Понижение кредитного рейтинга ООО «АгроКубань Ресурс» (далее — «АгроКубань Ресурс», Компания, Группа) объясняется ухудшением оценок долговой нагрузки и обслуживания долга на фоне увеличения объема заимствований и роста их стоимости.
Кредитный рейтинг Компании определяется сильной оценкой бизнес-профиля, которая отражает высокий уровень вертикальной интеграции и продуктовой диверсификации, а также значительную долю продукции с высокой добавленной стоимостью. Рыночная позиция, размер бизнеса и корпоративное управление оцениваются на среднем уровне. Поддержку рейтингу Компании оказывают очень высокая рентабельность и высокие оценки географической диверсификации и ликвидности. Сдерживающим фактором остается очень слабая оценка денежного потока, обусловленная капитальными затратами.
«АгроКубань Ресурс» — агропромышленный холдинг, ведущий деятельность в Краснодарском крае под брендом «Прогресс Агро» и занимающийся производством продукции растениеводства, животноводства, молока и сахара. Группа также развивает направление семеноводства и управляет собственной розничной сетью «Моя Станица», насчитывающей 28 магазинов на территории всего региона. Согласно ежегодному рейтингу BEFL, в 2024 году «АгроКубань Ресурс» входила в топ-50 российских компаний — наиболее крупных владельцев сельскохозяйственной земли. По состоянию на 30.09.2024 земельный банк Компании составляет около 152 тыс. га, из которых 82% находится в собственности. Парк сельхозтехники насчитывает более 3 000 единиц.
Ключевые факторы оценки
Средняя оценка рыночной позиции. «АгроКубань Ресурс» является конкурентным игроком на фрагментированном рынке по нескольким категориям продукции. В состав Группы входит завод «Свобода», который имеет производственную мощность 7,1 тыс. тонн переработки сахарной свеклы в сутки и является одним из крупнейших заводов по производству сахара в России. В 2023 году Группа заняла 25-е место в рейтинге крупнейших производителей молока по валовому надою, достигнув объема в 68 тыс. тонн. Также Компания демонстрирует значимое присутствие на рынке отечественных гибридов кукурузы с долей около 8%. Присутствие Компании в других категориях продукции является менее заметным в масштабах страны.
Сильный бизнес-профиль отражает очень высокую долю продукции Компании с высокой добавленной стоимостью, а также высокие оценки степени вертикальной интеграции и продуктовой диверсификации (линейка продуктов охватывает семь сегментов: растениеводство, молочное животноводство, семеноводство, производство сахара, переработка и хранение зерна, мясопереработка, прочая деятельность). Более половины выручки Группы формируется за счет видов деятельности с высокой добавленной стоимостью. Высокая оценка вертикальной интеграции обусловлена полным циклом производства. Наличие мясоперерабатывающего комбината мощностью 12 тыс. тонн в год, обеспечивающегося собственным сырьем, молочно-товарных ферм, завода по переработке сырого молока, сахарного завода, мукомольного комплекса и пекарен позволяет Компании производить конечную продукцию.
Осенью 2024 года «АгроКубань Ресурс» запустила первую очередь мукомольного комплекса, что увеличит объемы переработки зерна и экспорта муки. Реализация готовой продукции частично осуществляется через собственную розничную сеть магазинов «Моя Станица» в Краснодарском крае, которая насчитывает 28 торговых точек. Кроме того, Компания располагает научно-технической лабораторией, заводами по производству и обработке семян, зерновыми элеваторами, соевым и комбикормовым цехами, а также заводами по производству упаковочной продукции из полипропилена.
Средняя оценка за размер бизнеса при очень высоком уровне рентабельности. По предварительным данным, по итогам прошлого года выручка Компании могла составить около 22,0 млрд руб., что примерно на 12% выше показателя 2023-го. В период с 2025 по 2027 год, согласно расчетам Агентства, выручка будет находиться в диапазоне 24,5–39,0 млрд руб. По оценке АКРА, средневзвешенное за 2022–2027 годы значение показателя FFO до чистых процентных платежей и налогов составит 5,9 млрд руб., что продолжает соответствовать средней оценке за размер бизнеса по методологии АКРА. На оценку рентабельности по-прежнему позитивно влияет значительная доля продукции с высокой добавленной стоимостью. Средневзвешенная за период с 2022 по 2027 год рентабельность по FFO до процентов и налогов, по расчетам Агентства, составила 24,1%.
