Кредитный рейтинг ПАО «НОВАТЭК» (далее — Компания, ПАО «НОВАТЭК») обусловлен сильной рыночной позицией Компании, очень высокими оценками бизнес-профиля, корпоративного управления, рентабельности, обслуживания долга и ликвидности, сильной географической диверсификацией, очень крупным размером бизнеса, а также очень низкой долговой нагрузкой и сильной оценкой денежного потока.
ПАО «НОВАТЭК» — одна из крупнейших мировых газовых компаний (пятое место по объемам добычи газа и третье — по запасам), лидер российской отрасли СПГ. Объем добычи углеводородов ПАО «НОВАТЭК» по итогам 2024 года составил 667 млн баррелей нефтяного эквивалента, в том числе 84,08 млрд кубометров природного газа и 13,79 млн тонн жидких углеводородов.
Ключевые факторы оценки
Очень сильная оценка операционного риск-профиля. ПАО «НОВАТЭК» — один из крупнейших в России независимых производителей газа, на долю проектов которого приходится более двух третей российского производства СПГ. Очень сильная оценка бизнес-профиля Компании обусловлена очень низкими затратами на добычу и восполнение сырьевой базы, очень высоким уровнем обеспеченности запасами углеводородов, а также высокой диверсификацией каналов и рынков сбыта.
Агентство оценивает стратегию Компании как крайне успешную и последовательную. Системы корпоративного управления и риск-менеджмента соответствуют лучшим мировым практикам. Структура группы умеренно усложнена, что является экономически обоснованным и объясняется масштабами деятельности.
Очень высокую рентабельность бизнеса обеспечивает ряд факторов, ключевые из которых — высокая операционная эффективность, очень низкая себестоимость добычи и эффективные каналы монетизации.
Очень низкая долговая нагрузка и очень высокая оценка обслуживания долга. Средневзвешенное за период с 2023 по 2028 год отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей, по оценкам АКРА, составит 0,7х, при этом средневзвешенное за тот же период отношение чистого долга к FFO до чистых процентных платежей окажется на уровне 0,2х. Средневзвешенное за 2025–2028 годы отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам оценивается Агентством в 19,7х, тогда как отношение FFO до чистых процентных платежей к чистым процентным платежам за аналогичный период равно 56,8х. При расчете FFO до чистых процентных платежей АКРА учитывает в составе FFO дивиденды, получаемые Компанией от совместных предприятий. По долгу «Ямал СПГ» у Компании имеются финансовые гарантии перед кредиторами. При этом АКРА не учитывает в составе общего долга ПАО «НОВАТЭК» долг «Ямал СПГ», поскольку гарантии не предполагают регресса на основной бизнес.
Очень сильная ликвидность при сильной оценке денежного потока. Очень сильная ликвидность Компании объясняется устойчивым операционным денежным потоком, комфортным графиком погашения долга, широким доступом к внешним источникам ликвидности и сбалансированной дивидендной политикой.
Ключевые допущения
-
среднегодовая цена барреля российской нефти для целей налогообложения в диапазоне от 58 до 62 долл. США в 2025–2028 годах;
-
среднегодовой курс 85,5–105,5 руб. за долл. США в течение прогнозного периода с 2025 по 2028 год;
-
реализация основных инвестиционных проектов в соответствии с заявленными сроками;
-
отсутствие новых изменений в налоговой системе, способных привести к существенному ухудшению финансовых показателей Компании в течение прогнозного периода.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
рост средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей выше 1,0х при одновременном устойчивом снижении средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам до уровня ниже 20,0х;
-
существенное изменение налоговой нагрузки отрасли;
-
значительное ограничение экспортных возможностей в результате санкционного давления.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): aaa.
Поддержка: отсутствует.
Рейтинги выпусков
Облигации ПАО «НОВАТЭК», серия 001Р-02 (RU000A108G70), срок погашения — 16.05.2029, объем эмиссии — 750 млн долл. США, — AAА(RU).
Облигации ПАО «НОВАТЭК», серия 001Р-04 (RU000A10BV55), срок погашения — 29.05.2030, объем эмиссии — 350 млн долл. США, — AAА(RU).
Обоснование кредитного рейтинга. Эмиссии являются старшим необеспеченным долгом ПАО «НОВАТЭК». По причине отсутствия структурной и контрактной субординации выпусков АКРА оценивает эти облигации как равные по очередности исполнения другим существующим и будущим необеспеченным и несубординированным обязательствам Компании. В соответствии с методологией АКРА, уровень возмещения по необеспеченному долгу Компании относится к I категории, в связи с чем кредитный рейтинг эмиссий приравнивается к кредитному рейтингу Компании — ААA(RU).
Регуляторное раскрытие
Кредитные рейтинги ПАО «НОВАТЭК» и выпускам облигаций ПАО «НОВАТЭК» (RU000A108G70 и RU000A10BV55) были присвоены по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности. При присвоении кредитных рейтингов указанным выпускам также использовалась Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации.
Впервые кредитные рейтинги ПАО «НОВАТЭК» и выпусков облигаций ПАО «НОВАТЭК» (RU000A108G70 и RU000A10BV55) были опубликованы АКРА 12.10.2023, 22.05.2024 и 24.06.2025 соответственно. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ПАО «НОВАТЭК», а также кредитных рейтингов выпусков облигаций ПАО «НОВАТЭК» (RU000A108G70 и RU000A10BV55) ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитные рейтинги были присвоены на основании данных, предоставленных ПАО «НОВАТЭК», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитные рейтинги являются запрошенными, ПАО «НОВАТЭК» принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.
При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало ПАО «НОВАТЭК» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.
