Подтверждение кредитного рейтинга ООО «Группа «Продовольствие» (далее — Компания) обусловлено сохранением кредитных метрик в рамках диапазонов, установленных для данного рейтингового уровня.
Текущий уровень кредитного рейтинга Компании обусловлен низкой оценкой отраслевого риск-профиля, которая определяется с учетом высокой волатильности и цикличности отрасли оптовой торговли, к которой принадлежит Компания. Очень малый размер бизнеса Компании, низкая рентабельность и низкие показатели обслуживания долга и свободного денежного потока (FCF) являются основными сдерживающими рейтинг факторами.
Компания — небольшое по меркам российского корпоративного сектора торговое предприятие, специализирующееся на оптовой торговле сахаром, зерном и мукой, семенами и кормами для сельскохозяйственных животных. Объем реализации продукции в 2022 году составил около 240 тыс. тонн, среднесписочная численность работников — 62 человека.
Ключевые факторы оценки
Слабая оценка бизнес-профиля учитывает высокую цикличность основного торгового направления Компании — сельскохозяйственной продукции, в которой на сахар приходилось 46% совокупной выручки по результатам девяти месяцев 2023 года. Оценка бизнес-профиля также учитывает низкие барьеры для входа по данному виду деятельности, что повышает риски роста конкуренции и снижения рентабельности. Кроме того, Компания закупает продукцию (в том числе мелким оптом) у различных фермерских хозяйств, кредитное качество которых не всегда находится на удовлетворительном уровне.
Доля экспорта в выручке по итогам девяти месяцев 2023 года составила около 35%, в результате чего оценка субфактора «Географическая диверсификация» была улучшена до высокой.
Средняя оценка уровня корпоративного управления обусловлена, с одной стороны, очень высокой оценкой субфактора «Структура группы» в силу простоты и организационной структуры Компании. С другой стороны, низкая оценка субфактора «Структура управления» отражает отсутствие ключевых управленческих органов, таких как совет директоров, а также комитетов при нем, политик и принятых процедур корпоративного управления. Средняя оценка субфактора «Стратегия управления» связана с короткой историей деятельности Компании в том формате, в котором она функционирует на сегодняшний день. У Компании есть последовательная стратегия, реализацию которой АКРА в целом оценивает как успешную. Управление рисками оценивается Агентством на среднем уровне. В Компании действуют процедуры для снижения финансовых и репутационных рисков при налаживании отношений с контрагентами. Низкая оценка финансовой прозрачности учитывает отсутствие составленной в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности с пояснениями и детализацией основных финансовых параметров.
Умеренная долговая нагрузка при низком показателе обслуживания долга. По результатам девяти месяцев 2023 года долгосрочный долг Компании превысил краткосрочный, и по итогам текущего года данная тенденция сохранится с учетом размещения третьего облигационного выпуска. Средневзвешенные показатели краткосрочной (отношение краткосрочного долга к выручке) и долгосрочной (отношение долгосрочного долга к FFO до фиксированных платежей) долговой нагрузки находятся на очень низком и среднем уровнях соответственно. Показатель обслуживания долга находится на низком уровне. Отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам в 2022 году составило 3,8х. По оценкам АКРА, на фоне роста процентных платежей указанный показатель может снизиться в текущем году до 1,5х.
Средний показатель краткосрочной ликвидности. С учетом существующих облигационных займов и размещаемого выпуска облигаций кредитный портфель Компании стал более сбалансированным как по источникам, так и графику погашений. При этом по состоянию на 01.10.2023 Компания имела ликвидность с учетом невыбранного лимита по овердрафтам и по факторингу в размере около 160 млн руб.
Ключевые допущения
-
реализация плана Компании по выручке и объему продаж в течение прогнозного периода (с 2023 по 2025 год);
-
среднее значение рентабельности по FFO до процентных платежей и налогов в прогнозном периоде — 3,6%;
-
отсутствие существенных ежегодных дивидендных выплат в прогнозном периоде.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
-
повышение рентабельности по FFO до процентных платежей и налогов до уровня выше 5%;
-
увеличение отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам выше 2,5х.
К негативному рейтинговому действию может привести:
- уменьшение отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам ниже уровня 1,0х.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): b+.
Поддержка: отсутствует.
Рейтинги выпусков
Рейтинги эмиссиям в обращении не присвоены.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Впервые кредитный рейтинг ООО «Группа «Продовольствие» был опубликован АКРА 09.12.2020. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ООО «Группа «Продовольствие» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных ООО «Группа «Продовольствие», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен на основании отчетности ООО «Группа «Продовольствие» по РСБУ. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «Группа «Продовольствие» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало ООО «Группа «Продовольствие» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
