Кредитный рейтинг Белгородской области (далее — Белгородская область, Область, Регион) обусловлен низким уровнем долговой нагрузки при умеренных рисках рефинансирования обязательств, высокой долей капитальных расходов в совокупных расходах бюджета и положительным объемом баланса текущих операций. Сдерживающее влияние на уровень рейтинга оказывают зависимость бюджета и экономики Региона от волатильных доходов металлургического комплекса и низкий уровень ликвидности.
Сохранение «Негативного» прогноза по кредитному рейтингу Белгородской области связано с вероятным ростом долговой нагрузки Региона в прогнозном периоде и возможным снижением ликвидности до минимального уровня.
Белгородская область входит в состав Центрального федерального округа. В Области проживает 1,5 млн человек (1% населения страны за 2024 год). По оценке Региона, его валовой региональный продукт (ВРП) по итогам 2024 года составил 1 436 млрд руб.
Ключевые факторы оценки
Низкая долговая нагрузка с перспективой возможного роста. На 01.01.2025 долг Белгородской области составлял 18% ее текущих доходов. Долг был на 75% представлен бюджетными кредитами, также в структуре долга присутствовали кредиты, облигации и гарантии. В 2025–2026 годах Области, в соответствии с графиком, предстояло погасить или рефинансировать 51% долга. В результате реструктуризации части бюджетных кредитов на 01.05.2025 эта доля снизилась до 38%. По итогам текущего года ожидается существенный рост размера долга, соотношение долга и текущих доходов Области также возрастет. Тем не менее АКРА полагает, что указанное соотношение по-прежнему будет находиться на уровне ниже 30%.
Процентные расходы необременительны для Региона: усредненный1 за 2021–2025 годы уровень процентных расходов составит менее 1% совокупных расходов бюджета (за вычетом объема субвенций), соотношение долга Региона и прогнозируемого по итогам текущего года ВРП — порядка 3%.
Долговой профиль Региона соответствует первой категории. Это обусловлено тем, что средневзвешенный срок погашения долга на начало текущего года составлял 3,6 лет. Кроме того, долг является диверсифицированным, а просроченная кредиторская задолженность областного бюджета отсутствует. Баланс текущих операций регулярно существенно положителен. Общий долг госсектора незначителен для бюджета Области, долговая нагрузка муниципальных образований также невелика, а ее относительный размер снижается. Сведений о дефолтах нет.
1 Здесь и далее усреднение осуществляется в соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям Российской Федерации.
Низкий прогнозируемый уровень ликвидности. Коэффициент ликвидности бюджета Региона в 2024 году составил 75%, по итогам текущего года ожидается его снижение до 26%. Впоследствии он может опуститься еще ниже этого уровня.
Качественная оценка ликвидности соответствует третьей категории. Это обусловлено наличием публичной кредитной истории, использованием средств Управления Федерального казначейства. Среднемесячные остатки средств на счетах бюджета не превышают среднемесячных расходов Области. АКРА полагает, что у Региона может возникнуть потребность в дополнительном финансировании. Риски рефинансирования долга оцениваются как умеренные. Динамика кредиторской задолженности бюджета несущественна.
Стабильные показатели бюджетного профиля. В оценке параметров бюджетного профиля АКРА исходит из предположения, что темпы снижения безвозмездных поступлений будут ниже, чем это предполагается текущей версией закона о бюджете. Это предположение подтверждается темпами исполнения бюджета Области за пять месяцев текущего года в части безвозмездных поступлений. Усредненное соотношение баланса текущих операций и текущих доходов за 2021–2025 годы, по прогнозам Агентства, составит 12%. Усредненная доля капитальных расходов в совокупных расходах за 2021–2025 годы сохранится на высоком уровне (более 20%). Усредненная доля ННД в доходах Региона (без учета субвенций) за аналогичный период составит порядка 80%. Соотношение усредненных за 2021–2025 годы модифицированного бюджетного дефицита и текущих доходов прогнозируется на уровне -4,5%. Базовая оценка показателя корректируется вверх на одну ступень по причине низкой долговой нагрузки.
