Кредитный рейтинг ООО «АгроКубань Ресурс» (далее — «АгроКубань Ресурс», Компания, Группа) определяется сильной оценкой бизнес-профиля, которая, в свою очередь, отражает высокий уровень вертикальной интеграции и продуктовой диверсификации, а также значительную долю продукции с высокой добавленной стоимостью. Поддержку рейтингу Компании оказывает высокая оценка географической диверсификации. Рыночная позиция и корпоративное управление оцениваются на среднем уровне.
Блок финансовых факторов характеризуется положительным влиянием очень высокой рентабельности. Компании присущи средние оценки размера бизнеса, долговой нагрузки и уровня обслуживания долга. Компания отличается сильной ликвидностью, обусловленной наличием у «АгроКубань Ресурс» значительных свободных кредитных лимитов в банках и запаса денежных средств на счетах и депозитах. Негативное влияние на кредитный рейтинг оказывает отрицательное значение свободного денежного потока (FCF), которое объясняется вложениями в реализацию инвестиционных проектов по дальнейшему развитию производственных мощностей Компании.
«АгроКубань Ресурс» — агропромышленный холдинг, ведущий деятельность в Краснодарском крае под брендом «Прогресс Агро» и занимающийся производством продукции растениеводства, животноводства, молока и сахара. Группа также развивает направление семеноводства и управляет собственной розничной сетью «Моя Станица», насчитывающей 27 магазинов на территории всего региона. Согласно ежегодному рейтингу BEFL, в 2023 году «АгроКубань Ресурс» входила в топ-50 российских компаний — наиболее крупных владельцев сельскохозяйственной земли. Земельный банк Компании составляет 134 тыс. га, из которых 85% находится в собственности, а поголовье крупного рогатого скота — порядка 13 000 голов. Парк сельхозтехники насчитывает более 4 000 единиц.
Ключевые факторы оценки
Средняя оценка рыночной позиции. «АгроКубань Ресурс» является конкурентным игроком на фрагментированном рынке по нескольким категориям продукции. Входящий в Группу сахарный завод «Свобода» с производственной мощностью 7,4 тыс. тонн переработки сахарной свеклы в сутки — один из крупнейших сахарных заводов России. Группа занимает 22-е место в рейтинге крупнейших производителей молока по валовому надою в 2022 году (68 тыс. тонн). Компания является значимым игроком на рынке отечественных гибридов кукурузы с долей около 8%. Доли Компании в других категориях продукции являются менее заметными в масштабах страны.
Сильный бизнес-профиль отражает очень высокую долю продукции Компании с высокой добавленной стоимостью, а также высокие оценки таких субфакторов, как «Степень вертикальной интеграции» и «Продуктовая диверсификация». АКРА высоко оценивает диверсификацию линейки продуктов Компании, подразделяющуюся на семь сегментов: растениеводство, молочное животноводство, семеноводство, производство сахара, переработка и хранение зерна, мясопереработка, прочая деятельность. Совокупно на виды деятельности с высокой добавленной стоимостью приходится более половины выручки Группы. По мнению Агентства, в дальнейшем эта доля будет расти на фоне завершения строительства мельничного комплекса по переработке озимой пшеницы в муку, проектная мощность которого составит 150 тонн зерна в сутки в 2024 году и 300 тонн зерна в сутки в 2025 году. Высокая оценка степени вертикальной интеграции Группы учитывает наличие мясоперерабатывающего комбината мощностью 12 тыс. тонн продукции в год, 70% сырья на который поставляется со свинотоварных комплексов Компании, молочно-товарных ферм и завода по переработке сырого молока и сахарного завода. Кроме того, Компания располагает научно-технической лабораторией, заводами по производству и обработке семян, зерновыми элеваторами, мельницами, пекарнями, соевым и комбикормовым цехами, а также заводом по производству упаковочной продукции из полипропилена.
Высокая оценка географической диверсификации учитывает поставки сахарной продукции в большинство регионов Российской Федерации, в то время как продукция растениеводства и животноводства реализуется преимущественно на локальном уровне. Реализующееся расширение мощностей мукомольного производства будет способствовать в том числе наращиванию экспортных объемов — увеличению поставок на рынки Китая, Турции, ОАЭ и других дружественных стран. Группа активно развивает собственную розничную торговую сеть магазинов в Краснодарском крае, которая объединяет продукты питания собственного производства под брендом «Моя Станица». В 2023 году розничное направление продолжило рост: сеть магазинов увеличилась до 27 торговых точек, а ассортимент расширился за счет новых продуктов. Деятельность Компании сосредоточена в регионах с благоприятным климатом, что, по мнению Агентства, обуславливает высокую устойчивость к климатическим рискам.
