Кредитный рейтинг ПАО «ЛК «Европлан» (далее — Европлан, Компания) обусловлен сильными оценками бизнес-профиля и фондирования, а также адекватными оценками риск-профиля, достаточности капитала и ликвидности.
Европлан — специализированная лизинговая компания, занимающая лидирующие позиции в сегменте автолизинга в России и обладающая широкой сетью подразделений на территории практически всех федеральных округов страны. Основной фокус деятельности — предоставление клиентам, преимущественно компаниям МСП, услуг лизинга легкового, грузового, коммерческого автотранспорта и спецтехники, а также оказание содействия в предоставлении полного комплекса услуг, связанных с дальнейшей эксплуатацией автомобилей и техники.
Ключевые факторы оценки
Сильная оценка бизнес-профиля Компании определяется ее положением на российском лизинговом рынке. Европлан — одна из крупнейших компаний в сегменте лизинга легкового и грузового транспорта. Высокое качество корпоративного управления и риск-менеджмента способствует достижению высоких результатов Компании по сравнению с лизинговыми компаниями схожего профиля. Объем собственных средств Европлана на 31.03.2025 составлял 51 млрд руб., на 30.06.2025 — 46 млрд руб. Объем лизингового портфеля за первое полугодие 2025 года сократился на 22% относительно показателя на начало года (350 млрд руб. на 30.06.2025). Снижение объема нового бизнеса составило 65% по результатам первого полугодия 2025 года в расчетах год к году, что в целом соответствует общерыночным тенденциям в сегментах работы Компании. Европлан оказывает содействие в предоставлении клиентам большого спектра дополнительных услуг, набор которых постоянно совершенствуется и увеличивается, это выгодно отличает Компанию от конкурентов.
АКРА отмечает высокую региональную диверсификацию бизнеса Компании, которая на дату публикации пресс-релиза имеет 93 офиса и представлена практически во всех федеральных округах страны. В соответствии с бизнес-моделью лизинговый портфель Компании сформирован в основном легковым и грузовым автотранспортом (86% от общего объема на 31.03.2025), 9% приходится на строительную технику. Агентство оценивает ликвидность активов, переданных по договорам лизинга, как высокую.
Корпоративное управление и структура собственности оцениваются АКРА на высоком уровне; обоснованность оценки подтверждается долгосрочными результатами деятельности Компании, в том числе при прохождении экономических кризисов. АКРА отмечает многолетний опыт успешной работы руководства Компании, активную роль совета директоров. Агентство положительно оценивает информационную прозрачность Европлана — Компания регулярно размещает в открытом доступе отчетность, удовлетворяющую международным стандартам, дополнительную информацию и управленческую информацию для инвесторов. Кроме того, в открытом доступе находятся ряд внутренних документов, регулирующих деятельность Компании.
Адекватная оценка достаточности капитала. Показатель достаточности капитала (ПДК), рассчитанный по методологии АКРА, по состоянию на 31.03.2025 составлял 17,8%. Компания прогнозирует, что к концу года он также будет находиться на достаточно высоком уровне и может возрасти до 20% при сохранении тенденции сокращения чистых инвестиций в лизинг на балансе Компании. В результате формирования существенных резервов, объем которых отражает снижение кредитного качества лизингополучателей, прибыль Компании по результатам первого полугодия 2025 года снизилась в пять раз относительно показателя за аналогичный период прошлого года. Высокая капитализация Компании позволяет выплачивать дивиденды несмотря на снижение прибыльности. Коэффициент усредненной генерации капитала (КУГК) за последние пять полных лет составляет около 350 б. п. По результатам 2025 года ожидается его снижение до адекватного уровня порядка 200 б. п. с учетом планируемых доформирования резервов и выплаты дивидендов. Агентство отмечает существенную долю непроцентных поступлений в общей структуре выручки, что снижает зависимость финансового результата Компании от непосредственно лизинговых платежей и процентных ставок по привлеченным средствам.
