Риски рефинансирования долговых обязательств отсутствуют.

¹ Здесь и далее усреднение осуществляется в соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям Российской Федерации.

Ключевые допущения

• сохранение высокого уровня ликвидности бюджета;

• сохранение высокой операционной эффективности бюджета.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• значительное снижение объема операционного баланса и существенный рост долговой нагрузки;

• существенное изменение системы межбюджетных отношений в России.

Рейтинги выпусков

Облигации семьдесят третьего выпуска Городского облигационного (внутреннего) займа Москвы, государственный регистрационный номер RU25073MOS0 / ISIN RU000A1030T7, дата погашения — 21.04.2026, объем в обращении — 10,4 млрд руб., — ААА(RU).

Облигации семьдесят четвертого выпуска Городского облигационного (внутреннего) займа Москвы, государственный регистрационный номер RU26074MOS0 / ISIN RU000A1033Z8, дата погашения — 18.05.2028, объем в обращении — 70 млрд руб., — ААА(RU).

Обоснование. Облигационные выпуски Москвы, по мнению Агентства, имеют статус старшего необеспеченного долга, кредитный рейтинг которого соответствует кредитному рейтингу Москвы.

Регуляторное раскрытие

Кредитные рейтинги Москве и выпускам облигаций Москвы были присвоены на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга Москвы по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации для определения кредитного рейтинга облигационных выпусков по национальной шкале для Российской Федерации; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для обеспечения системного применения методологий АКРА, а также моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Впервые кредитный рейтинг Москвы по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 30.08.2017. Впервые кредитные рейтинги выпусков облигаций Москвы (ISIN RU000A1033Z8, RU000A1030T7) по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации были опубликованы АКРА 21.05.2021 и 07.06.2021.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу Москвы, а также кредитных рейтингов выпусков облигаций Москвы ожидается в течение 182 дней в соответствии с Календарем пересмотра и раскрытия суверенных кредитных рейтингов.

Кредитные рейтинги присвоены на основании данных, предоставленных Москвой, информации из открытых источников (Минфин России, Росстат, ФНС), а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности Москвы, составленной в соответствии со стандартом РСБУ на 01.01.2025.

Кредитные рейтинги являются запрошенными, Москва принимала участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.

При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало Москве дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.

Компоненты рейтинга: оценка собственной кредитоспособности равна кредитному рейтингу и соответствует уровню aaa.