Кредитный рейтинг ООО «ЦКТ «Векус» (далее — Компания, «Векус») обусловлен низкой оценкой операционного риск-профиля, очень низкой оценкой отраслевого риск-профиля, высокой рентабельностью, умеренно низкой долговой нагрузкой при среднем уровне покрытия процентных платежей, а также низкими оценками ликвидности, денежного потока и очень низкой оценкой за размер бизнеса.
«Векус» — российская компания, специализирующаяся на оптовой торговле компьютерным оборудованием и самостоятельном производстве компьютерной техники.
Ключевые факторы оценки
Низкая оценка операционного риск-профиля и очень высокий отраслевой риск. Согласно методологии АКРА, отрасль оптовой торговли характеризуется высоким уровнем риска, что в первую очередь обусловлено низкими барьерами для входа для новых игроков и неблагоприятной отраслевой статистикой дефолтов. «Векус» реализует компьютерную технику как клиентам — представителям крупного бизнеса в рамках тендерных процедур, так и представителям МСП; часть продукции реализуется торговым компаниям для дальнейшей перепродажи. Реализация диверсифицирована внутри России, экспорт не осуществляется. АКРА оценивает Компанию как конкурентного игрока на фрагментированном рынке. Закупки товаров осуществляются как напрямую у производителей, так и у торговых компаний. Структура расчетов оценивается на среднем уровне и предполагает наличие отсрочек для ряда покупателей, что частично нивелируется отсрочками от поставщиков; потребность в оборотном капитале оценивается на среднем уровне.
В 2025 году в «Векус» была принята стратегия развития, основным фокусом которой является развитие собственного производства компьютерной техники с ее включением в Единый реестр российской радиоэлектронной продукции (ЕРРРП). В августе текущего года был создан совет директоров, в который вошли три собственника Компании, а также два независимых директора. Малый срок существования совета директоров и отсутствие на текущий момент результатов реализации новой стратегии не позволяют высоко оценить соответствующие субфакторы корпоративного управления. «Векус» готовит отчетность только по РСБУ, аудитором отчетности за 2024 год являлось ООО «БАК», которое не входит в список аудиторов ОЗОФР Банка России. АКРА обращает внимание на наличие операций со сторонами, которые Агентство рассматривает как связанные: так, было выдано поручительство по обязательствам ООО «Динтег», эта компания формировала более 40% в структуре дебиторской задолженности на 30.06.2025.
Очень низкая оценка за размер бизнеса при высокой рентабельности. Выручка Компании по итогам 2024 года составила 1,9 млрд руб. По прогнозу АКРА, в текущем году показатель может увеличиться на треть, до 2,5 млрд руб. В дальнейшем Агентство ожидает рост выручки в пределах 15–20% ежегодно. По расчетам АКРА, средневзвешенный за 2022–2027 годы показатель FFO до чистых процентных платежей и налогов составит 205 млн руб. Все это соответствует очень низкой оценке за размер бизнеса по методологии АКРА.
В 2024 году рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов составила 9,8%, что соответствует высокому уровню. Агентство ожидает сохранение рентабельности Компании в 2025–2027 годах на текущем уровне. Успешное включение продукции Компании в ЕРРРП может положительно отразиться на темпах роста выручки и на рентабельности Компании. Однако в связи с тем, что данное событие еще не реализовалось, АКРА не закладывало это в качестве предпосылки в свою прогнозную финансовую модель.
Умеренно низкая долговая нагрузка при среднем уровне покрытия процентных платежей. Общий долг «Векус» на 31.12.2024 составлял 100 млн руб. и был представлен преимущественно рублевой кредитной линией, привлеченной от ПАО Сбербанк (рейтинг АКРА — AAA(RU), прогноз «Стабильный») по плавающей ставке с погашением в феврале 2026 года. Отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей на 31.12.2024 составляло 0,5x. В первой половине текущего года общий долг Компании увеличился до 202 млн руб. в рамках указанной линии, кроме того, было выдано поручительство на сумму 100 млн руб. В результате отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей к концу 2025 года может превысить 1,0x. До конца года Компания планирует разместить облигации в объеме 300 млн руб.
Отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам в 2024 году находилось на уровне 8,0x, однако в 2025 году АКРА ожидает снижение показателя до 3,9x, что соответствует среднему уровню покрытия процентных платежей.
Слабая ликвидность при отрицательном свободном денежном потоке (FCF). «Векус» не имеет открытых доступных к выборке кредитных линий, что может негативно сказаться на ликвидности Компании. «Векус» предполагает, что даже в случае невозможности привлечения средств для рефинансирования долга в феврале 2026 года, объема накопленных средств после расчетов с покупателями в конце 2025 года будет достаточно для исполнения обязательств. Однако, по оценкам АКРА, этот сценарий может привести к дефициту ликвидности для финансирования оборотного капитала и осуществления программы капитальных затрат, которую «Векус» планирует для развития собственных производственных мощностей. По прогнозу Агентства, FCF Компании в 2025 году сохранится на околонулевом уровне, как и в 2024-м. В 2026 году возможно его заметное снижение на фоне роста капитальных затрат.
Ключевые допущения
-
среднегодовые темпы прироста выручки в 2025–2028 годах на уровне 15–20%;
-
рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов в диапазоне 5–6%;
-
наличие доступа к внешним источникам ликвидности.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
-
снижение средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей ниже 1,0x;
-
рост средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам выше 5,0x;
-
рост средневзвешенной рентабельности по FCF выше 2%.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
рост средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей выше 2,0х;
-
снижение средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам ниже 2,5х;
-
снижение средневзвешенной рентабельности по FFO до чистых процентных платежей и налогов ниже -2%;
-
снижение средневзвешенной рентабельности по FCF ниже 5%;
-
ухудшение доступа к внешним источникам ликвидности.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): b+.
Поддержка: отсутствует.
Рейтинги выпусков
Эмиссии в обращении отсутствуют.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг ООО «ЦКТ «Векус» был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Кредитный рейтинг был присвоен ООО «ЦКТ «Векус» впервые. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ООО «ЦКТ «Векус» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных ООО «ЦКТ «Векус», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «ЦКТ «Векус» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало ООО «ЦКТ «Векус» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
