Изменение прогноза по кредитному рейтингу АО «ЗАСЛОН» (далее — АО «ЗАСЛОН», Компания) обусловлено ожиданиями Агентства относительно роста рентабельности по свободному денежному потоку (FCF), а также улучшением оценки за обслуживание долга вследствие роста операционного денежного потока в 2026 году. Кредитный рейтинг Компании определяется размером бизнеса меньше среднего, средней долговой нагрузкой и средней оценкой операционного профиля. АКРА также отмечает высокую рентабельность, сильную ликвидность и сильную оценку денежного потока.
АО «ЗАСЛОН» — научно-техническое предприятие, созданное в 2001 году, в 2014 году было переименовано в АО «ЗАСЛОН» из ОАО «Научно-технический центр «Завод Ленинец». Компания является исполнителем государственных контрактов на поставку радиоэлектронного оборудования и радиолокационных станций, многофункциональных радиолокационных комплексов, аэродромных кондиционеров и электроагрегатов, а также развивает направление медицинской техники (портативных переносных УЗИ-сканеров).
Ключевые факторы оценки
Средняя оценка операционного профиля. Компания является одним из лидеров на фрагментированном рынке. Контрактная база стабильна, ее объем составляет более трех годовых выручек Компании. Оценка субфактора «Зависимость от субподряда и комплектующих» находится на уровне ниже среднего и учитывает большую долю субподрядчиков (соисполнителей), замена которых усложнена.
Производственные площадки Компании находятся в нескольких регионах. Национальные рынки сбыта хорошо диверсифицированы, что обуславливает оценку ниже средней за географическую диверсификацию рынков сбыта.
Средний уровень корпоративного управления учитывает средние оценки за такие субфакторы, как «Стратегия управления», «Структура управления» и «Финансовая прозрачность». При этом субфактор «Структура группы» получил высокую оценку.
Средняя оценка финансового профиля учитывает оценку за размер бизнеса ниже среднего; среднюю оценку долговой нагрузки (отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей по итогам 2024 года составило 4,8х против 3,0х в 2023 году и ожидается на уровне 2,1х по результатам 2025 года); высокие оценки за рентабельность (взвешенная рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов составляет 11,2%) и покрытие процентных платежей (отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам в 2024 году было равно 2,7х и ожидается на уровне 4,4х в 2025 году); очень высокую оценку ликвидности и высокую оценку денежного потока.
Ключевые допущения
-
реализация производственных показателей в соответствии с бизнес-планом;
-
капитальные расходы согласно предоставленной финансовой модели;
-
дивидендные выплаты в прогнозном периоде в соответствии с утвержденной дивидендной политикой.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Позитивный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности повышение рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию может привести:
- снижение средневзвешенного отношения общего долга (с учетом арендных платежей и выданного Компанией поручительства) к FFO до чистых процентных платежей ниже 2,0х в совокупности со снижением отношения общего долга к капиталу ниже 1,0х и ростом отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам (с учетом арендных платежей) выше 4,0х.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
снижение средневзвешенной рентабельности по FFO до чистых процентных платежей и налогов ниже 10%;
-
рост средневзвешенного отношения общего долга (с учетом арендных платежей и выданного Компанией поручительства) к FFO до чистых процентных платежей выше 3,5х;
-
снижение средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам (с учетом арендных платежей) ниже 2,5х.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): bbb+.
Поддержка: отсутствует.
Рейтинги выпусков
Рейтинги эмиссиям в обращении не присвоены.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг АО «ЗАСЛОН» был присвоен на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга АО «ЗАСЛОН» по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для обеспечения системного применения методологий АКРА, а также моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.
Впервые кредитный рейтинг АО «ЗАСЛОН» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 01.11.2023.
Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу АО «ЗАСЛОН» ожидается в течение одного года.
Кредитный рейтинг присвоен на основании данных, предоставленных АО «ЗАСЛОН», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности АО «ЗАСЛОН», составленной в соответствии со стандартом МСФО на 30.06.2025.
Кредитный рейтинг является запрошенным, АО «ЗАСЛОН» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало АО «ЗАСЛОН» дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.
Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
