Кредитный рейтинг ООО «Динтег» (далее — Компания, «Динтег») обусловлен низкой оценкой операционного риск-профиля, очень низкой оценкой отраслевого риск-профиля, низкой рентабельностью, сравнительно невысокой долговой нагрузкой при низком уровне покрытия процентных платежей, а также низкими оценками ликвидности и очень низкими оценками за размер бизнеса и денежный поток.
«Динтег» — российская компания, специализирующаяся на оптовой торговле компьютерным оборудованием и развивающая направление аренды инфраструктуры для майнинга криптовалют.
Ключевые факторы оценки
Низкая оценка операционного риск-профиля и очень высокий отраслевой риск. Согласно методологии АКРА, отрасль оптовой торговли характеризуется высоким уровнем риска, что в первую очередь обусловлено низкими барьерами для входа для новых игроков и неблагоприятной отраслевой статистикой дефолтов. «Динтег» реализует компьютерную технику преимущественно под специфические проекты и, как правило, через других трейдеров. Реализация диверсифицирована внутри России, экспорт не осуществляется. Закупки товаров осуществляются как напрямую у производителей, так и у торговых компаний. Структура расчетов оценивается на среднем уровне и предполагает наличие отсрочек для ряда покупателей, что частично нивелируется отсрочками от поставщиков; потребность в оборотном капитале оценивается на среднем уровне. Другим направлением деятельности, которое «Динтег» активно развивает, является аренда инфраструктуры для майнинга криптовалют. По мнению АКРА, этот рынок еще находится на этапе формирования принципов регулирования. Агентство обращает внимание на оговорку в аудиторском заключении к отчетности Компании за 2024 год, согласно которой «Динтег» в период 01.11.2024–31.12.2024 осуществлял майнинг криптовалют и предоставлял майнинговую инфраструктуру без регистрации в соответствующих реестрах. По словам Компании, на текущий момент она включена в реестр организаций, предоставляющих услуги аренды майнинговой инфраструктуры, самостоятельный майнинг криптовалют не осуществляется. В связи с тем, что выручка Компании от оптовой торговли до 2023 года не превышала 1 млрд руб., а направление аренды инфраструктуры для майнинга криптовалют только начинает формировать заметную долю в структуре бизнеса, АКРА считает, что «Динтег» имеет ограниченный опыт ведения деятельности на основных для себя рынках, что негативно сказывается на оценке рыночной позиции.
В 2025 году в «Динтег» была принята стратегия развития, основным фокусом которой является развитие направления аренды инфраструктуры для майнинга криптовалют. В связи с малым сроком действия стратегии АКРА не имело возможности оценить ее успешность. Совет директоров в Компании не создан. «Динтег» готовит отчетность только по РСБУ, аудитором отчетности за 2024 год являлось ООО «ПРОМ-ИНВЕСТ-АУДИТ», которое входит в список аудиторов ОЗОФР Банка России. АКРА обращает внимание на наличие операций со сторонами, которые Агентство рассматривает как связанные: так, было выдано поручительство по обязательствам Компании со стороны ООО «ЦКТ «Векус», на которое приходилось 79% в структуре кредиторской задолженности на 30.06.2025.
Очень низкая оценка за размер бизнеса при низкой рентабельности. Выручка Компании по итогам 2024 года составила 2,0 млрд руб. По прогнозу АКРА, в текущем году показатель может увеличиться на треть, до 2,7 млрд руб. В дальнейшем Агентство ожидает рост выручки в пределах 15–25% ежегодно. По расчетам АКРА, средневзвешенный за 2022–2027 годы показатель FFO до чистых процентных платежей и налогов составит 104 млн руб. Все это соответствует очень низкой оценке за размер бизнеса по методологии АКРА.
В 2024 году рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов составила 3,9%, что соответствует низкому уровню. Агентство ожидает постепенный рост рентабельности Компании в 2025–2027 годах до уровня 4,5–5,5% за счет увеличения более маржинального сегмента аренды инфраструктуры для майнинга криптовалют.
Сравнительно невысокая долговая нагрузка при низком уровне покрытия процентных платежей. Общий долг «Динтег» на 31.12.2024 составлял 122 млн руб. и был представлен преимущественно рублевыми кредитными линиями, привлеченными от ПАО Сбербанк (рейтинг АКРА — AAA(RU), прогноз «Стабильный») по плавающей ставке. В 2025 году Компания разместила три выпуска цифровых финансовых активов (ЦФА) совокупным объемом 300 млн руб. Кроме того, до конца года Компания планирует разместить облигации в размере 250 млн руб. АКРА ожидает краткосрочное увеличение отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей к концу 2025 года выше 5,0x против 1,7x на 31.12.2024, однако после погашения обязательств в 2026 году показатель может снизиться до 2,4x.
Отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам в 2024 году находилось на уровне 4,5x, в 2025 году АКРА ожидает снижение показателя до 1,1x, что соответствует низкому уровню покрытия процентных платежей. Агентство также обращает внимание на то, что по одному из выпусков ЦФА размер выплат дополнительного дохода в пользу держателей определяется в том числе на основании курса биткойна, выраженного в рублях. АКРА считает, что доходы «Динтег» не имеют жесткой привязки к данной динамике, в связи с чем указанный риск лишь частично захеджирован наличием верхней границы таких выплат в размере 40% от размера эмиссии. Это, в свою очередь, негативно сказывается на оценке риск-менеджмента Компании.
Слабая ликвидность при отрицательном свободном денежном потоке (FCF). «Динтег» не имеет открытых доступных к выборке кредитных линий, что может негативно сказаться на ликвидности Компании. «Динтег» предполагает, что даже в случае невозможности привлечения средств для рефинансирования долга в 2025–2026 годах, объема накопленных средств после расчетов с покупателями в конце 2025 года будет достаточно для исполнения обязательств. Однако, по оценкам АКРА, этот сценарий может привести к дефициту ликвидности для финансирования оборотного капитала, а также осуществления программы капитальных затрат, которую Компания планирует для развития собственных производственных мощностей. В 2024 году FCF Компании был отрицательным, АКРА ожидает его сохранение в зоне отрицательных значений до 2027 года.
Ключевые допущения
-
среднегодовые темпы прироста выручки в 2025–2028 годах на уровне 15–25%;
-
рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов в диапазоне 4–6%;
-
наличие доступа к внешним источникам ликвидности.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
-
снижение средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей ниже 2,0x;
-
рост средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам выше 2,5x;
-
рост средневзвешенной рентабельности по FCF выше 0%.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
рост средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей выше 3,5х;
-
снижение средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам ниже 1,0х;
-
ухудшение доступа к внешним источникам ликвидности.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): b-.
Поддержка: отсутствует.
Рейтинги выпусков
Эмиссии в обращении отсутствуют.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг ООО «Динтег» был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Кредитный рейтинг был присвоен ООО «Динтег» впервые. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ООО «Динтег» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных ООО «Динтег», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «Динтег» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало ООО «Динтег» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
