Понижение кредитного рейтинга ООО «Пионер-Лизинг» (далее — Пионер-Лизинг, Компания) до В+(RU) обусловлено ухудшением оценки его риск-профиля за счет роста доли портфеля, приходящейся на потенциально проблемных лизингополучателей. АКРА также отмечает рост на балансе Компании вложений в непрофильные активы. Кроме того, на уровень кредитного рейтинга влияние оказывают умеренно низкая оценка бизнес-профиля, очень слабая оценка достаточности капитала и удовлетворительная оценка фондирования и ликвидности.
Пионер-Лизинг — лизинговая компания, работающая на лизинговом рынке более 13 лет. Компания предоставляет в лизинг автобусы, легковой и грузовой транспорт, спецтехнику, оборудование и недвижимость. Клиенты Компании — предприятия малого и среднего бизнеса, индивидуальные предприниматели и физические лица в основном на территории Приволжского федерального округа (на 31.03.2022 на этот субъект РФ приходилось 62% портфеля). С 2016 года Пионер-Лизинг является материнской компанией АО «НФК-Сбережения» — профессионального участника рынка ценных бумаг. В группу входят еще две компании, созданные для реализации ИТ-проектов.
Ключевые факторы оценки
Умеренно низкая оценка бизнес-профиля. По итогам первой половины 2022 года Пионер-Лизинг сохраняет относительно невысокие рыночные позиции по объему лизингового портфеля и нового бизнеса. За 2021 год лизинговый портфель Компании вырос на 38% при существенном увеличении нового бизнеса, тогда как по результатам первого полугодия 2022 года он сократился на 8% по сравнению с началом года, составив 1 534 млн руб., что практически соответствует показателю середины 2021 года. Диверсификация портфеля остается низкой, хотя его структура смещается в сторону более ликвидного имущества: на 31.03.2022 на ключевые сегменты автобусов/микроавтобусов и легкового/грузового транспорта приходилось 73 и 11% портфеля соответственно (66 и 6% годом ранее). В портфеле Компании также присутствуют полиграфическое оборудование (8%) и недвижимость (5%).
Диверсификация портфеля по клиентам и регионам продолжает улучшаться, хотя его концентрация все еще остается существенной. На самого крупного клиента приходится 18% портфеля, а пять наиболее крупных контрагентов формируют 46% портфеля (годом ранее 21 и 63% соответственно). Доля основного региона в портфеле также снизилась — с 76 до 62%. Качество корпоративного управления и системы риск-менеджмента Компании оценивается АКРА как удовлетворительное. Помимо основной лизинговой деятельности Пионер-Лизинг осуществляет управленческие функции в отношении дочерних компаний. В целях оптимизации процессов ряд функций Пионер-Лизинга передан на аутсорсинг в дочерние компании. В частности, АО «НФК-Сбережения» занимается оценкой рисков Компании и выступает в качестве организатора и андеррайтера при размещении ее ценных бумаг. Пионер-Лизинг действует в рамках утвержденной стратегии, которая в среднесрочной и долгосрочной перспективе предполагает планомерный дальнейший рост и развитие Компании.
Очень слабая оценка достаточности капитала. По аналогии с расчетами, произведенными Агентством при присвоении и пересмотре кредитного рейтинга Компании в прошлые периоды, для определения ПДК капитал Пионер-Лизинга был скорректирован на объем вложений в дочерние организации АО «НФК-СИ» и АО «НФК-ФинТех» (переведено с баланса дочерней структуры на баланс Компании в 2021 году). В силу структуры бизнеса и балансов АО «НФК-СИ» и АО «НФК-ФинТех» эти вложения по сути являются инвестициями в нематериальные активы и существенно превышают объем собственных средств на балансе Пионер-Лизинга. Коэффициент усредненной генерации капитала (КУГК) за последние пять лет с учетом корректировок на нетипичные для основной деятельности Компании доходы и расходы составил минус 265 б. п.