Средняя оценка уровня корпоративного управления. В Группе принята стратегия развития на 2024–2028 годы, содержащая цели по операционным и финансовым показателям в каждом из направлений деятельности. АКРА полагает, что долгосрочные стратегические ориентиры с поэтапным планом реализации инвестиционных проектов по развитию мучного направления и увеличению глубокой переработки молока могут способствовать дальнейшему росту доли переработки продукции, а также росту выручки. В Компании сформирована регламентированная система управления рисками. Группа имеет полное страховое покрытие по урожаю производимых сельскохозяйственных культур, по эпизоотическим рискам от распространения болезней животных и по утрате производственных мощностей.
Оценка структуры управления учитывает невысокую степень независимости деятельности совета директоров. Оценка структуры группы также учитывает ее сложность из-за большого количества компаний, наличия нескольких центров формирования внешней выручки и разветвленной организационной структуры. Финансовая прозрачность «АгроКубань Ресурс», по оценкам Агентства, находится на среднем уровне — Компания готовит отчетность по МСФО, однако не публикует ее в открытом доступе.
Средний размер бизнеса при очень высоком уровне рентабельности. По оценке Компании, по итогам прошлого года выручка могла достичь 19,5–20,0 млрд руб., что примерно на 20% выше показателя 2022-го. В период с 2024 по 2026 год, согласно расчетам Агентства, выручка будет находиться в диапазоне 20,5–23,5 млрд руб. По оценке АКРА, показатель FFO до чистых процентных платежей и налогов по итогам 2023 года составил 5,4 млрд руб., а средневзвешенное значение указанного показателя за 2021–2026 годы, как полагает Агентство, будет равно 5,5 млрд руб., что соответствует средней оценке за размер бизнеса по методологии АКРА. Поддержку кредитному рейтингу оказывает очень высокая оценка рентабельности: средневзвешенная за 2021–2026 годы рентабельность по FFO до процентов и налогов, согласно расчетам АКРА, составила 28,0%, что во многом обусловлено значительной долей продукции с высокой добавленной стоимостью.
Средняя долговая нагрузка при среднем уровне покрытия процентных платежей. Кредитный портфель «АгроКубань Ресурс» достаточно хорошо диверсифицирован по срокам и кредиторам. Компания привлекает льготные долгосрочные кредиты в целях финансирования своей инвестиционной программы, а в текущей деятельности используются кредитные линии от нескольких крупных российских банков. Долг полностью номинирован в рублях, однако около 50% долгового портфеля представлено кредитами с плавающими ставками. По расчетам АКРА, общий долг Группы на конец 2023 года составил около 13,5 млрд руб., что соответствует отношению общего долга к FFO до чистых процентных платежей на уровне 3,3х. Агентство ожидает, что долговая нагрузка Группы в 2024–2026 годах будет находиться в диапазоне 2,5–3,2х на фоне поддержания заимствований примерно на текущем уровне для финансирования капитальных затрат. Принимая во внимание наличие в долговом портфеле Компании кредитов, привлеченных по льготным ставкам, АКРА оценивает средневзвешенное отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам на уровне 3,5х, что соответствует средней оценке по методологии Агентства.
Высокий уровень ликвидности при очень слабом денежном потоке. Ликвидность Компании поддерживается на высоком уровне за счет остатков денежных средств на счетах и депозитах, а также за счет значительных свободных лимитов в банках, превышающих краткосрочные обязательства. Отрицательные значения рентабельности по FCF объясняются влиянием запланированной инвестиционной программой Компании. Объем капитальных затрат к выручке превышает 20%, что оценивается как минимальный показатель по методологии АКРА.
КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ
-
среднегодовые темпы прироста выручки в 2024–2026 годах на уровне 5–10%;
-
стабильная площадь сельхозугодий — около 134 тыс. га;
-
реализация инвестиционной программы в соответствии с заявленными сроками и объемами;
-
отсутствие ежегодных дивидендных выплат в 2024–2026 годах;
-
наличие доступа к внешним источникам ликвидности.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
-
снижение средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей ниже 2,0x при одновременном росте средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам выше 5,0х;
-
стабильный переход рентабельности по FCF в положительную зону при одновременном повышении уровня ликвидности;
-
повышение степени вертикальной интеграции и продуктовой диверсификации при одновременном повышении финансовой прозрачности наряду с улучшением практик корпоративного управления.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
снижение взвешенного значения FFO до чистых процентных платежей и налогов ниже 5 млрд руб.;
-
рост отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей выше 3,5х;
-
снижение отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам ниже 2,5х;
-
реализация биологических или климатических рисков, способных ухудшить финансовый риск-профиль Компании;
-
ухудшение доступа к источникам ликвидности.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): a-.
Поддержка: отсутствует.
РЕЙТИНГИ ВЫПУСКОВ
Эмиссии в обращении отсутствуют.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг ООО «АгроКубань Ресурс» был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Кредитный рейтинг был присвоен ООО «АгроКубань Ресурс» впервые. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ООО «АгроКубань Ресурс» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных ООО «АгроКубань Ресурс», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «АгроКубань Ресурс» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало ООО «АгроКубань Ресурс» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
