Повышение кредитного рейтинга ООО «Центр-резерв» (далее — Компания) объясняется улучшением оценки операционного риск-профиля благодаря успешному завершению модернизации перерабатывающего предприятия и соответствующему повышению степени вертикальной интеграции производства. Динамика показателей финансового риск-профиля во многом будет определяться степенью загрузки перерабатывающих мощностей и темпами роста операционной деятельности.
Кредитный рейтинг учитывает слабые оценки бизнес-профиля и рыночной позиции, а также очень слабые оценки географической диверсификации и уровня корпоративного управления. Финансовый риск-профиль обусловлен очень высокой рентабельностью, средней долговой нагрузкой с низким обслуживанием долга, слабыми ликвидностью и денежным потоком, а также малым размером Компании.
ООО «Центр-резерв» — крупный производитель свинины в Самарской области. Мощности Компании могут производить более 7 тыс. тонн свинины в год. Выращивание поголовья свиней осуществляется на арендованных производственных площадях. Фактическую деятельность Компания начала весной 2018 года.
Ключевые факторы оценки
Слабая оценка операционного риск-профиля. Компания функционирует на базе свинокомплекса, арендованного у ООО «Интер-импекс». Компанией было приобретено маточное стадо и обеспечена возможность работы с собственным воспроизводством поголовья.
В 2025 году Компания завершила модернизацию перерабатывающего производства, что позволит выпускать продукцию с высокой добавленной стоимостью и улучшит диверсификацию продуктовой линейки. В структуре продаж будут представлены не только полутуши, но и крупнокусковые и мелкокусковые полуфабрикаты, а также различные субпродукты. По оценкам Компании, на долю основного продукта может приходиться около 55% выручки.
Компания не располагает собственной кормовой базой, но приобретенный в 2023 году земельный участок позволяет выращивать зерновые культуры с их последующей реализацией либо переработкой на комбикормовых заводах. Это дает возможность частично обеспечить потребности свинокомплекса в кормах. Компания сохраняет позиции одного из крупнейших производителей свинины в Самарской области; география продаж ограничивается присутствием на региональном рынке без осуществления экспортных поставок. В текущем году ожидается выход на рынки Ульяновской и Саратовской областей. Оценка уровня корпоративного управления обусловлена наличием (по мнению Агентства) тесной связи между Компанией и ООО «Интер-импекс», которое выкупило в 2017 году активы обанкроченного свинокомплекса «Доминант» и ввело его в эксплуатацию. В истории деятельности комплекса и бенефициаров ООО «Интер-импекс» имеют место факты, свидетельствующие о негативной деловой репутации, в том числе банкротство Группы компаний «Аликор» (в 2006 году начала строительство данного свинокомплекса). Эти факты, согласно методологии АКРА, обуславливают очень низкую оценку фактора «Корпоративное управление».
Малый размер Компании и очень высокая рентабельность. По итогам прошлого года выручка Компании составила 1 144 млн руб. против 951 млн руб. в 2023-м. Показатель FFO до чистых процентных платежей и налогов в 2024 году увеличился до 313 млн руб., что соответствует малому размеру бизнеса по методологии Агентства. Вместе с тем рост объемов перерабатывающего производства может привести к улучшению оценки за размер в ближайшие два или три года. Рентабельность по FFO до процентных платежей и налогов в 2024 году по-прежнему превышала 27%.
Средняя долговая нагрузка с низким покрытием. Учитывая формирование Компанией собственных активов (перерабатывающие мощности, земельные участки, транспорт и др.), а также сделку по выкупу арендованной площадки для выращивания поголовья свиней («Откорм»), для оценки показателей долговой нагрузки и обслуживания долга АКРА использовало отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей и отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам. В 2024 году отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей составило 3,5х, а взвешенный за 2022–2027 годы показатель оказался на уровне 2,8х. Общий долг в 2024 году составил около 1,1 млрд руб., а в период с 2025 по 2026 год ожидается его увеличение до 1,2–1,4 млрд руб., что связано с необходимостью финансирования роста оборотного капитала. Однако это не приведет к ухудшению показателя долговой нагрузки с учетом растущего FFO до чистых процентных платежей. Отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам в 2024 году составило 2,8х, а взвешенный за 2022–2027 годы показатель был равен 2,3х. На 2029 год запланировано проведение второго платежа в рамках выкупа площадки «Откорм» (может составить не менее 400 млн руб.). Перенос этого платежа на более ранние периоды способен привести к изменению прогноза динамики показателей долговой нагрузки и обслуживания долга.
Слабые денежный поток и ликвидность. Рентабельность по свободному денежному потоку (FCF) продолжает оставаться в зоне отрицательных значений: в 2024 году она составила -25,5% против -7% в 2023-м. В прошлом году на данный показатель во многом повлиял платеж (392 млн руб.) в рамках расчетов по выкупу арендованной площадки «Откорм». В качестве внешних источников ликвидности Компания располагает открытыми кредитными линиями, а также имеет доступ на публичные рынки капитала. Так, в текущем году Компанией был привлечен облигационный заем на 200 млн руб.
Ключевые допущения
-
ввод в эксплуатацию перерабатывающего производства;
-
среднегодовые капитальные затраты не более 37 млн руб. в течение прогнозного периода с 2025 по 2027 год;
-
отсутствие дивидендных выплат в 2025–2027 годах.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности сохранение рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
-
снижение взвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей до уровня ниже 2,0х с ростом взвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам выше 2,5х;
-
увеличение взвешенного FFO до чистых процентных платежей и налогов до уровня выше 500 млн руб. с ростом взвешенной рентабельности по FCF до положительных значений.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
снижение взвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам ниже 1,0х;
-
падение взвешенной рентабельности по FFO до процентных платежей и налогов ниже 15%.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): b+.
Поддержка: отсутствует.
Рейтинги выпусков
Рейтинги эмиссиям в обращении не присвоены.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Впервые кредитный рейтинг ООО «Центр-резерв» был опубликован АКРА 15.12.2021. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ООО «Центр-резерв» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных ООО «Центр-резерв», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «Центр-резерв» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало ООО «Центр-резерв» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