Адекватная оценка риск-профиля. Компания сохраняет очень низкую концентрацию рисков лизингового портфеля: доля десяти крупнейших групп клиентов на 31.03.2025 составляла 4,7%. Настолько существенная диверсификация портфеля характерна для бизнеса Компании на протяжении как минимум анализируемого пятилетнего периода. Оценивая качество лизингового портфеля Компании, АКРА отмечает рост объема требований, отнесенных к Стадии 3 по МСФО (на 31.03.2025 она составляла 1,8% от чистых инвестиций в лизинг, в то время как годом ранее она была равна 0,6%). Давление на оценку риск-профиля также оказывает существенный рост на балансе объектов лизинга, изъятых у проблемных клиентов, — порядка 33% капитала по состоянию на 31.03.2025 (около 10% годом ранее). Несколько смягчает риски тот факт, что изъятое имущество представляет собой объекты, характеризующиеся приемлемым уровнем ликвидности. Иные существенные рыночные и операционные риски отсутствуют.
Сильная оценка фондирования. АКРА отмечает сокращение доли крупнейшего источника фондирования, которым в настоящий момент являются банковские кредиты, до 57% пассивов на 31.03.2025 (61% годом ранее). Доля крупнейшего кредитора на указанную дату составляла 22% пассивов, а пяти наиболее крупных — 50%. На долю облигаций на 31.03.2025 приходилось 16% пассивов. На данный момент в обращении находятся девять выпусков облигаций Компании на общую сумму 62,7 млрд руб. АКРА высоко оценивает опыт работы Европлана на рынке ценных бумаг. Компания обладает большим опытом облигационного заимствования, при более благоприятных условиях этот источник фондирования использовался активнее: на конец 2021 и 2022 годов доля облигаций составляла 32 и 25% пассивов соответственно. Компания предполагает продолжить размещение новых выпусков облигаций по мере роста потребности в финансировании.
Адекватная позиция по ликвидности. В базовом сценарии, учитывающем планы по развитию нового бизнеса, Компания демонстрирует положительный запас денежных средств по итогам каждого квартала в течение ближайших 12–24 месяцев (прогнозный коэффициент текущей ликвидности превышает 1,05). В стрессовом сценарии возможен дефицит ликвидности, который, однако, может быть преодолен за счет оперативного управления денежными потоками посредством корректировки количества новых лизинговых договоров. АКРА отмечает низкую потребность Европлана в рефинансировании текущих обязательств на горизонте 12–24 месяцев, что подтверждается возможностью своевременного погашения имеющегося долга и его обслуживания даже в условиях гипотетического отсутствия нового бизнеса.
Ключевые допущения
-
сохранение принятой бизнес-модели Компании на горизонте 12–18 месяцев;
-
ПДК на уровне не менее 15% на горизонте 12–18 месяцев;
-
доля лизинговых договоров с просроченными платежами менее 5%.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
-
существенное повышение генерации капитала при росте достаточности капитала;
-
существенное сокращение объема изъятого имущества на балансе при улучшении платежной дисциплины лизингополучателей.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
существенное ухудшение финансового состояния связанных с Компанией структур и риск оттока ликвидности Компании в их пользу;
-
ухудшение качества лизингового портфеля;
-
ухудшение позиции по ликвидности;
-
значительное снижение ПДК.
Компоненты рейтинга
ОСК: аа.
Корректировки: отсутствуют.
Рейтинги выпусков
ПАО «ЛК «ЕВРОПЛАН», серия БО-03 (RU000A100W60), срок погашения — 20.09.2029, объем эмиссии — 5 млрд руб., — АA(RU).
ПАО «ЛК «ЕВРОПЛАН», серия БО-05 (RU000A1004K1), срок погашения — 14.02.2029, объем эмиссии — 3 млрд руб., — АA(RU).
