Кредитный рейтинг Евразийского банка развития (далее — ЕАБР) обусловлен уровнем оценки собственной кредитоспособности (ОСК) ЕАБР (a-), который определяется сильной достаточностью капитала, удовлетворительным риск-профилем, а также адекватной позицией по фондированию и ликвидности. Акционеры ЕАБР, в свою очередь, способны оказать поддержку его операционной деятельности.
ЕАБР — международная финансовая организация (МФО), созданная для содействия экономическому росту и расширению торгово-экономических связей между некоторыми из стран — членов СНГ, впоследствии создавшими Евразийский экономический союз (далее — ЕАЭС).
Ключевые факторы оценки
Качество управления, качество стратегии и транспарентность деятельности оцениваются как удовлетворительные. Организационная структура и корпоративное управление соответствуют целям деятельности ЕАБР. Стратегия ЕАБР на 2018–2022 годы предусматривает активное расширение инвестиционной деятельности, в частности в сфере энергетики. Кроме того, ЕАБР намерен развивать расчетные операции (аккредитивы и клиринговые услуги) между странами — участницами ЕАЭС, а также выдавать таможенные гарантии и гарантии на выполнение государственных заказов, что укрепит позиции ЕАБР в качестве ведущего международного института развития в евразийском регионе.
Сильная позиция по достаточности капитала. ЕАБР обладает значительным капиталом, что обеспечивает комфортный буфер абсорбции возможных убытков. По состоянию на конец июня 2021 года коэффициент достаточности капитала, согласно расчетам АКРА, составил 33,6%. Этому способствует адекватная операционная эффективность, в том числе коэффициент рентабельности собственного капитала (ROE) на уровне 2,8% согласно расчетам Агентства. Кроме того, ЕАБР обладает существенным запасом неоплаченного (5,5 млрд долл. США) и оплаченного (1,5 млрд долл. США) капитала по состоянию на конец июня 2021 года.
Риск-профиль ЕАБР оценивается как удовлетворительный. Риск-профиль ЕАБР обусловлен удовлетворительной оценкой качества управления рисками. При этом риск-профиль характеризуется относительно высокой страновой диверсификацией: 40% активов приходится на РФ, на другие страны, в том числе не входящие в ЕАЭС, приходится 22,4%, еще 26,1% — на Казахстан.
Портфель ценных бумаг, на который по состоянию на конец июня 2021 года приходилось около 49% совокупных активов ЕАБР, в основном сформирован высоконадежными долговыми ценными бумагами. В своей оценке риск-профиля ЕАБР АКРА отмечает высокую концентрацию его кредитного портфеля, а также тот факт, что в валютной структуре кредитного портфеля преобладают российский рубль и казахстанский тенге, что соответствует целям деятельности ЕАБР. Кредитный портфель обеспечен преимущественно гарантиями и залогами, при этом большая часть обеспечения приходится на государственные и корпоративные гарантии, которые покрывают 56,35% кредитов. АКРА также отмечает, что доля Республики Беларусь в структуре активов ЕАБР составляет 10,7%, а также тот факт, что затяжная политическая нестабильность в стране может негативно повлиять на оценку риск-профиля.
Адекватная позиция по фондированию и ликвидности. ЕАБР характеризуется сильной позицией по ликвидности. ЕАБР стабильно удерживает на балансе существенный объем высоколиквидных активов, размер которых в три раза превышает объем краткосрочных обязательств. В совокупности с диверсифицированным по срочности фондированием это обеспечивает комфортный запас ликвидности на кратко– и среднесрочном горизонте.
Пассивы ЕАБР умеренно диверсифицированы по источникам фондирования (индекс Херфиндаля — Хиршмана составляет 31,6%). При этом АКРА обращает внимание на то, что ЕАБР увеличивает зависимость от банковских кредитов (на конец июня 2021 года — около 29,5% совокупных пассивов по сравнению с 27,9% на конец 2020 года) относительно долговых ценных бумаг (чуть более 31% совокупных пассивов против 38% годом ранее). В своей оценке АКРА указывает на высокую долю облигаций ЕАБР, номинированных в российских рублях (26,8%) и казахстанских тенге (20,9%), срок погашения 3,8% которых приходится на ближайшие 12 месяцев.
АКРА отмечает, что акционеры оказывают поддержку операционной деятельности ЕАБР. ЕАБР является Управляющим средствами Евразийского фонда стабилизации и развития (ЕФСР), что свидетельствует о его системной значимости для стран — участниц ЕАЭС. ЕФСР представляет собой региональный финансовый механизм объемом 9,5 млрд долл. США (независимо от баланса ЕАБР), учрежденный в 2009 году. В течение 2020 года, на который пришелся пик пандемии COVID-19, ЕАБР как Управляющий средствами ЕФСР администрировал процесс предоставления средств ЕФСР государствам — участникам ЕФСР для борьбы с последствиями пандемии, включая 20–летние кредиты на поддержку бюджета Республике Беларусь в размере 500 млн долл. США и Республике Таджикистан в размере 50 млн долл. США.
