АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ АО «СЕТЕВАЯ КОМПАНИЯ» НА УРОВНЕ АА+(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ»

Кредитный рейтинг АО «Сетевая компания» (далее — «Сетевая компания», Компания) характеризуется сильной рыночной позицией в регионе присутствия, сильным операционным профилем, высокой рентабельностью бизнеса, низким уровнем долговой нагрузки и хорошей ликвидностью. Сдерживающее влияние на рейтинг оказывают средний размер бизнеса Компании по сравнению с крупнейшими организациями страны, а также значительные инвестиции «Сетевой компании», которые оказывают существенное влияние на ее свободный денежный поток (FCF). Одновременно с этим кредитный рейтинг Компании обусловлен как средней степенью ее поддержки со стороны Республики Татарстан (рейтинг АКРА — AAA(RU), прогноз «Стабильный»; далее — Республика Татарстан, Республика, Регион), так и средней степенью зависимости «Сетевой компании» и Республики от однородных факторов риска.

«Сетевая компания» — региональная электросетевая организация, осуществляющая деятельность на территории Республики Татарстан. Основным акционером Компании с долей владения в 73,2% акций является Республика Татарстан в лице Министерства земельных и имущественных отношений Республики Татарстан.

КЛЮЧЕВЫЕ ФАКТОРЫ ОЦЕНКИ

Средняя степень поддержки Компании со стороны Республики Татарстан. «Сетевая компания» — крупнейшая сетевая организация в Республике, на базе которой идет процесс консолидации электросетевого хозяйства Региона, что обуславливает высокую системную значимость Компании. По мнению АКРА, при необходимости Компании с большой долей вероятности будет оказана экстраординарная поддержка со стороны Республики. Наличие существенного стратегического и операционного контроля над Компанией обусловлено акционерным контролем Республики Татарстан над «Сетевой компанией». Премьер-министр Республики Татарстан является председателем совета директоров Компании. Республика определяет стратегию развития Компании, ее инвестиционные планы и дивидендную политику, а также оказывает влияние на ее операционную и финансовую деятельность посредством участия в принятии операционных решений и решений по финансированию инвестиционной программы Компании, в том числе через допэмиссии акций. При этом Компания имеет определенную степень свободы в рамках решения поставленных перед нею задач.

Инфраструктурная монополия с низким сбытовым риском. «Сетевая компания» занимает доминирующее положение на рынке услуг по передаче электроэнергии в границах присоединенных сетей на территории обслуживания. На основании объема оказанных услуг по передаче электрической энергии конечным потребителям доля рынка Компании составляет более 80%. Уровень просроченной дебиторской задолженности низкий — менее 1% от выручки по результатам 2024 года.

Сильный операционный профиль. Экономическое развитие Республики Татарстан, где «Сетевая компания» осуществляет свою деятельность, создает условия для установления тарифов на уровне, обеспечивающем достаточную доходность бизнеса Компании, и снижает риск влияния социально-политических факторов на тарифные решения. Размер тарифов обеспечивает Компании рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов на уровне 38%. По прогнозам АКРА, среднегодовой показатель рентабельности по FFO до чистых процентных платежей и налогов в 2025–2027 годах сохранится на текущем уровне. Основные средства Компании характеризуются умеренным износом (согласно отчетности по МСФО). Инвестиционная активность Компании продолжает находиться на высоком уровне (37% от выручки) и направлена как на обеспечение качественного и надежного электроснабжения потребителей, так и на расширение деятельности. АКРА оценивает уровень корпоративного управления Компании как соответствующий стандартам отрасли. В совете директоров Компании присутствуют три независимых директора. Реализованная в «Сетевой компании» система риск-менеджмента направлена на минимизацию основных видов риска. Финансовая прозрачность Компании находится на высоком уровне.

Низкая долговая нагрузка. По состоянию на 30.06.2025 долговой портфель Компании был представлен пенсионными обязательствами и обязательствами по аренде, ссудная задолженность отсутствовала. По состоянию на конец 2024 года отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей находилось на уровне 0,2х. АКРА допускает незначительный рост данного показателя в 2025–2027 годах в силу возможной необходимости привлечения заемных средств для реализации инвестиционных планов Компании.

Высокий уровень ликвидности обусловлен наличием свободных кредитных линий в банках, а также значительным объемом денежных средств на счетах и депозитах Компании, которые на 30.06.2025 составляли 3,4 млрд руб. Кроме того, Агентство отмечает практику регулярных допэмиссий акций в пользу основных акционеров.

FCF Компании остается под давлением с учетом дальнейшего роста объемов финансирования инвестиционной программы. АКРА ожидает, что в 2025–2027 годах данный показатель останется в зоне влияния значительной инвестиционной программы Компании.

Ключевые допущения

• реализация Компанией программы капитального развития в соответствии с заявленными сроками и объемами;

• отсутствие выплат дивидендов в 2025–2027 годах.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию может привести:

• сокращение объемов инвестиционной программы и рост рентабельности по FCF.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• потеря контроля со стороны Республики Татарстан или снижение степени связи Компании с Республикой;

• увеличение долговой нагрузки (отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей) выше 1х при одновременном снижении уровня обслуживания долга (FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам) ниже 8х на фоне снижения рентабельности по FFO до чистых процентных платежей и налогов ниже 25%;

• существенное ухудшение доступа к внешним источникам ликвидности.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): аа.

Поддержка: субъект Российской Федерации.

Рейтинги выпусков

Эмиссии в обращении отсутствуют.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг АО «Сетевая компания» был присвоен на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга АО «Сетевая компания» по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Методология присвоения кредитных рейтингов с учетом внешней поддержки для оценки факторов внешнего влияния; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для обеспечения системного применения методологий АКРА, а также моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Впервые кредитный рейтинг АО «Сетевая компания» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 21.03.2022, впоследствии отозван 14.03.2023 и заново присвоен 30.10.2023. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу АО «Сетевая компания» ожидается в течение одного года.

Кредитный рейтинг присвоен на основании данных, предоставленных АО «Сетевая компания», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности АО «Сетевая компания», составленной в соответствии со стандартами МСФО на 31.12.2024. Кредитный рейтинг является запрошенным, АО «Сетевая компания» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало АО «Сетевая компания» дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.