Повышение кредитного рейтинга Тамбовской области (далее — Тамбовская область, Область, Регион) обусловлено устойчивым ростом доли налоговых и неналоговых доходов (ННД) в доходах Региона (без учета субвенций), а также снижением рисков рефинансирования долговых обязательств в связи с гармонизацией графика погашения долга Региона, чему способствовала проведенная в текущем году реструктуризация бюджетных кредитов.
Кредитный рейтинг Тамбовской области отражает умеренно низкую долговую нагрузку, положительный баланс текущих операций и умеренную гибкость бюджетных расходов. Сдерживающее влияние на кредитный рейтинг оказывают умеренно низкий уровень ликвидности бюджета и отстающие от среднестранового уровня показатели развития региональной экономики.
Тамбовская область расположена в Центральном федеральном округе (ЦФО). В Области проживает немногим менее 1% населения Российской Федерации, а на ее территории создается около 0,3% совокупного валового регионального продукта (ВРП) всех регионов России. В 2024 году ВРП Области, согласно ее оценке, мог составить 562,5 млрд руб., что на 7,6% выше значения предшествующего года в номинальном выражении и на 1,1% в реальном.
Ключевые факторы оценки
Умеренно высокая доля собственных доходов с умеренной потребностью в привлечении заемных средств на капитальные цели. Усредненное1 соотношение баланса текущих операций и текущих доходов Региона за 2022–2026 годы составит 5%. При этом баланс текущих операций останется положительным, что свидетельствует о достаточности текущих доходов бюджета Тамбовской области для финансирования текущих расходов в полном объеме.
Усредненное соотношение капитальных и совокупных расходов бюджета (за вычетом объема субвенций) за 2022–2026 годы ожидается на уровне 14%. При этом качественная оценка гибкости бюджетных расходов соответствует четвертой категории. Более половины капитальных расходов ежегодно финансируется за счет капитальных трансфертов, в связи с чем капитальные расходы не могут в полной мере рассматриваться как источник сокращения расходной части бюджета. Расположенная в Тамбовской области инженерная, транспортная и социальная инфраструктура может, по мнению АКРА, требовать увеличения капиталовложений, так как является сравнительно менее развитой относительно других регионов ЦФО.
Усредненная доля ННД в доходах Региона (без учета субвенций) за указанный выше период, по мнению Агентства, сохранится на уровне, превышающем 60%, что соответствует умеренно высокому уровню собственных доходов.
Соотношение усредненных за 2022–2026 годы модифицированного бюджетного дефицита (МБД) и текущих доходов прогнозируется на уровне -2%. Согласно расчетам АКРА, значение МБД в 2025 году будет отрицательным, что указывает на умеренную потребность бюджета в привлечении заемных средств или в расходовании накопленной ликвидности для финансирования ожидаемого уровня капитальных расходов в текущем году.
Согласно актуальной версии закона о бюджете, ННД по итогам текущего года могут увеличиться на 5% в годовом сопоставлении, поступления по налогу на прибыль, по прогнозу Региона, продолжат снижаться и могут сложиться на 7% ниже прошлогоднего показателя. Однако с учетом промежуточного исполнения бюджета Региона по состоянию на 01.07.2025 АКРА полагает, что снижения поступлений по данному виду налога в текущем году не произойдет. Снижения поступлений по остальным ключевым для наполнения бюджета видам налогов в текущем году также, вероятно, не произойдет. В то же время Регион планирует нарастить расходы бюджета на 7%: капитальные расходы запланировано увеличить на 18%, текущие — на 5%. Согласно ожиданиям Агентства, текущие расходы могут увеличиться более существенно. В результате по итогам года, согласно расчетам АКРА, дефицит может сложиться чуть выше, чем предусмотрено текущей версией закона о бюджете Региона. Профинансировать дефицит планируется за счет расходования в полном объеме имеющихся на счетах остатков средств.
