Кредитный рейтинг ООО «АгроДом» (далее — Компания) по-прежнему обусловлен низкой оценкой отраслевого риск-профиля, учитывающей высокую волатильность отрасли оптовой торговли, к которой Агентство относит Компанию, и низкой оценкой операционного риск-профиля (в связи с очень слабой оценкой рыночной позиции, умеренно низким уровнем корпоративного управления и средними оценками бизнес-профиля и географической диверсификации). Финансовый риск-профиль характеризуется очень малым размером бизнеса Компании и низким уровнем покрытия процентов. Показатель ликвидности остается слабым. В дальнейшем АКРА ожидает улучшение финансового риск-профиля на фоне повышения операционной маржинальности и роста бизнеса. С учетом этого прогноз по кредитному рейтингу был изменен со «Стабильного» на «Позитивный».
ООО «АгроДом» — компания, основанная в 2016 году и являющаяся небольшим для российского корпоративного сектора торговым предприятием, которое специализируется на оптовой торговле сельскохозяйственными культурами (рожь, ячмень, подсолнечник, пшеница, кукуруза, лен). Компания оперирует элеваторами в Воронежской и Саратовской областях и оказывает услуги по транспортировке грузов. За первую половину 2025 года объем реализации продукции превысил 25 тыс тонн.
Ключевые факторы оценки
Средняя оценка бизнес-профиля учитывает высокую цикличность торгового направления Компании — продукции растениеводства, что связано с климатическими условиями, количеством запасов зерна в хранилищах и с высокой волатильностью цен; при этом Агентство отмечает приемлемую диверсификацию по видам реализуемой продукции. АКРА учитывает низкие барьеры для входа в данный сегмент деятельности, что повышает риск конкуренции и давления на рентабельность. Компания имеет незначительные позиции в своих категориях товаров в силу небольшого масштаба бизнеса. Агропромышленная продукция в основном приобретается у небольших крестьянско-фермерских хозяйств, однако диверсификация поставщиков оценивается как хорошая (на долю крупнейшего приходится 6%), что во многом нивелирует кредитные риски при закупках. Компания арендует элеваторные мощности в Саратовской и Воронежской областях. Значительная часть поставок зерновых и масличных культур осуществляется крупным зерновым компаниям-экспортерам, а также переработчикам и производителям кормов, что наряду с отсутствием просроченной дебиторской задолженности объясняет высокую оценку субфактора «Качество контрагентов». Условия расчетов с контрагентами оказывают нейтральное влияние на оценку бизнес-профиля по причине формирования у Компании потребности в привлечении оборотного финансирования, которую Агентство оценивает как умеренную.
Средняя оценка географической диверсификации учитывает реализацию продукции на внутреннем рынке при умеренной диверсификации по нескольким регионам европейской части России. Компания управляет парком зерновозов и ремонтной мастерской, что позволяет частично закрывать потребности в перевозке грузов собственным транспортом.
Умеренно низкий уровень корпоративного управления обусловлен приемлемым уровнем управления рисками, низкой оценкой финансовой прозрачности (Компания публикует отчетность только по РСБУ) и высокой оценкой субфактора «Структура группы», отражающей незначительно усложненную организационную структуру группы, в которую входят ООО «АгроДом» и аффилированная компания (предоставляет в аренду часть транспортных средств). В 2025 году в устав Компании были внесены изменения, в том числе предполагающие создание совета директоров.
Очень малый размер бизнеса при низкой рентабельности. Выручка по итогам 2024 года составила 1 млрд руб., что на 53% выше показателя за 2023 год и в целом соответствует прогнозам Агентства. Согласно представленным Компанией планам, она ожидает кратное увеличение объема поставок продукции в 2026–2027 годах, который, однако, не превысит 3 млрд руб. По расчетам АКРА, среднее значение FFO до чистых процентных платежей и налогов в период с 2025 по 2027 год составит 52 млн руб., что в совокупности с объемом выручки говорит об очень малом размере бизнеса. Рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов в 2024 году снизилась до 1,5% и оказалась ниже значений двух предыдущих лет. Вместе с тем, принимая во внимание усилия менеджмента по оптимизации расходов в части эксплуатации элеваторов, в ближайшие три года, по оценкам Агентства, данный показатель будет находиться на уровне выше 2%. С учетом ожидаемого улучшения операционной рентабельности прогноз по кредитному рейтингу Компании был изменен со «Стабильного» на «Позитивный».
Умеренно низкая долговая нагрузка и слабое покрытие платежей. Кредитный портфель Компании состоит из банковского финансирования, объектов лизинга и облигаций. В прошлом году Компания вышла на публичный рынок долгового капитала, разместив первый облигационный выпуск, что способствовало улучшению структуры обязательств по срокам погашения. Агентство позитивно оценивает структуру портфеля Компании с точки зрения сроков погашения, поскольку свыше 75% приходится на обязательства, сроки погашения которых составляют более 12 месяцев.
По оценкам Агентства, средневзвешенное за 2022–2027 годы отношение краткосрочного долга к выручке не превысит 0,1х, а средневзвешенное отношение долгосрочного долга к FFO до фиксированных платежей за аналогичный период будет не более 5х.
Учитывая рост общего долга и высокую ключевую ставку Банки России, отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам в 2024-м ухудшилось относительно показателя за 2023 год (1,4 и 3,3 соответственно) и остается на слабом уровне. Как полагает АКРА, средневзвешенное за период с 2022 по 2027 год отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам не опустится ниже 1х.
Слабые свободный денежный поток (FCF) и ликвидность. Агентство ожидает, что в текущем году процентные расходы будут оказывать определенное давление на свободный денежный поток. Достаточно низкая количественная оценка ликвидности (обусловленная прогнозным отрицательным FCF, отсутствием существенного запаса денежных средств и ограниченным размером доступных кредитных лимитов), а также необходимость привлечения финансирования оборотного капитала для расширения бизнеса определяют в целом слабую оценку ликвидности.
Ключевые допущения
-
сохранение действующей ценовой политики и текущего уровня рентабельности;
-
сохранение доступа к внешним и внутренним источникам финансирования;
-
отсутствие дивидендных выплат и иных неоперационных затрат в 2025–2027 годах.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Позитивный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности повышение рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
-
увеличение средневзвешенной рентабельности по FFO до чистых процентных платежей и налогов выше 2% наряду со значительным улучшением позиции по ликвидности;
-
рост средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам выше 5,0х.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
снижение средневзвешенной рентабельности по FFO до чистых процентных платежей и налогов ниже 2%;
-
снижение средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам ниже 1,0х;
-
рост средневзвешенного отношения краткосрочного долга к выручке выше 0,2х;
-
существенное ухудшение доступа к внешним источникам ликвидности.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): b.
Поддержка: отсутствует.
Рейтинги выпусков
Рейтинги эмиссиям в обращении не присвоены.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг ООО «АгроДом» был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации и Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Впервые кредитный рейтинг ООО «АгроДом» был опубликован АКРА 12.09.2024. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ООО «АгроДом» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных ООО «АгроДом», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «АгроДом» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало ООО «АгроДом» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
