АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ АО «ЕНИСЕЙАГРОСОЮЗ» НА УРОВНЕ BB(RU), ПРОГНОЗ «ПОЗИТИВНЫЙ»

Кредитный рейтинг АО «ЕнисейАгроСоюз» (далее — «ЕнисейАгроСоюз», Компания, Группа) обусловлен средними показателями уровня бизнеса и корпоративного управления при умеренно слабой оценке рыночной позиции и невысокой географической диверсификации. Среди факторов финансового профиля Агентство выделяет размер бизнеса Компании на уровне ниже среднего, очень высокую оценку рентабельности, умеренно слабую оценку долговой нагрузки при невысоком уровне покрытия процентных платежей, умеренно слабую ликвидность и отрицательный свободный денежный поток (FCF).

Сохранение «Позитивного» прогноза отражает ожидания АКРА относительно повышения степени вертикальной интеграции благодаря формированию ремонтно-маточного стада, а также связано с высокой собственной обеспеченностью Компании инкубационным яйцом и комбикормами и с улучшением оценки за обслуживание долга вследствие роста операционного денежного потока в 2026–2027 годах и ожидаемого дальнейшего снижения ключевой ставки. При этом Агентство проявляет осторожность в оценках долговой нагрузки и покрытия процентных платежей на фоне высоких капитальных расходов Компании.

«ЕнисейАгроСоюз» специализируется на производстве мяса бройлера и реализации охлажденной продукции в Красноярском крае (рейтинг АКРА — AA+(RU), прогноз «Стабильный»). Птицефабрика «ЕнисейАгроСоюз» является крупнейшим производителем мяса птицы в регионе и реализует продукцию под торговой маркой «Енисейский бройлер». Производство мяса бройлера налажено с октября 2016 года. В 2024 году Компания произвела 21,6 тыс. тонн мяса в живом весе.

Ключевые факторы оценки

Умеренно слабая оценка рыночной позиции. Компания занимает лидирующую позицию в производстве мяса птицы в Красноярском крае, обеспечив 59,5% от общего объема выпуска данной продукции в регионе в 2024 году. При этом ее доля в производстве мяса птицы в Сибирском федеральном округе значительно ниже — 4,4% по итогам прошлого года. «ЕнисейАгроСоюз» заметно уступает по рыночной доле крупнейшим российским производителям курицы, представленным на рынке Красноярского края. Компания продолжает уделять особое внимание увеличению продаж в регионе присутствия, так как потребление мяса птицы местного производства остается здесь ниже среднероссийского показателя. Компания также осуществляет небольшие поставки в соседние восточные регионы страны, где нет собственного производства мяса птицы. Производственные мощности Группы на конец 2025 года достигнут 30 тыс. тонн мяса в живом весе.

Размер бизнеса ниже среднего при очень высокой рентабельности. По итогам 2024 года выручка Компании достигла 3,4 млрд руб., что на 26% больше показателя за 2023 год. Такой рост стал возможен благодаря вводу дополнительных мощностей для выращивания птицы и увеличению средней цены реализации на 10%. Как полагает АКРА, по итогам 2025 года выручка может вырасти на 35–40%; поддержку этому окажет запуск 12 птичников на новой производственной площадке, что позволит достичь объема производства мяса бройлера в 30 тыс. тонн мяса в живом весе. Рассчитанное по методологии АКРА средневзвешенное за 2023–2028 годы значение FFO до чистых процентных платежей и налогов составляет 0,035 б. п. ВВП, что соответствует размеру бизнеса меньше среднего. Рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов в период с 2023 по 2028 год, согласно оценкам Агентства, составит около 16%, что соответствует очень высокой оценке.

Умеренно низкая оценка долговой нагрузки при невысоком уровне покрытия процентных платежей. В 2024 году из-за значительных инвестиционных затрат отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей выросло до 4,1х (1,3х в 2023-м). По прогнозам АКРА, этот показатель в период с 2025 по 2028 год может находиться в диапазоне 3,0–4,0х. При этом Агентство отмечает высокое качество долговой нагрузки, обусловленное значительной долей долгосрочного облигационного и банковского финансирования. На фоне роста долговой нагрузки отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам в 2024 году снизилось до 4,0х. По итогам 2025 года АКРА прогнозирует ослабление этого показателя до 1,5х из-за продолжительного периода высоких ставок с последующим восстановлением по мере смягчения денежно-кредитной политики. Средневзвешенный за 2023–2028 годы показатель обслуживания долга оценивается на уровне 2,3x.

Умеренно слабая оценка ликвидности при очень низкой оценке денежного потока. В 2024 году рентабельность по FCF составила -33% против -14% годом ранее. Отрицательное значение обусловлено капитальными расходами, направленными на реализацию проекта по увеличению производства мясной продукции, а также на реконструкцию иных активов. Средневзвешенное за период с 2023 по 2028 год отношение капитальных затрат к выручке ожидается на уровне 16%. Из-за значительных инвестиций в дальнейшее увеличение производственных мощностей рентабельность по FCF остается отрицательной, что продолжает оказывать давление на общую оценку ликвидности.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

• сохранение цен на мясо курицы в 2026–2028 годах не ниже уровня 2025 года;

• реализация инвестиционной программы в соответствии с заявленными сроками и объемами;

• рост объема продаж продукции Компании вследствие ввода в эксплуатацию новых мощностей;

• наличие доступа к внешним источникам ликвидности.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Позитивный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности повышение рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• снижение средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей ниже 3,5x;

• рост средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам выше 2,5х;

• повышение оценки степени вертикальной интеграции.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• рост средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей выше 5,0х;

• снижение средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам ниже 1,0х;

• реализация биологических рисков, способных ухудшить финансовый профиль Компании.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): bb.

Поддержка: отсутствует.

РЕЙТИНГИ ВЫПУСКОВ

Рейтинг эмиссиям в обращении не присвоен.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг АО «ЕнисейАгроСоюз» был присвоен на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга АО «ЕнисейАгроСоюз» по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для обеспечения системного применения методологий АКРА, а также моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Впервые кредитный рейтинг АО «ЕнисейАгроСоюз» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 14.11.2023.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу АО «ЕнисейАгроСоюз» ожидается в течение одного года.

Кредитный рейтинг присвоен на основании данных, предоставленных АО «ЕнисейАгроСоюз», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием консолидированной бухгалтерской (финансовой) отчетности АО «ЕнисейАгроСоюз», составленной в соответствии со стандартом РСБУ на 31.12.2024.

Кредитный рейтинг является запрошенным, АО «ЕнисейАгроСоюз» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало АО «ЕнисейАгроСоюз» дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.