Кредитный рейтинг АО «Лаут» (далее — Компания, «Лаут») обусловлен высокой долговой нагрузкой Компании, низким показателем покрытия платежей по долгу и низкой оценкой ликвидности. Поддержку уровню рейтинга оказывают сильный бизнес-профиль и высокая рентабельность Компании.

Изменение прогноза со «Стабильного» на «Позитивный» отражает ожидания АКРА относительно улучшения показателей долговой нагрузки и обслуживания долга благодаря дальнейшему росту чистого операционного дохода (net operating income, NOI) Компании.

«Лаут» является владельцем и оператором ТРЦ «Саларис». Общая площадь торгового центра составляет 308 тыс. кв. м, арендопригодная площадь — 105 тыс. кв. м. «Лаут» входит в группу «Plaza B.V.» (далее — Группа), которая занимается инвестиционной деятельностью, девелопментом, эксплуатацией и управлением коммерческой недвижимостью (проекты Группы: ТРЦ «Саларис», ТРЦ «Павелецкая Плаза», МФК Columbus).

Ключевые факторы оценки

Итоги 2021 года. В 2021 году посещаемость ТРЦ выросла на 45%, что обеспечило увеличение выручки на 55% и более чем двукратный рост операционного дохода Компании. При этом фиксированная арендная плата выросла на 55%, а плата с товарооборота — на 86%. Доля вакантных площадей ТРЦ сократилась к концу 2021 года до 1%. Ограничения работы торговых центров, введенные из-за пандемии коронавируса, в 2021 году оказали гораздо более слабое влияние на деятельность Компании в сравнении с 2020–м. Рост NOI отразился в повышении оценки рентабельности Компании до высокой.

Долг Компании представлен банковским кредитом с плавающей ставкой, привязанной к ключевой ставке Банка России. Рост ключевой ставки во второй половине 2021 года лишь частично отразился в процентных расходах Компании в 2021 году (процентные расходы выросли на 6%). АКРА ожидает, что рост процентных ставок в полной мере отразится в росте процентных расходов по итогам 2022 года. Так, по оценке Агентства, процентные расходы Компании вырастут в 2022 году примерно на треть.

Высокие показатели долговой нагрузки и низкий показатель обслуживания долга. Средневзвешенное за период с 2020 по 2024 год отношение общего долга к NOI составит 9,2х. Средневзвешенный за период с 2020 по 2024 год показатель NOI / платеж оценивается на уровне 1х. В 2021 году Компания начала осуществлять выплаты по телу долга в соответствии с графиком погашения в рамках кредитного договора. Размер выплат будет постепенно возрастать в прогнозном периоде, что в совокупности с ростом процентных расходов приведет к постепенному росту общих расходов на обслуживание долга. Тем не менее благодаря дальнейшему росту арендных доходов показатель NOI / платеж, по оценке АКРА, уже в 2024 году превысит 1,2х. При этом отношение общего долга к NOI в 2024 году ожидается Агентством на уровне ниже 6х.

Низкая оценка ликвидности. На оценку ликвидности Компании влияют существенный рост NOI в прогнозном периоде при одновременном увеличении объемов погашения долга, а также отсутствие открытых кредитных линий в банках.

Ключевые допущения

  • отсутствие в 2022 году новых жестких карантинных ограничений, связанных с пандемией коронавируса;

  • рост доходов от аренды на 25% в 2022 году и на 6,7% ежегодно в 2023–2024 годах;

  • среднегодовая ключевая ставка Банка России на уровне 7,5–8,5% в 2022 году и последующее ее снижение до 5,25%–6% в 2024 году;

  • сохранение очень высокого уровня загрузки площадей в период с 2022 по 2024 год.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Позитивный» прогноз предполагает с наиболее высокой долей вероятности изменение рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

  • устойчивый рост средневзвешенного коэффициента NOI / платеж выше 1х;

  • снижение средневзвешенного коэффициента общий долг / NOI ниже 8х.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

  • устойчивое снижение средневзвешенного коэффициента NOI / платеж ниже 1х;

  • введение новых жестких карантинных ограничений, связанных с пандемией коронавируса.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): bb.

Корректировки: отсутствуют.

Рейтинги выпусков

Эмиссии в обращении отсутствуют.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг АО «Лаут» был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.

Впервые кредитный рейтинг АО «Лаут» был опубликован АКРА 04.02.2020. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу АО «Лаут» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.

Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных АО «Лаут», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, АО «Лаут» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало АО «Лаут» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.

Версия для печати
Скачать PDF

Аналитики

Василий Танурков
Директор, группа корпоративных рейтингов
+7 (495) 139 03 44
Александр Гущин
Директор - руководитель направления среднего бизнеса, группа корпоративных рейтингов
+7 (495) 139 04 89, доб. 121
Мы защищаем персональные данные пользователей и обрабатываем Cookies только для персонализации сервисов. Запретить обработку Cookies можно в настройках Вашего браузера. Пожалуйста, ознакомьтесь с условиями использования файлов cookie на этом веб-сайте, перейдя по ссылке.