Качественная оценка бюджетного профиля Тамбовской области соответствует первой категории. Информация о случаях нарушения бюджетного законодательства за последние пять лет отсутствует. Объем выпадающих от предоставления налоговых льгот средств бюджета незначителен — около 3% ННД. Законами Тамбовской области предусмотрены единые и дифференцированные нормативы налоговых отчислений в пользу нижестоящих бюджетов (НДФЛ, УСН, акцизы на топливо). Бюджетному планированию присуща консервативность, периодически являющаяся причиной заметных отклонений фактических налоговых поступлений от плановых показателей.
1 Здесь и далее усреднение осуществляется в соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям Российской Федерации.
Умеренно низкая долговая нагрузка при снизившихся рисках рефинансирования. По итогам 2024 года долг Области сократился на 12%. По состоянию на начало текущего года в структуре долга на бюджетные кредиты приходилось порядка 90%, оставшуюся часть формировали государственные облигации Региона.
По состоянию на 01.07.2025 объем долга остался на том же уровне, но график погашения существенно изменился. В апреле была проведена реструктуризация бюджетных кредитов в соответствии с Постановлением Правительства Российской Федерации № 79. Обновленный график предполагает, что в текущем году Региону предстоит погасить 17% имеющейся задолженности и далее ежегодно не более 6%.
На фоне запланированного расходования накопленной ликвидности в прогнозном периоде Регион собирается привлечь краткосрочный долг в виде банковских кредитов для финансирования своих обязательств. По мере роста краткосрочного коммерческого долга риски рефинансирования могут несколько увеличиться, однако долговая нагрузка при этом сохранится на умеренно низком уровне.
Качественная оценка долгового профиля Области соответствует второй категории. Средневзвешенный срок погашения долга в результате проведенной реструктуризации бюджетных кредитов увеличился до значения, заметно превосходящего четыре года. В структуре долга преобладают бюджетные кредиты. Баланс текущих операций стабильно положителен. Просроченная кредиторская задолженность по состоянию на 01.01.2024 и 01.01.2025 отсутствовала. Компании госсектора не имеют значительного финансового долга или просроченной кредиторской задолженности и не нуждаются в поддержке со стороны Региона. Долговая нагрузка муниципалитетов оценивается как умеренная, большая часть долга, в том числе весь объем коммерческого долга, приходится на Тамбов. Объем задолженности города, представленный банковскими кредитами, эквивалентен чуть более 20% его ННД.
Область характеризуется умеренно низкой долговой нагрузкой. С 2019 года долговая нагрузка Региона снижалась: соотношение долга и текущих доходов в период с 01.01.2020 по 01.01.2025 сократилось с 47 до 27%. По итогам 2025 года, согласно ожиданиям АКРА, показатель может остаться на уровне чуть ниже 30%. В то же время Агентство допускает, что в прогнозном периоде долговая нагрузка может начать расти по мере привлечения банковских кредитов на фоне ожидаемого снижения уровня ликвидности бюджета, в связи с чем к показателю текущего года применяется корректировка на пограничное значение.
Расходы на обслуживание госдолга Региона необременительны для его бюджета: соотношение усредненных процентных расходов и совокупных расходов бюджета (за вычетом объема субвенций) в 2022–2026 годах составит менее 1%. Соотношение долга и ВРП Тамбовской области ежегодно не превышает 5%.
Остатки на счетах позволят полностью профинансировать прогнозируемый дефицит бюджета. В течение 2024 года объем доступной ликвидности сократился на 18% и по состоянию на 01.01.2025 покрывал около 20% госдолга. В актуальной версии закона о бюджете предусмотрено полное расходование накопленной ликвидности на финансирование запланированного по итогам текущего года дефицита и выплату предусмотренной к погашению в текущем году части долга.
Коэффициент ликвидности по итогам 2025 года может составить порядка 57%, что соответствует умеренно низкому уровню. В прогнозном периоде уровень ликвидности бюджета может продолжить снижение.