ПАО «ЛК «ЕВРОПЛАН», серия БО-06 (RU000A100DG5), срок погашения — 15.05.2029, объем эмиссии — 3 млрд руб., — АA(RU).
ПАО «ЛК «ЕВРОПЛАН», серия БО-07 (RU000A0JWVL2), срок погашения — 29.09.2026, объем эмиссии — 5 млрд руб., — АA(RU).
ПАО «ЛК «ЕВРОПЛАН», серия БО-08 (RU000A0ZZBV2), срок погашения — 20.06.2028, объем эмиссии — 5 млрд руб., — АA(RU).
ПАО «ЛК «ЕВРОПЛАН», серия 001Р-03 (RU000A103KJ8), срок погашения — 08.08.2031, объем эмиссии — 7 млрд руб., — АA(RU).
ПАО «ЛК «ЕВРОПЛАН», серия 001Р-07 (RU000A108Y86), срок погашения — 24.06.2027, объем эмиссии — 12 млрд руб., — АA(RU).
ПАО «ЛК «ЕВРОПЛАН», серия 001Р-08 (RU000A10A7C4), срок погашения — 18.11.2027, объем эмиссии — 8,5 млрд руб., — АA(RU).
ПАО «ЛК «ЕВРОПЛАН», серия 001Р-09 (RU000A10ASC6), срок погашения — 14.07.2028, объем эмиссии — 16 млрд руб., — АA(RU).
Обоснование. Эмиссии являются старшим необеспеченным долгом Европлана. По причине отсутствия структурной и контрактной субординации выпусков АКРА оценивает эти облигации как равные по приоритетности исполнения другим существующим и будущим необеспеченным и несубординированным обязательствам Компании. В соответствии с методологией АКРА, кредитный рейтинг эмиссий приравнивается к кредитному рейтингу Европлана — AА(RU).
Регуляторное раскрытие
Кредитные рейтинги ПАО «ЛК «Европлан» и облигационным выпускам ПАО «ЛК «Европлан» (ISIN RU000A103KJ8, RU000A100W60, RU000A1004K1, RU000A100DG5, RU000A0JWVL2, RU000A0ZZBV2, RU000A108Y86, RU000A10A7C4, RU000A10ASC6) были присвоены по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов лизинговым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности. При присвоении кредитных рейтингов указанным выпускам также использовалась Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации.
Впервые кредитные рейтинги ПАО «ЛК «Европлан» и выпусков облигаций ПАО «ЛК «Европлан» (ISIN RU000A103KJ8, RU000A100W60, RU000A1004K1, RU000A100DG5, RU000A0ZZBV2) были опубликованы АКРА 28.12.2017, 20.08.2021, 02.10.2019, 27.02.2019, 28.05.2019 и 03.07.2018 соответственно и впоследствии отозваны 20.06.2023. Впервые кредитный рейтинг выпусков облигаций ПАО «ЛК «Европлан» (ISIN RU000A0JWVL2, RU000A108Y86, RU000A10A7C4, RU000A10ASC6) был опубликован АКРА 02.10.2024, 02.10.2024, 03.12.2024 и 31.01.2025 соответственно. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ПАО «ЛК «Европлан», а также кредитных рейтингов выпусков облигаций ПАО «ЛК «Европлан» (ISIN RU000A103KJ8, RU000A100W60, RU000A1004K1, RU000A100DG5, RU000A0JWVL2, RU000A0ZZBV2, RU000A108Y86, RU000A10A7C4, RU000A10ASC6) ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитные рейтинги были присвоены на основании данных, предоставленных ПАО «ЛК «Европлан», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием отчетности ПАО «ЛК «Европлан» по МСФО и отчетности ПАО «ЛК «Европлан», составленной в соответствии с требованиями РСБУ. Кредитные рейтинги являются запрошенными, ПАО «ЛК «Европлан» принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.
При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало ПАО «ЛК «Европлан» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.
