АКРА ПРИСВОИЛО ПАО ГРУППА АСТРА КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ AA(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ»

Кредитный рейтинг ПАО Группа Астра (далее — «Группа Астра», Компания, Группа) обусловлен высокими оценками операционного и финансового риск-профилей. АКРА отмечает сильную позицию Компании на рынке инфраструктурного программного обеспечения, высокую степень уникальности ключевых продуктов Компании и низкую волатильность спроса на них, а также высокую диверсификацию выручки. Поддержку финансовому риск-профилю оказывают очень высокие оценки рентабельности, покрытия и рентабельности по свободному денежному потоку (FCF), сильная ликвидность, а также очень низкая долговая нагрузка.

«Группа Астра» — российский разработчик защищенного инфраструктурного программного обеспечения, лидер рынка российских операционных систем (ОС). Экосистема Компании, построенная на базе ОС Astra Linux, включает восемь продуктовых портфелей и насчитывает более 35 продуктов.

Ключевые факторы оценки

Сильный операционный риск-профиль. Согласно методологии АКРА, отраслевой риск-профиль компаний отрасли информационных технологий оценивается на среднем уровне и оказывает нейтральное влияние на кредитный рейтинг.

«Группа Астра» оперирует на рынке инфраструктурного программного обеспечения, объем которого по итогам 2024 года оценивался в 132 млрд руб., при этом доля российских вендоров составила 67%¹. Astra Linux занимает доминирующую позицию в сегменте российских ОС для ПК и серверов с долей 76%. Продукты экосистемы Компании также широко представлены в других рыночных сегментах, занимая заметные позиции среди решений для администрирования инфраструктуры (ALD Pro), СУБД (Tantor), виртуализации (Termidesk, VMManager, AIC), средств резервного копирования (RuBackup), почтовых решений (RuPost) и пр.

Высокая стабильность спроса на ключевые продукты Группы обеспечивается трендами на цифровизацию и импортозамещение, а также регуляторными требованиями к объектам критической информационной инфраструктуры, органам государственной власти и госкорпорациям по использованию российских ИТ-решений. Агентство высоко оценивает уникальность ключевых продуктов Компании, отмечая, что «Группа Астра» имеет более развитую экосистему по сравнению с конкурентами, а ОС Astra Linux — сертификаты ФСТЭК с более высокими уровнями доверия и классами защиты. АКРА оценивает уровень диверсификации выручки Группы как высокий: на основной продукт — ОС Astra Linux — в 2024 году приходилось почти 50% выручки, при этом Компания активно развивает продукты экосистемы. География деятельности Компании оценивается на очень высоком уровне.

АКРА высоко оценивает последовательную стратегию Компании, которая позволяет ей сохранять лидерство в ключевом для себя сегменте рынка при поддержании низкого уровня финансовых рисков. Агентство отмечает сильную структуру управления, которая включает наличие совета директоров с независимыми членами, а также развитой системы управления рисками. В то же время АКРА учитывает наличие некоторой концентрации акционерной собственности. Агентство оценивает структуру Группы на уровне несколько ниже среднего: при наличии выделенного центра поступления денежных средств у Группы присутствуют существенные остатки по операциям с нераскрытыми связанными сторонами, совершенным до выхода Компании на IPO в 2023 году (выданный заем на сумму 1,2 млрд руб. и обязательства по выданным поручительствам номинальной стоимостью 5,6 млрд руб. на 30.06.2025).

Финансовая прозрачность Компании оценивается на очень высоком уровне.

¹ По данным отчета Strategy Partners «Обзор российского рынка инфраструктурного ПО и перспективы развития» от июня 2025 года.

Очень высокая рентабельность при среднем размере бизнеса. В период с 2022 по 2024 год Компания демонстрировала очень высокие темпы роста: в 2024 году выручка выросла на 80%, превысив 17 млрд руб., а показатель FFO до чистых процентных платежей и налогов увеличился в два раза — с 3,5 до 6,9 млрд руб. АКРА ожидает планомерного снижения темпов роста выручки Группы в прогнозном периоде по мере насыщения рынка. По оценкам Агентства, средневзвешенный за период с 2022 по 2027 год показатель FFO до чистых процентных платежей и налогов, выраженный в базисных пунктах ВВП (далее — б. п. ВВП), составит 0,38, что соответствует средней оценке за размер бизнеса.