Качественная оценка ликвидности бюджета Области соответствует второй категории. Регион имеет опыт размещения облигаций на долговом рынке. По данным Региона, закупки кредитных линий в 2024 году и за истекший на момент предоставления информации период 2025 года не проводились. АКРА отмечает снижение рисков рефинансирования в связи с проведенной реструктуризацией части бюджетных кредитов. В 2025 году между Управлением Федерального казначейства по Тамбовской области и министерством финансов Тамбовской области заключен договор о предоставлении бюджетного кредита на пополнение остатка средств, однако средства в рамках данного договора по состоянию на 01.07.2025 не привлекались.
Невысокие показатели развития региональной экономики определяются доминированием АПК. На сельское хозяйство, как правило, приходится свыше четверти ВРП Региона, однако в 2023 году доля этого сектора уменьшилась и составила около 24% (35% годом ранее). Кроме того, значимую часть ВРП Области формируют обрабатывающие производства (16% ВРП в 2023 году), из которых около половины объема отгруженных товаров собственного производства в 2024 году пришлось на пищевую промышленность. Другие значимые отрасли в Регионе — оптовая и розничная торговля и ремонт, предприятия государственного сектора, деятельность по операциям с недвижимым имуществом, транспортировка и хранение, строительство. Налоговые поступления в бюджет Региона диверсифицированы. Наибольшую долю составляют поступления от обрабатывающих производств — усредненная за 2021–2024 годы доля отрасли составила порядка 26% совокупного объема налоговых поступлений.
В 2021–2024 годах отношение усредненной заработной платы к усредненному региональному прожиточному минимуму превысило 3. Экономика Области характеризуется сравнительно низкими показателями ВРП на душу населения: соотношение усредненных за 2021–2023 годы подушевого ВРП и подушевого среднестранового ВРП составило 51%; в прогнозном периоде роста показателя не ожидается.
Ключевые допущения
-
исполнение бюджета Области чуть с большим дефицитом, чем предусмотрено параметрами актуальной версии закона о бюджете, по причине более интенсивного роста расходов;
-
привлечение коммерческого долга в прогнозном периоде;
-
расходование всей имеющейся ликвидности на финансирование дефицита в текущем году.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
-
увеличение баланса текущих операций за счет роста доходов бюджета;
-
рост доли капитальных расходов в совокупных расходах бюджета (за вычетом объема субвенций);
-
устойчивое снижение долговой нагрузки Области ниже 30%;
-
рост объема накопленной ликвидности бюджета.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
увеличение потребности бюджета в долговом финансировании капитальных расходов;
-
значительный рост долговой нагрузки (выше 55% текущих доходов), сопровождающийся увеличением доли краткосрочного долга.
Рейтинги выпусков
Тамбовская область, 35004 (ISIN RU000A0ZYJ18), срок погашения — 05.12.2025, объем эмиссии — 3,0 млрд руб., — A-(RU).
Обоснование. Облигационный выпуск Тамбовской области, по мнению Агентства, имеет статус старшего необеспеченного долга, кредитный рейтинг которого соответствует кредитному рейтингу Тамбовской области.
Регуляторное раскрытие
Кредитные рейтинги Тамбовской области и облигационному выпуску Тамбовской области (ISIN RU000A0ZYJ18) были присвоены по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям Российской Федерации и Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности. При присвоении кредитного рейтинга указанному облигационному выпуску также использовалась Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации.
Впервые кредитный рейтинг Тамбовской области и кредитный рейтинг облигаций Тамбовской области (ISIN RU000A0ZYJ18) были опубликованы АКРА 03.07.2017 и 13.12.2017 соответственно. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу Тамбовской области, а также кредитного рейтинга облигаций Тамбовской области (ISIN RU000A0ZYJ18) ожидается в течение 182 дней с даты опубликования настоящего пресс-релиза в соответствии с Календарем пересмотра и раскрытия суверенных кредитных рейтингов.
Кредитные рейтинги были присвоены на основании данных, предоставленных Тамбовской областью, информации из открытых источников (Минфин России, Росстат, ФНС), а также баз данных АКРА. Кредитные рейтинги являются запрошенными, Правительство Тамбовской области принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.
При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало Правительству Тамбовской области дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.
Компоненты рейтинга: оценка собственной кредитоспособности равна кредитному рейтингу и соответствует уровню a-.
