Кредитный рейтинг АО «ТСГ Асача» (далее — Компания, «Асача») базируется на оценке собственной кредитоспособности (ОСК) Компании, а также на оценке степени поддержки и степени зависимости Компании от МКАО «ХАЙЛЭНД ГОЛД» (рейтинг АКРА — AA-(RU), прогноз «Стабильный»; далее — поддерживающее лицо, ПЛ, Группа). С учетом очень высокой степени поддержки Компании со стороны ПЛ, а также их высокой зависимости от однородных факторов риска кредитный рейтинг «Асача» был установлен на уровне кредитного рейтинга поддерживающего лица — AA-(RU).
ОСК Компании отражает ее среднюю рыночную позицию, средние оценки бизнес-профиля, корпоративного управления и финансового риск-профиля, а также сильную оценку географической диверсификации.
«Асача» — один из ключевых добывающих активов Группы; Компания ведет добычу золотосодержащих руд подземным способом в Камчатском крае.
Ключевые факторы оценки
Средняя оценка рыночной позиции учитывает более умеренные объемы добычи золота Компании по сравнению с Группой.
Средняя оценка бизнес-профиля отражает сильную оценку субфактора «Себестоимость», которая соответствует первому квинтилю глобальной кривой себестоимости вследствие высокого содержания золота в добываемой руде; низкую оценку субфактора «Достаточность ресурсной базы»; низкую оценку субфактора «Продуктовая диверсификация», поскольку Компания добывает преимущественно золото.
Высокая оценка географической диверсификации Компании определяется, с одной стороны, высокой оценкой субфактора «Доступность и диверсификация рынков сбыта», а с другой — очень низкой оценкой субфактора «Концентрация на одном месторождении», так как Компания разрабатывает единственное месторождение.
Средняя оценка уровня корпоративного управления учитывает наличие корпоративных практик и процедур, применяемых в Группе в части стратегических ориентиров, риск-менеджмента, структуры управления. Высокие оценки субфакторов «Структура группы» и «Финансовая прозрачность» обусловлены тем, что Компания представлена одним юридическим лицом и публикует отчетность по МСФО на регулярной основе.
Средняя оценка финансового риск-профиля Компании отражает среднюю оценку показателя, характеризующего размер ее бизнеса, в соответствии с методологией АКРА. Высокая оценка за долговую нагрузку базируется на низком значении отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей. Высокая оценка за обслуживание долга Компании определяется отношением FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам. Оценка денежного потока находится на низком уровне вследствие низкого значения рентабельности по свободному денежному потоку (FCF). Ликвидность «Асача» находится на достаточном уровне благодаря комфортному графику погашения платежей и достаточному объему внутренних источников ликвидности в виде прогнозируемого положительного FCF.
Очень высокая степень поддержки Компании со стороны ПЛ и их высокая зависимость от однородных факторов риска определяются тем, что «Асача» является одним из ключевых активов Группы. Существует прямая ассоциативная связь между «Асача» и Группой, поддерживающее лицо также имеет полный стратегический и операционный контроль над Компанией. Кроме того, обе компании связаны взаимными поручительствами по долговым обязательствам друг друга.
Ключевые допущения
-
объем добычи в соответствии с бизнес-планом Компании;
-
капитальные расходы согласно бизнес-плану Компании;
-
взвешенная дивидендная политика в прогнозном периоде с 2025 по 2027 год.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию может привести:
- повышение кредитного рейтинга ПЛ.
К негативному рейтинговому действию может привести:
- понижение кредитного рейтинга ПЛ.
Компоненты рейтинга
ОСК: a.
Поддержка: группа.
Рейтинги выпусков
Биржевые облигации АО «ТСГ Асача» неконвертируемые бездокументарные процентные, серия 001Р-01 (RU000A10AC18), срок погашения — 06.12.2032, объем эмиссии — 500 млн руб., — AA-(RU).
Обоснование кредитного рейтинга. Эмиссия серии 001Р-01 является старшим необеспеченным долгом «Асача» — дочерней компании Группы. При присвоении кредитного рейтинга учитывалось наличие безотзывной оферты со стороны Группы. В соответствии с методологией АКРА, для оценки уровня возмещения потерь применяется упрощенный подход, в связи с чем кредитный рейтинг эмиссии приравнивается к кредитному рейтингу «Асача» и устанавливается на уровне AA-(RU).
Регуляторное раскрытие
Кредитные рейтинги АО «ТСГ Асача» и выпуску биржевых облигаций АО «ТСГ Асача» (RU000A10AC18) были присвоены по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, Методологии присвоения кредитных рейтингов с учетом внешней поддержки, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности. При присвоении кредитного рейтинга указанному выпуску также использовалась Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации.
Кредитный рейтинг был присвоен АО «ТСГ Асача» впервые. Впервые кредитный рейтинг выпуска биржевых облигаций АО «ТСГ Асача» (RU000A10AC18) был опубликован АКРА 18.12.2024. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу АО «ТСГ Асача», а также кредитного рейтинга выпуска биржевых облигаций АО «ТСГ Асача» (RU000A10AC18) ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитные рейтинги были присвоены на основании данных, предоставленных АО «ТСГ Асача», МКАО «ХАЙЛЭНД ГОЛД», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитные рейтинги являются запрошенными, АО «ТСГ Асача» и МКАО «ХАЙЛЭНД ГОЛД» принимали участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.
При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало АО «ТСГ Асача» и МКАО «ХАЙЛЭНД ГОЛД» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.