Агентство ожидает, что средневзвешенная за период с 2022 по 2027 год рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов будет не ниже 40%, что соответствует наивысшей оценке за рентабельность.

Очень низкая долговая нагрузка и очень высокая оценка покрытия процентных платежей. По состоянию на 30.06.2025 долговой портфель Компании состоял из банковских кредитов с преимущественно плавающими ставками и погашением в течение 2025 и 2026 годов. В течение анализируемого периода (с 2022 года) Компания сохраняет очень низкую долговую нагрузку: по итогам 2024 года отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей составило 0,4х. Агентство допускает некоторую внутригодовую волатильность показателя ввиду присущей бизнесу «Группы Астра» сезонности: как правило, порядка 50% выручки Компании признается в четвертом квартале. Это может приводить к потребности в привлечении заемного капитала в течение года.

По оценкам АКРА, средневзвешенное за период с 2022 по 2027 год отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей составит 0,3х. Агентство также принимает во внимание выданные связанным сторонам поручительства и полагает, что при учете данных поручительств в составе долговых обязательств долговая нагрузка Группы все равно сохранится на очень низком уровне.

Также АКРА оценивает средневзвешенное за период с 2022 по 2027 год отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам на очень высоком уровне (32,2х).

Высокая оценка ликвидности и сильный денежный поток. Наличие у Компании диверсифицированных источников финансирования в совокупности с очень низкой долговой нагрузкой позволяют оценивать уровень ее ликвидности как высокий. Оценку также поддерживают доступные к выборке кредитные лимиты в банках и доступ к рынку акционерного капитала.

По итогам 2024 года рентабельность по FCF составила -1%, что в значительной степени обусловлено ростом капитальных затрат и распределением дивидендов. Агентство ожидает, что в прогнозном периоде рентабельность по FCF будет расти, а средневзвешенное за период с 2022 по 2027 год значение показателя превысит 5%, что соответствует наивысшей оценке субфактора. Поскольку у Компании отсутствует необходимость в погашении существенных долговых обязательств, долговая нагрузка и покрытие имеют очень высокие оценки, а ликвидность оценивается как сильная, Агентство также принимает во внимание рентабельность по FCF, не включающую дивидендные выплаты.

Капитальные затраты Группы направлены преимущественно на разработку новых продуктов экосистемы. Агентство ожидает, что в прогнозном периоде величина капитальных затрат не будет превышать 15% выручки, а средневзвешенное за период с 2022 по 2027 год отношение капитальных затрат к выручке составит 17,2%.

Ключевые допущения

• сохранение текущего регуляторного ландшафта работы компаний отрасли информационных технологий;

• капитальные затраты на уровне 15% от выручки в прогнозном периоде;

• выплата дивидендов в соответствии с дивидендной политикой;

• отсутствие выдачи новых существенных займов и поручительств связанным сторонам;

• отсутствие крупных сделок M&A, способных привести к росту долговой нагрузки.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• рост диверсификации выручки;

• рост средневзвешенного показателя FFO до чистых процентных платежей и налогов выше 1,5 б. п. ВВП;

• снижение средневзвешенного отношения капитальных затрат к выручке ниже 5%.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• существенные изменения регуляторного или конкурентного ландшафта в ИТ-отрасли;

• снижение средневзвешенного показателя FFO до чистых процентных платежей и налогов ниже 0,25 б. п. ВВП и средневзвешенной рентабельности по FFO до чистых процентных платежей и налогов ниже 30%;

• снижение средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам ниже 6,0х;

• снижение средневзвешенной рентабельности по FCF до дивидендов ниже 3% при сохранении высоких оценок долговой нагрузки, покрытия и ликвидности.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): aa.

Поддержка: отсутствует.

рейтинги выпусков

Эмиссии в обращении отсутствуют.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг ПАО Группа Астра был присвоен на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга ПАО Группа Астра по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для обеспечения системного применения методологий АКРА, а также моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Кредитный рейтинг ПАО Группа Астра по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован впервые. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение одного года.

Кредитный рейтинг присвоен на основании данных, предоставленных ПАО Группа Астра, информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности ПАО Группа Астра, составленной в соответствии со стандартом МСФО на 31.12.2024. Кредитный рейтинг является запрошенным, ПАО Группа Астра принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало ПАО Группа Астра дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.