Кредитный рейтинг Международной компании Акционерного общества «ХАЙЛЭНД ГОЛД» (далее — МКАО «ХАЙЛЭНД ГОЛД», Компания, Группа) обусловлен сильной рыночной позицией: Компания входит в тройку наиболее крупных в России производителей золота. Средняя оценка бизнес-профиля отражает низкую себестоимость производства, среднюю оценку за достаточность ресурсной базы по методологии Агентства (текущих ресурсов хватит менее чем на 30 лет операционной деятельности) и среднюю оценку продуктовой диверсификации по методологии Агентства (основная выручка приходится на золото). Поддержку рейтингу оказывают очень сильная оценка географической диверсификации и высокая оценка финансового риск-профиля.
МКАО «ХАЙЛЭНД ГОЛД» — входит в топ-3 золотодобытчиков России. Компания ведет добычу золота в четырех регионах: Хабаровском крае, Забайкальском крае, Чукотском АО и Камчатском крае. Добыча драгоценных металлов ведется открытым и подземным способами.
Общей консолидирующей компанией Группы является Highland Gold Mining Limited. Поскольку на момент присвоения рейтинга периметр консолидации МКАО «ХАЙЛЭНД ГОЛД» был в значительной степени идентичен периметру консолидации Highland Gold Mining Limited, для оценки исторических и финансовых показателей Группы АКРА использовало данные отчетности Highland Gold Mining Limited.
Ключевые факторы оценки
Средняя оценка бизнес-профиля отражает сильные позиции Компании по субфактору «Себестоимость» (второй квинтиль мировой кривой издержек). АКРА дает среднюю оценку субфактору «Достаточность ресурсной базы»: учитывая текущий объем добычи Компании, ее ресурсов хватит менее чем на 30 лет операционной деятельности. Поскольку МКАО «ХАЙЛЭНД ГОЛД» помимо золота также производит цинк и свинец, субфактор «Продуктовая диверсификация» оценивается на среднем уровне.
АКРА отмечает очень сильную оценку фактора «Географическая диверсификация». Субфактор «Доступность и диверсификация рынков сбыта» получил очень высокую оценку с учетом того, что Компания является производителем драгоценных металлов. Субфактор «Концентрация на одном месторождении» также был оценен на очень высоком уровне в связи с тем, что на крупнейший операционный актив Компании приходится не более 30% консолидированного объема добычи.
Оценка уровня корпоративного управления соответствует среднему уровню по отрасли. Субфактор «Финансовая прозрачность» оценен на среднем для корпоративного сектора уровне: Компания ежеквартально готовит отчетность по МСФО, однако не публикует ее в свободном доступе.
Высокая оценка финансового риск-профиля учитывает высокий показатель, характеризующий размер бизнеса Компании, очень высокую рентабельность (рентабельность по FFO до процентов и налогов — 56% в 2023 году против 47% в 2022-м), среднюю оценку долговой нагрузки (отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей — 3,4х в 2023 году против 4,5х в 2022-м), а также среднюю оценку за обслуживание долга (отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам по итогам 2023 года составило 6,4х против 6,2х в 2022-м и ожидается на уровне 5,1х по результатам текущего года).
Ликвидность находится на высоком уровне (с учетом средней качественной оценки за ликвидность) вследствие наличия у Компании достаточного объема невыбранных лимитов по предоставленным кредитным линиям для покрытия плановых погашений в 2024 году. Высокая оценка денежного потока связана с очень высокой рентабельностью свободного денежного потока (FCF) и средней оценкой отношения капитальных затрат к выручке.
Ключевые допущения
-
объем добычи в соответствии с бизнес-планом Компании;
-
капитальные расходы согласно бизнес-плану;
-
отсутствие дивидендных выплат в прогнозном периоде с 2024 по 2026 год.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
-
снижение показателя долговой нагрузки (отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей) до уровня ниже 2,0х;
-
рост показателя обслуживания долга (отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам) выше 5,0х.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
рост показателя долговой нагрузки (отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей) выше 3,5х;
-
снижение показателя обслуживания долга (отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам) до уровня ниже 2,5х.
Компоненты рейтинга
ОСК: a+.
Поддержка: отсутствует.
Рейтинги выпусков
Рейтинги эмиссиям в обращении не присвоены.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Кредитный рейтинг был присвоен Международной компании Акционерному обществу «ХАЙЛЭНД ГОЛД» впервые. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу Международной компании Акционерного общества «ХАЙЛЭНД ГОЛД» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных Международной компанией Акционерным обществом «ХАЙЛЭНД ГОЛД» и Highland Gold Mining Limited, информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, Международная компания Акционерное общество «ХАЙЛЭНД ГОЛД» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало Международной компании Акционерному обществу «ХАЙЛЭНД ГОЛД» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
