Кредитный рейтинг АК «АЛРОСА» (ПАО) (далее — АК «АЛРОСА», Компания, Группа) определяется оценкой собственной кредитоспособности (ОСК) на уровне “ааа”, средним уровнем поддержки Компании со стороны государства и низкой степенью зависимости государства и Группы от однородных факторов риска. ОСК Компании обусловлена очень сильной оценкой операционного риск-профиля, которая отражает ведущие позиции Группы в мире по объемам добычи алмазов и располагаемым ресурсам, а также очень крупным размером бизнеса, очень высокой рентабельностью, очень низкой долговой нагрузкой, очень высоким уровнем покрытия, очень сильной ликвидностью и сильной оценкой денежного потока.
АК «АЛРОСА» — крупнейшая алмазодобывающая компания, мировой лидер по объему добычи и запасов алмазов. Основные направления деятельности Компании — геологоразведка, добыча и продажа алмазов. Добывающие активы Группы, расположенные в Республике Саха (Якутия) и Архангельской области, включают десять кимберлитовых трубок и четырнадцать россыпных месторождений алмазов.
Ключевые факторы оценки
Средний уровень поддержки со стороны государства в рамках методологии АКРА определяется средними оценками субфакторов «Исключительность реализуемых функций» и «Роль в экономике и репутационные риски» при высокой оценке субфакторов «Социальная роль» и «Собственность, контроль и регулирование». АК «АЛРОСА» занимает практически монопольное положение в относительно узком сегменте экономики. В Республике Саха (Якутия) Компания является крупным работодателем и крупнейшим налогоплательщиком. Государство осуществляет стратегический контроль над деятельностью Компании. Наблюдательный совет в значительной степени состоит из представителей Российской Федерации и представителей Республики Саха (Якутия).
Стабильные показатели несмотря на санкционное давление. Выручка Компании в 2023 году находилась на уровне, сопоставимом с досанкционным периодом. Это обусловлено устойчивой мировой тенденцией роста спроса на алмазы, превышающего объемы добычи отрасли, а также растущей долей спроса со стороны развивающихся рынков, которая превосходит объемы производства АК «АЛРОСА». Принимая во внимания структуру рынка и динамику потребления, АКРА не ожидает значительного влияния запрета на импорт российских ювелирных алмазов и бриллиантов, произведенных из российских алмазов, введенного ЕС, Швейцарией, Великобританией, США, Японией и Канадой, на финансовые результаты Компании. Агентство также отмечает, что при необходимости Компания может реализовывать дополнительные объемы в рамках соглашения с Минфином России о выкупе алмазного сырья.
Очень сильная рыночная позиция и сильная оценка бизнес-профиля. АК «АЛРОСА» — одна из двух основных алмазодобывающих компаний мира, своего главного конкурента — De Beers — Группа опережает по объемам добычи. В 2023 году Компания добыла 34,6 млн карат алмазов, что эквивалентно примерно 30% мировой добычи. Агентство ожидает сохранение доли АК «АЛРОСА» на этом уровне в среднесрочной перспективе. АКРА отмечает сильные позиции Компании по таким субфакторам, как «Себестоимость» и «Достаточность ресурсной базы»: учитывая текущий объем добычи Компании, ее подтвержденных ресурсов хватит более чем на 30 лет операционной деятельности. Субфактор «Концентрация на одном месторождении» также был оценен на очень высоком уровне в связи с тем, что на крупнейшее месторождение Компании приходится не более 25% консолидированного объема добычи.
Агентство высоко оценивает уровень корпоративного управления Группы, что обусловлено сильной структурой управления, наличием эффективной системы риск-менеджмента и высокой степенью финансовой прозрачности.
Очень сильная оценка финансового риск-профиля учитывает очень крупный размер бизнеса Компании, очень высокую рентабельность по FFO до процентов и налогов — 44% в 2023 году (АКРА ожидает сохранение рентабельности вблизи указанного уровня в период 2024–2026 годов), очень низкую долговую нагрузку в прогнозном периоде (отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей составило 1,23х в 2023 году; в текущем году значение показателя ожидается на уровне 0,56х с последующим снижением до 0,32х к 2026 году), а также очень высокую оценку за обслуживание долга — отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам по итогам 2023 года составило 33,6х (средневзвешенный показатель в период 2021–2026 годов ожидается на уровне 39,5х). Ликвидность находится на очень высоком уровне с учетом доступных Компании внутренних и внешних источников финансирования и комфортного графика погашения текущей задолженности. Сильная оценка денежного потока связана с высокой рентабельностью свободного денежного потока (FCF) и средней оценкой отношения капитальных затрат к выручке.
Ключевые допущения
-
объем добычи и реализации в прогнозном периоде в соответствии с бизнес-планом Компании;
-
капитальные расходы согласно бизнес-плану;
-
отсутствие привлечения значительных дополнительных объемов финансирования.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
существенное падение объемов добычи и/или объемов реализации;
-
рост отношения капитальных затрат к выручке выше 30%;
-
снижение рентабельности по FCF до отрицательных значений.
Компоненты рейтинга
ОСК: aaa.
Поддержка: паритет с Российской Федерацией.
Рейтинги выпусков
Рейтинги эмиссиям в обращении не присвоены.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, Методологии анализа рейтингуемых лиц, связанных с государством или группой, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Кредитный рейтинг был присвоен АК «АЛРОСА» (ПАО) впервые. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу АК «АЛРОСА» (ПАО) ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных АК «АЛРОСА» (ПАО), информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, АК «АЛРОСА» (ПАО) принимала участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало АК «АЛРОСА» (ПАО) дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