Качественная оценка гибкости бюджетных расходов соответствует второй категории. Это обусловлено следующими обстоятельствами. Капитальные расходы в большинстве случаев осуществляются преимущественно за счет регионального бюджета, однако возможность их снижения неочевидна; исходя из доступной статистики, инфраструктура и объекты капитальных вложений не требуют значительных финансовых вливаний; баланс текущих операций регулярно существенно положителен.
Качественная оценка бюджетного профиля Области соответствует первой категории. АКРА принимает во внимание периодические значительные отклонения фактических доходов регионального бюджета от плановых показателей в связи с сильной зависимостью налоговых поступлений от отраслей экономики, характеризующихся высокой волатильностью. Нарушения Регионом бюджетного законодательства не выявлены. Сумма недополученных средств в связи с предоставлением льгот, по мнению Агентства, не является существенной для бюджета Региона. Область способствует передаче на муниципальный уровень дополнительных налоговых доходов.
Умеренные показатели развития экономики, ориентированной на металлургический комплекс. Усредненная доля налоговых поступлений от добычи металлических руд и металлургического производства, по расчетам АКРА, за период 2021–2024 годов составила 37%. Неусредненное значение за 2024 год равно 33%. Существенную долю налоговых поступлений в 2024 году также сформировали сельское хозяйство, оптовая и розничная торговля и производство пищевых продуктов. Крупнейшими по выручке предприятиями Региона являются металлургические предприятия и предприятия агропромышленного комплекса.
В 2020–2023 годах усредненный ВРП на душу населения в Регионе составил 88% от среднестранового показателя. АКРА отмечает постепенное снижение показателя в последние годы.
Соотношение усредненных за 2021–2024 годы номинальной заработной платы и прожиточного минимума Области составляет более 4х. Безработица в Регионе находится на низком уровне, за 2024 год она составила 2,9%. Усредненный за 2021–2024 годы показатель безработицы в Области составил 3,3%.
Ключевые допущения
- более низкие, чем предусмотрено текущей версией закона о бюджете, темпы снижения безвозмездных поступлений.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Негативный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности понижение рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
-
снижение потребности бюджета в привлечении дополнительных средств;
-
существенный рост доступной ликвидности бюджета.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
снижение показателя операционной эффективности бюджета;
-
рост соотношения долга и текущих доходов выше 30%;
-
увеличение доли краткосрочного долга Области;
-
снижение соотношения усредненного ВРП на душу населения до уровня менее 80% от среднестранового значения.
Рейтинги выпусков
Белгородская область, 34016 (ISIN RU000A1025F6); срок погашения — 18.09.2025, объем эмиссии — 4,5 млрд руб., — АA-(RU).
Обоснование. Облигационный выпуск Белгородской области, по мнению АКРА, имеет статус старшего необеспеченного долга, кредитный рейтинг которого соответствует кредитному рейтингу Белгородской области.
Регуляторное раскрытие
Кредитные рейтинги Белгородской области и облигационному выпуску Белгородской области (ISIN RU000A1025F6) были присвоены по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям Российской Федерации и Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности. При присвоении кредитного рейтинга указанному выпуску также использовалась Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации.
Впервые кредитные рейтинги Белгородской области и облигационного выпуска Белгородской области (ISIN RU000A1025F6) были опубликованы АКРА 13.06.2017 и 18.09.2020 соответственно. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу Белгородской области, а также кредитного рейтинга государственных ценных бумаг Белгородской области ожидается в течение 182 дней с даты опубликования настоящего пресс-релиза в соответствии с Календарем пересмотра и раскрытия суверенных кредитных рейтингов.
Кредитные рейтинги были присвоены на основании данных, предоставленных Белгородской областью, информации из открытых источников (Минфин России, Росстат, ФНС), а также баз данных АКРА. Кредитные рейтинги являются запрошенными, правительство Белгородской области принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.
При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало правительству Белгородской области дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.
