Повышение кредитного рейтинга АО «Лаут» (далее — Компания, «Лаут») связано с получением дополнительного акционерного финансирования в декабре 2020 года, что привело к улучшению показателей ликвидности Компании. Кредитный рейтинг Компании обусловлен высокой долговой нагрузкой и очень низкими показателями покрытия платежей по долгу. Поддержку уровню рейтинга оказывают сильный бизнес-профиль и средняя оценка ликвидности Компании. В прошедшем году сильное негативное влияние на операционную деятельность Компании и, как следствие, на ее денежные потоки оказали ограничения работы торговых центров, введенные из-за пандемии коронавируса. Изменение прогноза на «Стабильный» отражает мнение АКРА о снижении вероятности введения новых локдаунов в 2021 году.
«Лаут» является владельцем и оператором ТРЦ «Саларис». Общая площадь торгового центра составляет 308 тыс. кв. м, арендопригодная площадь — 105 тыс. кв. м. «Лаут» входит в группу «Plaza B.V.» (далее — Группа), которая занимается инвестиционной деятельностью, девелопментом, эксплуатацией и управлением коммерческой недвижимостью (проекты Группы: ТРЦ «Саларис», ТРЦ «Павелецкая Плаза», МФК Columbus).
Ключевые факторы рейтинговой оценки
Восстановление трафика и денежного потока после ослабления карантинных ограничений и вторая волна распространения коронавируса. Начиная с августа 2020 года наблюдалось полное восстановление выручки Компании до докризисного уровня первого квартала 2020 года. При этом уже в сентябре выручка достигла 209 млн руб. и превзошла показатель февраля (189 млн руб.) — лучшего предкризисного месяца. Несмотря на вторую волну распространения коронавируса, операционные доходы в четвертом квартале 2020 года продолжили рост и составили в среднем 208 млн руб. в месяц по сравнению со 179 руб. в месяц в третьем квартале. Арендные доходы выросли в четвертом квартале 2020 года более чем на 16% по отношению к предыдущему кварталу.
Высокие показатели долговой нагрузки и очень низкие показатели обслуживания долга. Средневзвешенное за период с 2020 по 2023 год отношение общего долга к NOI (net operating income) составит, по расчетам АКРА, 14,4х. Средневзвешенный за период с 2020 по 2023 год показатель NOI/платеж оценивается на уровне 0,9х. В конце декабря 2020 года Компания получила значительные вливания со стороны акционера, что позволило закрыть все обязательства перед кредитором. Несмотря на рост размера платежей по долгу начиная с 2021 года (в 2021 году Компания начнет осуществлять выплаты по телу долга в соответствии с графиком погашения в рамках кредитного договора), показатель NOI/платеж в 2021–2023 годах будет составлять порядка 1,0х благодаря росту арендных доходов.
Ключевые допущения
- отсутствие в 2021 году новых карантинных ограничений, связанных с пандемией коронавируса;
- рост доходов от аренды на 31% в 2021 году и увеличение арендных ставок на 10–15% ежегодно в 2022–2023 годах и на 5% ежегодно в последующие годы;
- сохранение очень высокого уровня загрузки площадей в период с 2021 по 2023 год.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с наиболее высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
- устойчивый рост средневзвешенного коэффициента NOI/платеж выше уровня 1,0х;
- снижение средневзвешенного отношения общего долга к NOI ниже 8,0х при одновременном сокращении средневзвешенного значения LTV до уровня 0,8х
и ниже.
К негативному рейтинговому действию может привести:
- рост средневзвешенного показателя LTV выше 1,0х при одновременном ухудшении средневзвешенного отношения общего долга к NOI ниже уровня 1,0х.
Компоненты рейтинга
ОСК: bb.
Корректировки: отсутствуют.
Рейтинги выпусков
Рейтинги эмиссиям в обращении не присвоены.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации и Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Впервые кредитный рейтинг АО «Лаут» был опубликован АКРА 04.02.2020. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу АО «Лаут» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных АО «Лаут», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, АО «Лаут» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
Факты существенного отклонения информации от данных, зафиксированных в официально опубликованной финансовой отчетности АО «Лаут», не выявлены.
АКРА не оказывало АО «Лаут» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
