Кредитный рейтинг Акционерного общества «Сибирская Аграрная Группа» (далее — АО «Сибагро», Компания, Группа) обусловлен высокими оценками рыночной позиции, бизнес-профиля и географической диверсификации, а также средним уровнем корпоративного управления. Оценка финансового риск-профиля отражает очень высокую рентабельность, высокую оценку ликвидности, средний размер бизнеса Компании и средний уровень ее денежного потока. Сдерживающие влияние на рейтинг оказывают средняя оценка долговой нагрузки при низком показателе обслуживания долга.
АО «Сибагро» — один из крупнейших вертикально интегрированных холдингов по производству свинины в России. Группа также специализируется на производстве мяса курицы и яиц. По итогам 2024 года Компания произвела 440,8 тыс. тонн свиней в живом весе. Согласно данным журнала «Агроинвестор», в 2024 году АО «Сибагро» заняло четвертое место в рейтинге крупнейших производителей комбикормов в России с показателем более 1 500 тыс. тонн. В Группу входят селекционно-генетический центр, производственные мощности (включая птицефабрику), мясоперерабатывающие предприятия, комбикормовые заводы, а также собственные посевные площади для выращивания зерновых.
Ключевые факторы оценки
Высокие оценки рыночной позиции и географической диверсификации. По данным Национального Союза свиноводов, по итогам 2024 года АО «Сибагро» заняло третье место в России по производству свинины с долей 7,5%. Кроме того, по данным Национального союза птицеводов, Компания вошла в топ-25 производителей курицы в России по итогам прошлого года. В 2025 году Группа планирует произвести около 453 тыс. тонн свиней в живом весе, что примерно на 3% больше показателя за 2024 год.
Производственные мощности Компани расположены в десяти регионах Центральной России, Сибири, Урала и Дальнего Востока. Удаленное расположение площадок обеспечивает достаточное расстояние между ними, что снижает потенциальные риски и масштаб негативных последствий при вспышках заболеваний. В сочетании с наивысшим уровнем защиты — компартментом IV степени — это обеспечивает высокий уровень биологической безопасности.
Реализация продукции осуществляется в Сибирском, Уральском, Дальневосточном и Центральном федеральных округах. Кроме того, в 2024 году Компания расширила географию поставок, выйдя в торговые сети Центральной России, а также увеличила объемы экспорта мяса с 13 до 25,5 тыс. тонн. Основными экспортными направлениями являются Беларусь, Монголия, Казахстан, Вьетнам и Киргизия.
Сильная оценка бизнес-профиля обусловлена очень высоким уровнем вертикальной интеграции и значительной долей продукции с высокой добавленной стоимостью при умеренной продуктовой диверсификации. Основным направлением деятельности АО «Сибагро» является свиноводство, на которое приходится около 85% выручки Группы. При этом продуктовая линейка достаточно разнообразна и включает около 300 позиций, в то числе продукцию из свинины и курицы, а также полуфабрикаты и колбасные изделия. Степень вертикальной интеграции Компании оценивается Агентством как высокая, поскольку Группа представляет собой агропромышленный холдинг полного цикла. Выращивание свиней осуществляется на восьми производственных площадках, а племенной материал поставляется с селекционно-генетического центра Компании. Земельный фонд Группы составляет 419 тыс. га, что позволяет самостоятельно выращивать зерновые и бобовые культуры, перерабатываемые на собственных комбикормовых заводах в корм для поголовья. В настоящее время АО «Сибагро» полностью обеспечивает себя кормами: самообеспеченность зерном по итогам 2024 года составила около 40%, а в 2025 году планируется увеличение показателя до 62%. В 2024-м был приобретен новый актив — Богдановичский комбикормовый завод, что позволило на 100% покрыть потребности Группы в премиксах. Производство продукции с высокой добавленной стоимостью, по мнению Агентства, составляет порядка 40%, что соответствует высокой оценке.
Средний уровень корпоративного управления отражает наличие у Группы стратегических направлений развития и ориентиров по производственным показателям при отсутствии формализованной стратегии, а также учитывает средние оценки структуры управления и управления рисками. Компания имеет страховое покрытие по основному поголовью (свиньи и куры). Структура Группы умеренно усложнена, что можно считать экономически обоснованным и обусловленным масштабами деятельности. Субфактор «Финансовая прозрачность» оценен на среднем для корпоративного сектора уровне: АО «Сибагро» дважды в год готовит отчетность по МСФО, однако не публикует ее в открытом доступе.