Ухудшение оценок долговой нагрузки и уровня покрытия процентных платежей наблюдается на фоне роста кредитного портфеля «АгроКубань Ресурс». На 01.12.2024 его объем составил около 23 млрд руб., что более чем на 25% выше показателя на начало года. Долговой портфель включает банковские кредиты, облигации и займы от связанных сторон. Структура портфеля сбалансирована, сочетая долгосрочные кредиты для осуществления инвестиционной программы и краткосрочные кредитные линии для финансирования текущей деятельности. Все обязательства номинированы в рублях, однако значительная часть портфеля состоит из кредитов с плавающими ставками. По расчетам АКРА, средневзвешенное за период с 2022 по 2027 год отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей составит 3,8х.
По итогам 2024 года, согласно прогнозу АКРА, из-за роста процентных расходов отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам составит 1,7x, а в 2025 году — 1,4х, после чего показатель может начать восстанавливаться. Средневзвешенное за 2022–2027 годы значение показателя покрытия долга оценивается на уровне 2,1х, что соответствует низкой оценке по методологии Агентства.
Высокий уровень ликвидности при очень слабом денежном потоке. Высокий уровень ликвидности Компании поддерживается благодаря наличию остатков денежных средств на счетах и депозитах, а также значительным свободным лимитам в банках, которые превышают краткосрочные обязательства. Отрицательные значения рентабельности по свободному денежному потоку (FCF) объясняются влиянием инвестиционной программы Компании, вместе с тем АКРА отмечает снижение прогнозных расходов на фоне высокой ключевой ставки. Средневзвешенное отношение капитальных затрат к выручке составит 16,8%, что считается низкой оценкой по методологии АКРА.
КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ
-
среднегодовые темпы прироста выручки в 2025–2027 годах на уровне 20%;
-
стабильная площадь сельхозугодий — около 152 тыс. га;
-
реализация инвестиционной программы в соответствии с заявленными сроками и объемами;
-
отсутствие ежегодных дивидендных выплат в 2025–2027 годах;
-
наличие доступа к внешним источникам ликвидности.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
-
устойчивый рост средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам выше 2,5х;
-
рост средневзвешенной рентабельности по FCF выше 2% при одновременном снижении отношения капитальных затрат к выручке ниже 8%.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
снижение средневзвешенного значения FFO до чистых процентных платежей и налогов ниже 5 млрд руб.;
-
рост средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей выше 5,0х;
-
снижение средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам ниже 2,5х;
-
ухудшение доступа к источникам ликвидности.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): bbb+.
Поддержка: отсутствует.
РЕЙТИНГИ ВЫПУСКОВ
Рейтинг эмиссии в обращении не присвоен.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг ООО «АгроКубань Ресурс» был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Впервые кредитный рейтинг ООО «АгроКубань Ресурс» был опубликован АКРА 30.01.2024. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ООО «АгроКубань Ресурс» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных ООО «АгроКубань Ресурс», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «АгроКубань Ресурс» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
Решение о понижении кредитного рейтинга ООО «АгроКубань Ресурс» до уровня BBB+(RU) при сохранении «Стабильного» прогноза по кредитному рейтингу Компании принято на повторном заседании рейтингового комитета с учетом рассмотрения АКРА мотивированной апелляции рейтингуемого лица на решение рейтингового комитета о понижении кредитного рейтинга ООО «АгроКубань Ресурс» до уровня BBB+(RU) при сохранении «Стабильного» прогноза по кредитному рейтингу Компании. Уровень кредитного рейтинга и прогноз по кредитному рейтингу ООО «АгроКубань Ресурс» по результатам рассмотрения мотивированной апелляции не изменились.
АКРА не оказывало ООО «АгроКубань Ресурс» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
