АКРА ПРИСВОИЛО ВЫПУСКУ ОБЛИГАЦИЙ С ЗАЛОГОВЫМ ОБЕСПЕЧЕНИЕМ ООО «СФО СТОЛИЧНЫЕ ДОРОГИ МАГИСТРАЛЬНАЯ ИНВЕСТ» (RU000A10CBY2) КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ААA(RU)

Обоснование кредитного рейтинга. Уровень кредитного риска рейтингуемого выпуска облигаций ООО «СФО Столичные дороги Магистральная Инвест» (далее — Эмитент) определяется его залоговым обеспечением в виде прав требования по первому траншу займа, предоставляемому АО УК «Столичные дороги» (далее — Оригинатор) ООО «ДМ — Магистральная» (далее — Заемщик) и уступаемому Эмитенту по договору цессии (далее — заем, базовый актив). Кредитный рейтинг облигаций с залоговым обеспечением определен на основании анализа базового актива, обладающего наивысшим кредитным качеством в силу наличия гарантийных обязательств Правительства Москвы (рейтинг АКРА — ААА(RU), прогноз «Стабильный») на всю сумму секьюритизируемых обязательств. В соответствии с критериями и аналитическими суждениями Методологии присвоения кредитных рейтингов переупаковке финансовых требований по долговому инструменту Агентство присвоило выпуску облигаций с залоговым обеспечением кредитный рейтинг ААA(RU).

Ключевые характеристики выпуска

Источник: АКРА, данные эмитента

¹ Указана предварительная дата размещения.

Рейтингуемые облигации выпускаются с целью переупаковки первого транша займа, предоставляемого Заемщику для финансирования части капитальных затрат на строительство автомобильной дороги общего пользования города Москвы — участка линейного объекта улично-дорожной сети от Ленинградского шоссе до 3-й Магистральной улицы. Проектирование, строительство и эксплуатация объекта осуществляются в соответствии с условиями концессионного соглашения, заключенного между Правительством Москвы и Заемщиком, выступающим в роли концессионера.

анализ обеспечения

В отношении базового актива предусмотрена многоуровневая структура обеспечения, которая сочетает в себе следующие элементы:

• безотзывные обязательства Правительства Москвы по компенсации всех обязательств Заемщика перед кредиторами в случае разрыва концессионного соглашения, в том числе по вине Заемщика;

• плата концедента в адрес Заемщика со стороны Правительства Москвы в соответствии с условиями концессионного соглашения для компенсации затрат на обслуживание всех долговых обязательств Заемщика;

• обеспечительные меры в пользу кредиторов Заемщика в виде залога прав требования концессионера к концеденту по концессионному соглашению.

Банк ГПБ (АО) (рейтинг АКРА — АА+(RU), прогноз «Стабильный») осуществляет функции контроля за финансовыми сделками Заемщика, включая привлечение денежных средств, координацию взаимодействия между кредиторами Заемщика, а также управление залогом, выступая в качестве агента кредиторов, а также управляющего залогом.

анализ особенностей выпуска

Структура обеспечения и кредитной поддержки по рейтингуемым облигациям включает следующие элементы:

• залог прав требования по базовому активу;

• залог денежных средств, находящихся на залоговом счете Эмитента;

• удержание риска Оригинатором в форме обязательства выкупа 20% неисполненных обязательств Заемщика по требованию Эмитента.

Дата выдачи первого транша займа соответствует дате размещения облигаций. Условиями договора займа предусмотрено периодическое увеличение основной суммы долга на сумму накопленных процентов начиная с 31-го дня с даты начала размещения и до 23.06.2030. Одновременно с этими условиями выпуска рейтингуемых облигаций предусмотрена ежегодная индексация номинальной стоимости на сумму накопленного купонного дохода в течение аналогичного срока. С учетом равных величин процентной ставки по займу и ставки купона по рейтингуемым облигациям, одинаковых сроков индексации, а также комиссии, выплачиваемой Эмитенту при досрочном погашении займа, номинальная стоимость рейтингуемых облигаций будет полностью обеспечена обязательствами Заемщика по приобретаемому базовому активу и собственными средствами Эмитента, находящимися на его банковских счетах, в течение всего срока обращения облигаций.

Исполнение обязательств по выплате номинальной стоимости и осуществлению обязательных купонных выплат по рейтингуемым облигациям осуществляется за счет денежного потока, формируемого займом, являющимся обеспечением по рейтингуемым облигациям. Полное погашение займа осуществляется заемщиком до полного погашения рейтингуемых облигаций.

Условиями выпуска предусмотрено наличие представителя владельцев облигаций в лице АО «ИК «Лидер», действующего в интересах держателей облигаций и, помимо прочего, осуществляющего все полномочия залогодержателя в отношении залогового обеспечения.

АКРА отмечает, что подготовка документации в рамках сделки осуществлялась с участием независимого юридического консультанта (Адвокатское бюро ЕПАМ), российской юридической компании с высоким уровнем экспертизы в сфере сделок структурированного финансирования.

Исходя из структуры обеспечения, включая гарантийные обязательства Правительства Москвы, базовый актив характеризуется наивысшей кредитоспособностью, что, согласно Методологии присвоения кредитных рейтингов переупаковке финансовых требований по долговому инструменту, обуславливает применение упрощенного подхода, подразумевающего присвоение кредитного рейтинга инструменту переупаковки на основании кредитного качества базового актива без осуществления дополнительных расчетов.

эмитент

Эмитент осуществляет свою деятельность в качестве специализированного финансового общества с ограниченным риском банкротства в соответствии с положениями Федерального закона от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Эмитент создан для целей осуществления переупаковки, то есть для эмиссии облигаций, обеспеченных правами требования по долговым обязательствам. Возможность заниматься другими видами деятельности ограничена для Эмитента его учредительными документами и законодательством Российской Федерации.

Условиями выпуска предусмотрена цессия базового актива Оригинатором Эмитенту, соответственно, рассматриваемый выпуск облигаций является секьюритизацией кредитных требований. При этом юридический статус Эмитента как специализированного финансового общества обеспечивает его защиту от банкротства, а также ограничивает риск признания уступки базового актива недействительной.

Эмитент имеет залоговый банковский счет в Банке ВТБ (ПАО), денежные средства на котором включены в обеспечение по рейтингуемым облигациям.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг выпуску облигаций ООО «СФО Столичные дороги Магистральная Инвест» был присвоен на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов переупаковке финансовых требований по долговому инструменту для определения кредитного рейтинга выпуска облигаций ООО «СФО Столичные дороги Магистральная Инвест» по национальной шкале для Российской Федерации; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для обеспечения системного применения методологий АКРА, а также моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Кредитный рейтинг выпуска облигаций ООО «СФО Столичные дороги Магистральная Инвест» (RU000A10CBY2) по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован впервые.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга ожидается в течение одного года.

Кредитный рейтинг присвоен на основании данных, предоставленных ООО «СФО Столичные дороги Магистральная Инвест», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «СФО Столичные дороги Магистральная Инвест»» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало ООО «СФО Столичные дороги Магистральная Инвест» дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.