Повышение кредитного рейтинга ООО «Сибэнергомаш — БКЗ» (далее — Завод, Компания) обусловлено улучшением финансового риск-профиля и повышением оценок за долговую нагрузку и обслуживание долга.
Сохранение «Позитивного» прогноза по кредитному рейтингу отражает ожидания Агентства относительно дальнейшего улучшения факторов финансового риск-профиля на фоне роста операционной деятельности Компании.
Кредитный рейтинг обусловлен средними оценками рыночной позиции, бизнес-профиля, географической диверсификации и уровня корпоративного управления. Оценка финансового риск-профиля учитывает очень высокую рентабельность, низкую долговую нагрузку, очень высокую оценку за обслуживание долга, а также сильную ликвидность, средний денежный поток и размер Компании меньше среднего.
ООО «Сибэнергомаш — БКЗ» специализируется на производстве энергетических котлов большой мощности, промышленных вентиляторов и дымососов, сосудов и теплообменного оборудования, продукции кузнечно-прессового производства. Завод обеспечивает оборудованием крупные тепловые электростанции, объекты металлургии, нефтехимии и других отраслей. Завод осуществляет проектирование и изготовление нового оборудования, а также производит узлы и детали для реконструкции действующих котлов. Годовая производительность (технологический потенциал) Компании составляет 22 тыс. тонн продукции.
Ключевые факторы оценки
Средняя оценка операционного риск-профиля отражает стабильную и растущую контрактную базу — на текущий момент портфель заказов в производстве превышает 40 млрд руб. Устойчивый спрос на оборудование для тепловой энергетики связан с программой ДПМ-2. В качестве положительного фактора АКРА отмечает высокий уровень авансирования в рамках исполнения контрактов, что способствует снижению потребности в привлечении заемных средств. Выручка формируется за счет производства котельного оборудования, тягодутьевых машин и сосудов. Компания является заметным игроком на российском рынке энергетического оборудования, а также осуществляет поставки на экспортные рынки (в 2024 году преимущественно в Беларусь и Киргизию). Заводом успешно реализована ранее утвержденная трехлетняя программа развития. В настоящий момент идет формирование новой стратегии, включающей в себя планы по дальнейшей модернизации производственных активов. Кроме того, в Компании утверждена инвестиционная программа до 2027 года. В части корпоративного управления можно отметить, что в Компании сформирован совет директоров, а также произошла смена генерального директора.
Размер Компании меньше среднего и очень высокая рентабельность. По итогам 2024 года выручка составила 6 337 млн руб. (против 3 390 млн руб. годом ранее), а FFO до чистых процентных платежей и налогов — 1 413 млн руб. Рост произошел на фоне увеличения операционной деятельности Компании. Рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов в 2024 году выросла до 22,3% (против 16,2% в 2023-м). Улучшение показателя произошло в том числе благодаря комплексу проводимых Компанией мероприятий по повышению внутренней эффективности производственных процессов (повышение производительности, контроль себестоимости и металлоемкости производства), а также в связи с частичным переходом на прямые договора с заказчиками. АКРА ожидает сохранение очень высокой рентабельности по FFO до чистых процентных платежей и налогов (выше 15%) в течение прогнозного периода с 2025 по 2027 год.
Низкая долговая нагрузка с очень высоким покрытием. Взвешенное за 2022–2027 годы отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей оценивается в 1,3х. Долг представлен в основном обязательствами по аренде и лизингу. Кроме того, в расчет общего долга Компании включено поручительство, которое Завод предоставил по кредиту ООО «СтройЭнергоАктив». Покрытие процентных платежей находится на очень высоком уровне: взвешенная за 2022–2027 годы оценка отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам составляет 21,0х.
Высокая ликвидность. Завод располагает значительными остатками денежных средств на счетах, свободным лимитом по кредитной линии (150 млн руб.), а также имеет возможность размещать новые облигационные выпуски. Колебания показателей рентабельности по свободному денежному потоку (FCF) — 53,9% в 2024 году против -1,3% в 2023-м — связаны с изменениями оборотного капитала на фоне длительного цикла производства. Комфортные условия расчетов с заказчиками позволяют Заводу наращивать объемы производства без привлечения заемного финансирования, а ежегодные объемы финансирования инвестпрограммы не превышают 10% от выручки за соответствующий период.
Ключевые допущения
-
средний ежегодный рост выручки не менее чем на 24% в течение прогнозного периода;
-
капитальные затраты в 2025–2027 годах на уровне не более 1,3 млрд руб.;
-
отсутствие дивидендных выплат.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Позитивный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности повышение рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
-
устойчивая положительная рентабельность по FCF на уровне не ниже 2%;
-
снижение взвешенного за 2022–2027 годы отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей ниже 1,0х;
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
снижение взвешенного за 2022–2027 годы отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам ниже 5,0х
-
падение взвешенной рентабельности по FFO до чистых процентных платежей и налогов до уровня ниже 10,0х при отрицательной рентабельности по FCF.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): bbb.
Поддержка: отсутствует.
Рейтинги выпусков
Эмиссии в обращении отсутствуют.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг ООО «Сибэнергомаш — БКЗ» был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Впервые кредитный рейтинг ООО «Сибэнергомаш — БКЗ» был опубликован АКРА 14.09.2021. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ООО «Сибэнергомаш — БКЗ» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных ООО «Сибэнергомаш — БКЗ», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «Сибэнергомаш — БКЗ» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало ООО «Сибэнергомаш — БКЗ» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