Средний размер Компании и очень высокая рентабельность. Выручка Группы в 2024 году составила 82,5 млрд руб., что на 22% превысило показатель предыдущего года. Этому способствовало увеличение производства свинины на 16,7% за счет выхода на производственную мощность белгородского свинокомплекса. Согласно расчетам АКРА, в 2025 году FFO до чистых процентных платежей и налогов может вырасти примерно на 20% по сравнению с результатом за 2024 год. Средневзвешенный за 2022–2027 годы показатель, по мнению Агентства, составит 21,0 млрд руб., что соответствует средней оценке размера бизнеса по методологии АКРА.
По расчетам Агентства, средневзвешенная за 2022–2027 годы рентабельность по FFO до вычета чистых процентных платежей и налогов составит 23,0%, что говорит об очень высоком уровне рентабельности Компании. Наличие собственной сырьевой базы и мясоперерабатывающего производства с широким ассортиментом мясных продуктов и полуфабрикатов способствует снижению ценовой волатильности.
Средняя долговая нагрузка при низкой оценке обслуживания долга. Как полагает АКРА, в 2024 году отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей составило 4,3x по сравнению с 4,5x в 2023-м. Средневзвешенный за 2022–2027 годы показатель прогнозируется на уровне 3,9x, что обусловлено плавным снижением долговой нагрузки за счет роста финансовых показателей. Вместе с тем высокая качественная оценка долговой нагрузки отражает сбалансированную структуру портфеля с точки зрения как количества кредиторов, так и графика погашения: 59% портфеля приходится на долгосрочные кредиты, при этом пиковые погашения в отдельные годы отсутствуют.
Показатель обслуживания долга в 2024 году находился на низком уровне: отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам — 1,5x, а средневзвешенный за период с 2022 по 2027 год показатель оценивается Агентством в 1,9x. Значительное влияние на данный показатель оказывает длительный период высоких ставок на фоне существенного объема кредитных обязательств Компании.
Высокая оценка ликвидности при среднем денежном потоке. Высокая оценка ликвидности Группы обусловлена взвешенным коэффициентом текущей ликвидности, равным 1,6х, и значительным объемом невыбранных кредитных лимитом, которые покрывают объем погашения долга в текущем году. Сдерживающее влияние на оценку оказывает наличие у Компании только внешних источников финансирования — банковских кредитных линий. Средневзвешенная рентабельность по свободному денежному потоку (FCF) за 2022–2027 годы, по оценкам АКРА, составляет 0,1%. При этом Агентство прогнозирует рост показателя при отсутствии значительных дивидендных выплат в течение прогнозного периода (с 2025 по 2027 год) и в случае постепенного снижения капитальных затрат. Отношение капитальных затрат к выручке в 2024 году составило 9,6%, что близко к уровню 2023 года. В последующие годы, по прогнозам АКРА, это отношение снизится на фоне прохождения пика инвестиционной активности.
Ключевые допущения
-
объем производства свинины в живом весе согласно заявленным планам;
-
реализация инвестиционной программы в соответствии с заявленными сроками и объемами;
-
наличие доступа к внешним источникам ликвидности.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию может привести:
- рост средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам выше 2,5х.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
рост средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей выше 5,0х;
-
снижение средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам до уровня ниже 1,0х;
-
снижение средневзвешенной рентабельности по FFO до процентных платежей и налогов ниже 15%;
-
ухудшение качественной оценки долговой нагрузки;
-
ухудшение позиции по ликвидности;
-
реализация биологических или климатических рисков, способных негативно сказаться на финансовом риск-профиле Компании.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): a-.
Поддержка: отсутствует.
Рейтинги выпусков
Эмиссии в обращении отсутствуют.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Кредитный рейтинг был присвоен Акционерному обществу «Сибирская Аграрная Группа» впервые. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу Акционерного общества «Сибирская Аграрная Группа» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных Акционерным обществом «Сибирская Аграрная Группа», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, Акционерное общество «Сибирская Аграрная Группа» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало Акционерному обществу «Сибирская Аграрная Группа» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
