Кредитный рейтинг Акционерного общества «Трансмашхолдинг» (далее — АО «ТМХ», Компания) обусловлен очень сильной оценкой рыночной позиции, сильными оценками бизнес-профиля и корпоративного управления, а также средними оценками финансового риск-профиля и географической диверсификации.
АО «ТМХ» — машиностроительный холдинг, специализирующийся на производстве и обслуживании широкой номенклатуры железнодорожной техники: поездов метро, пассажирских вагонов, тепловозных двигателей, электропоездов, локомотивов, а также трамваев. Компания выпускает продукцию на десяти производственных площадках, расположенных в разных регионах Российской Федерации.
Ключевые факторы оценки
Сильная оценка бизнес-профиля отражает сильные позиции АО «ТМХ» по таким субфакторам, как «Характеристика рынков сбыта» и «Зависимость от субподряда и комплектующих», а также очень сильную оценку субфактора «Стабильность выручки / контрактной базы» (более трех годовых выручек). Фактор «Рыночная позиция» оценивается очень высоко, поскольку АО «ТМХ» является единственным на российском рынке поставщиком поездов метро, пассажирских вагонов и тепловозных двигателей, а также выступает ключевым поставщиком электропоездов и локомотивов. Субфактор «Диверсификация рынков сбыта» получил среднюю оценку, так как у Компании преобладают продажи на внутреннем рынке (более 90% выручки). Корпоративное управление оценивается на высоком уровне.
Средняя оценка финансового риск-профиля обусловлена высокими оценками за размер бизнеса (абсолютное значение FFO до процентов и налогов находится в диапазоне от 30 до 100 млрд руб.) и рентабельность (рентабельность по FFO до процентных платежей и налогов составила 15,2% в 2024 году и, как ожидается, не опустится ниже 15% в течение прогнозного периода с 2025 по 2028 год). При этом к сдерживающим факторам относятся средняя оценка за долговую нагрузку (отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей в 2024 году — 3,1х, а по итогам 2025-го, как полагает АКРА, повысится до 3,9х) и средняя оценка за обслуживание долга (отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам в 2024 году составило 2,0х, а в 2025-м, как ожидает Агентство, будет равно 1,9х).
Ликвидность АО «ТМХ» находится на высоком уровне, чему способствуют сильная денежная позиция и значительный невыбранный лимит по предоставленным кредитным линиям. В совокупности этого более чем достаточно для покрытия плановых платежей в 2025–2026 годах.
Средняя оценка денежного потока обусловлена, с одной стороны, низкой оценкой свободного денежного потока (FCF менее 2% выручки), а с другой — высокой оценкой соотношения капитальных затрат и выручки (менее 10%).
Ключевые допущения
-
реализация плана Компании по выручке и операционному денежному потоку в течение прогнозного периода с 2025 по 2028 год;
-
совокупный объем капиталовложений в 2025–2028 годах согласно утвержденному бизнес-плану;
-
среднее значение рентабельности по FFO до процентных платежей и налогов в прогнозном периоде не ниже 15%;
-
взвешенная дивидендная политика.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию может привести:
- повышение средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам до уровня выше 5,0х наряду со снижением средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей ниже 2,5х.
К негативному рейтинговому действию может привести:
- снижение средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам ниже 2,5х.
Компоненты рейтинга
ОСК: aa-.
Поддержка: отсутствует.
Рейтинги выпусков
Рейтинги эмиссиям в обращении не присвоены.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации и Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Кредитный рейтинг был присвоен Акционерному обществу «Трансмашхолдинг» впервые. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу Акционерного общества «Трансмашхолдинг» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных Акционерным обществом «Трансмашхолдинг», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг был присвоен на основании консолидированной отчетности Акционерного общества «Трансмашхолдинг» по МСФО. Кредитный рейтинг является запрошенным, Акционерное общество «Трансмашхолдинг» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало Акционерному обществу «Трансмашхолдинг» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
