АКРА ПРИСВОИЛО ВЫПУСКУ ОБЛИГАЦИЙ ПАО «ГРУППА ЧЕРКИЗОВО» СЕРИИ БО-001Р-05 (RU000A105C28) КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ A+(RU)

Обоснование кредитного рейтинга. Эмиссия является старшим необеспеченным долгом ПАО «Группа Черкизово» (далее — «Черкизово», Компания, Группа). Эмитентом выступает холдинговая компания Группы, условия эмиссии не подразумевают поручительств со стороны ее операционных компаний, что свидетельствует о наличии структурной субординации эмиссии по отношению к долгу операционных компаний Группы. При определении уровня возмещения АКРА также принимало во внимание наличие обеспеченного долга. Согласно расчетам Агентства, эмиссия относится к I категории возмещения. В результате, в соответствии с методологией АКРА, рейтинг эмиссии приравнивается к кредитному рейтингу «Черкизово» — A+(RU).

Кредитный рейтинг Компании обусловлен сильным бизнес-профилем, базирующимся на высокой оценке вертикальной интеграции и хорошей продуктовой диверсификации. Для Группы характерны сильные рыночные позиции. Финансовый профиль «Черкизово» характеризуется средним уровнем долговой нагрузки, высокой рентабельностью и высоким уровнем ликвидности, несмотря на наличие пикового периода в графике погашения долга в 2023 году и ожидания Агентства отрицательного свободного денежного потока (FCF) в 2024 году. Дополнительный позитивный эффект для уровня вертикальной интеграции и рентабельности Группы может оказать ввод в эксплуатацию маслоэкстракционного завода, в связи с чем АКРА установило «Позитивный» прогноз по кредитному рейтингу «Черкизово».

Целью эмиссии является рефинансирование текущего долга. По оценкам АКРА, выпуск не окажет влияния на показатели долговой нагрузки и покрытия долга Компании, так как объем эмиссии составляет около 11% от общего долга Группы.

Долговая нагрузка «Черкизово» за 2021 год практически не изменилась: отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей по итогам года составило 3,1x против 3,0x годом ранее. АКРА допускает снижение долговой нагрузки Группы в 2022–2024 годах ниже уровня 2,5x при отсутствии масштабных сделок M&A и умеренной дивидендной политике, однако, по оценкам Агентства, показатель останется на среднем уровне. Структура долга стабильная — долг привлечен по фиксированной ставке и остается хорошо диверсифицированным по кредиторам, доля валютных обязательств минимальна. Покрытие процентных платежей остается на высоком уровне, чему продолжают способствовать субсидирование процентных ставок и льготное кредитование. Отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам в 2021 году составило 9,1x. В 2022–2024 годах Агентство ожидает значение показателя в диапазоне 7,0–10,0x.

«Черкизово» — группа предприятий, занимающихся производством мяса птицы, свинины и продуктов мясопереработки. Группа также выращивает сою, пшеницу, кукурузу и подсолнечник, производит комбикорма.

Ключевые характеристики выпуска

Источник: АКРА, данные эмитента

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг выпуску облигаций ПАО «Группа Черкизово» серии БО-001Р-05 (RU000A105C28) был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.

Кредитный рейтинг был присвоен выпуску облигаций ПАО «Группа Черкизово» серии БО-001Р-05 (RU000A105C28) впервые. Пересмотр кредитного рейтинга ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.

Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных ПАО «Группа Черкизово», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, ПАО «Группа Черкизово» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало ПАО «Группа Черкизово» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.