Удовлетворительная оценка риск-профиля. Оценка риск-профиля снизилась, оставаясь в категории «удовлетворительная». Снижение связано с ростом потенциально проблемной задолженности. По результатам анализа лизингового портфеля Компании проблемная и потенциально проблемная задолженность на 31.03.2022 составила около 11% (8% годом ранее). При этом доля задолженности лизингополучателей с просроченными платежами на срок более 90 дней, составила менее 1% лизингового портфеля. Доля вложений в АО «НФК-Сбережения» на балансе Компании на 31.03.2022 снизилась до 15% по сравнению с 26% на аналогичную дату 2021 года по большей части за счет роста активов, который в основном был связан с увеличением на балансе объема вложений в непрофильные активы. АКРА отмечает наличие на балансе Компании активов, подверженных возможному обесценению, как дополнительный фактор риска, сдерживающий оценку риск-профиля.
Удовлетворительная оценка фондирования и ликвидности. Структура фондирования Компании умеренно диверсифицирована. По состоянию на 31.03.2022 на долю выпущенных долговых ценных бумаг приходится 61% пассивов (60% на 31.03.2021).
Портфель долговых ценных бумаг представлен выпущенными облигациями и векселями в процентном соотношении примерно 60/40. В настоящий момент в обращении находятся пять выпусков облигаций на общую сумму 1 263 млн руб. (размещение пятого выпуска продолжается). Продажа ценных бумаг осуществляется через связанные с рейтингуемым лицом компании. На банковские кредиты приходится 7% пассивов Компании.
Удовлетворительная позиция по ликвидности обусловлена умеренно высоким значением прогнозного коэффициента текущей ликвидности (ПКТЛ) на горизонте 12–24 месяцев — больше 1,0 в базовом сценарии АКРА (с учетом планов по росту нового бизнеса и действующих контрактов). В стрессовом сценарии наблюдается потребность в привлечении экстренной ликвидности.
Ключевые допущения
-
сохранение принятой бизнес-модели Компании на горизонте 12–18 месяцев;
-
доля лизинговых договоров с просроченными платежами менее 12,5%.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
-
существенное укрепление позиций Компании на лизинговом рынке;
-
существенное повышение достаточности капитала и значения КУГК;
-
существенное сокращение непрофильных активов в структуре баланса.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
ухудшение позиции по фондированию и/или ликвидности;
-
превышение доли проблемной задолженности 15% совокупного лизингового портфеля Компании.
Компоненты рейтинга
ОСК: b+.
Корректировки: отсутствуют.
Поддержка: отсутствует.
Рейтинги выпусков
ООО «Пионер-Лизинг», серия БО-П04 (ISIN RU000A102LF6), срок погашения — 13.12.2030, объем эмиссии — 350 млн руб., — В+(RU).
ООО «Пионер-Лизинг», серия 01 (ISIN RU000A104V00), срок погашения — 15.04.2032, объем эмиссии — 400 млн руб., — В+(RU).
Обоснование кредитного рейтинга. Эмиссии являются старшим необеспеченным долгом Пионер-Лизинга. По причине отсутствия структурной и контрактной субординации выпусков АКРА оценивает эти облигации как равные по приоритетности исполнения другим существующим и будущим необеспеченным и несубординированным обязательствам Компании. В соответствии с методологией АКРА уровень возмещения по необеспеченному долгу соответствует II категории, в связи с чем кредитный рейтинг эмиссий приравниваются к кредитному рейтингу Пионер-Лизинга.
Регуляторное раскрытие
Кредитные рейтинги ООО «Пионер-Лизинг» и облигационных выпусков ООО «Пионер-Лизинг» (ISIN RU000A102LF6, RU000A104V00) были присвоены по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов лизинговым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации и Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности. При присвоении кредитного рейтинга указанным выпускам также использовалась Методология присвоения кредитных рейтингов отдельным выпускам финансовых инструментов по национальной шкале для Российской Федерации.
Впервые кредитные рейтинги ООО «Пионер-Лизинг» и выпусков облигаций ООО «Пионер-Лизинг» (ISIN RU000A102LF6, RU000A104V00) были опубликованы АКРА 24.08.2020, 25.12.2020 и 07.06.2022 соответственно. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ООО «Пионер-Лизинг», а также кредитных рейтингов выпусков облигаций ООО «Пионер-Лизинг» (ISIN RU000A102LF6, RU000A104V00) ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитные рейтинги были присвоены на основании данных, предоставленных ООО «Пионер-Лизинг», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием отчетности ООО «Пионер-Лизинг», составленной в соответствии с требованиями РСБУ. Кредитные рейтинги являются запрошенными, ООО «Пионер-Лизинг» принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.
При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало ООО «Пионер-Лизинг» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.