Кредитный рейтинг ЕАБР по национальной шкале для РФ определен на уровне AAA(RU), прогноз «Стабильный», в соответствии с Методологией сопоставления кредитных рейтингов, присвоенных по международной шкале АКРА, с кредитными рейтингами, присвоенными по национальной шкале АКРА для Российской Федерации.
Ключевые допущения
-
сохранение структуры стран — акционеров, их кредитоспособности, а также уровня системной значимости ЕАБР;
-
сохранение принятой стратегии и существующей бизнес-модели ЕАБР на горизонте 12–18 месяцев;
-
поддержание уровня достаточности оплаченного капитала на горизонте 12–18 месяцев;
-
сохранение высокой диверсификации фондирования и поддержание краткосрочной ликвидности на высоком уровне.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга по международной шкале
«Стабильный» прогноз предполагает с наиболее высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию может привести:
- улучшение качества активов и позиции по фондированию и ликвидности.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
снижение системной значимости ЕАБР для ключевых акционеров;
-
ухудшение позиции по достаточности капитала и качества активов.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга по национальной шкале для РФ
«Стабильный» прогноз предполагает с наиболее высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К негативному рейтинговому действию может привести:
- снижение кредитного рейтинга ЕАБР по международной шкале.
Компоненты рейтинга по международной шкале
ОСК: а-.
Корректировки: отсутствуют.
Рейтинги выпусков
Биржевые облигации Евразийского банка развития серии 001Р-04 (RU000A100JC1), дата погашения — 10.01.2023, объем эмиссии — 5 млрд руб., — АAA(RU).
Биржевые облигации Евразийского банка развития серии 001Р-05 (RU000A101574), дата погашения — 09.06.2023, объем эмиссии — 8 млрд руб., — АAA(RU).
Биржевые облигации Евразийского банка развития серии 001Р-06 (RU000A101L54), дата погашения — 18.04.2023, объем эмиссии — 5 млрд руб., — АAA(RU).
Биржевые облигации Евразийского банка развития серии 001Р-07 (RU000A101PK9), дата погашения — 23.05.2024, объем эмиссии — 10 млрд руб., — АAA(RU).
Обоснование. Кредитные рейтинги выпусков облигаций серий 001Р-04 (RU000A100JC1), 001Р-05 (RU000A101574), 001Р-06 (RU000A101L54) и 001Р-07 (RU000A101PK9) соответствуют кредитному рейтингу эмитента.
Облигационные выпуски являются старшим необеспеченным долгом ЕАБР. По причине отсутствия структурной и контрактной субординации выпусков АКРА оценивает эти облигации как равные по очередности исполнения другим существующим и будущим необеспеченным и несубординированным обязательствам ЕАБР.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг Евразийского банка развития был присвоен по международной шкале на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов международным кредитным организациям и другим наднациональным институтам развития по международной шкале. Кредитные рейтинги Евразийского банка развития и облигационных выпусков Евразийского банка развития (RU000A100JC1, RU000A101574, RU000A101L54, RU000A101PK9) были присвоены по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии сопоставления кредитных рейтингов, присвоенных по международной шкале АКРА, с кредитными рейтингами, присвоенными по национальной шкале АКРА для Российской Федерации, и Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности. При присвоении кредитных рейтингов указанным выпускам также использовалась Методология присвоения кредитных рейтингов отдельным выпускам финансовых инструментов по национальной шкале для Российской Федерации.
Впервые кредитные рейтинги Евразийского банка развития по международной шкале и национальной шкале для Российской Федерации были опубликованы АКРА 30.09.2019. Впервые кредитные рейтинги облигационных выпусков серий 001Р-04 (RU000A100JC1), 001Р-05 (RU000A101574), 001Р-06 (RU000A101L54), 001Р-07 (RU000A101PK9) по национальной шкале для Российской Федерации были опубликованы АКРА 16.07.2019, 12.12.2019, 20.04.2020 и 27.05.2020 соответственно. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу Евразийского банка развития, а также кредитных рейтингов указанных выпусков ожидается в течение 182 дней с даты опубликования настоящего пресс-релиза в соответствии с Календарем пересмотра и раскрытия суверенных кредитных рейтингов.
Кредитные рейтинги были присвоены на основании данных, предоставленных Евразийским банком развития, информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием отчетности Евразийского банка развития по МСФО. Кредитные рейтинги являются запрошенными, Евразийский банк развития принимал участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.
При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА оказывало Евразийскому банку развития дополнительные услуги. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.
