Кредитный рейтинг АО «Лаут» (далее — Компания, «Лаут») обусловлен высокой долговой нагрузкой Компании, очень низкими показателями покрытия платежей по долгу и слабой ликвидностью. Поддержку уровню рейтинга по-прежнему оказывают сильный бизнес-профиль Компании и ожидаемое вливание ликвидности со стороны акционера. В текущем году сильное негативное влияние на операционную деятельность Компании и, как следствие, на ее денежные потоки оказали ограничения работы торговых центров, введенные из-за пандемии коронавируса. Статус «Рейтинг на пересмотре — развивающийся» отражает мнение АКРА о существенном влиянии на уровень кредитоспособности Компании, которое может оказать ожидаемая поддержка со стороны акционера.

«Лаут» является владельцем и оператором ТРЦ «Саларис». Общая площадь торгового центра составляет 308 тыс. кв. м, арендопригодная площадь — 105 тыс. кв. м. «Лаут» входит в группу «Plaza B.V.» (далее — Группа), которая занимается инвестиционной деятельностью, девелопментом, эксплуатацией и управлением коммерческой недвижимостью (проекты Группы: ТРЦ «Саларис», ТРЦ «Павелецкая Плаза», МФК Columbus).

Ключевые факторы рейтинговой оценки

Восстановление трафика и денежного потока после снятия карантинных ограничений и вторая волна распространения коронавируса. В августе и сентябре наблюдалось полное восстановление выручки Компании до докризисного уровня первого квартала 2020 года, при этом в сентябре выручка достигла 209 млн руб. и превзошла показатель февраля (189 млн руб.), ставшего лучшим предкризисным месяцем. Начиная с октября ожидается снижение выручки и чистого операционного дохода в связи с новыми ограничительными мерами, направленными на борьбу со второй волной COVID-19. В финансовую модель Компании закладывается снижение выручки на 20% в октябре — декабре по отношению к сентябрю, связанное с новыми ограничениями и с предположением об отсутствии нового локдауна. В том числе в октябре — декабре ожидается сокращение выручки от фиксированной арендной платы на 18,5%, что связано с предполагаемой необходимостью предоставления новых скидок арендаторам, а также снижение выручки от товарооборота на 20% на фоне прогнозируемого падения трафика и товарооборота. Вместе с этим ожидается рост операционных расходов на 38% в октябре — декабре по отношению к сентябрю 2020 года в связи с увеличением расходов на охрану (из-за необходимости поддержания мер по борьбе с коронавирусом), клининг (сезонное увеличение расходов) и маркетинг (мера по увеличению трафика в условиях новых ограничений).

Высокие показатели долговой нагрузки и очень низкие показатели обслуживания долга при слабой ликвидности. Средневзвешенное за период с 2020 по 2022 год отношение общего долга к NOI (net operating income) составит 13,8х. Средневзвешенный за период с 2020 по 2022 год показатель NOI/платеж оценивается на уровне 0,9х. Компания будет способна выполнить обязательства по выплате процентных платежей в конце года за счет ожидаемых вливаний ликвидности со стороны акционера.

Ключевые допущения

  • вливание ликвидности акционером в размере не менее 1,2 млрд руб. в 2020 году;
  • рост арендных ставок на 10–15% ежегодно в 2021 и 2022 годах и на 5% ежегодно в последующие годы;
  • сохранение очень высокого уровня загрузки площадей в период с 2021 по 2022 год.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

Статус «Рейтинг на пересмотре — развивающийся» предполагает возможное изменение рейтинга на краткосрочном горизонте 90 дней.

К снятию статуса «Рейтинг на пересмотре — развивающийся» и подтверждению или повышению кредитного рейтинга могут привести:

  • снижение долговой нагрузки за счет дополнительных вливаний средств со стороны акционера;
  • устойчивое восстановление плановых докризисных показателей NOI.

К снятию статуса «Рейтинг на пересмотре — развивающийся» и понижению кредитного рейтинга могут привести:

  • несвоевременное поступление средств от акционера, необходимых для обслуживания процентных платежей в декабре 2020 года;
  • восстановление жестких ограничений работы торговых центров в прогнозном периоде;
  • существенное ухудшение макроэкономической ситуации в стране и критическое ухудшение покупательной способности населения;
  • ухудшение показателей ликвидности Компании и трудности по обслуживанию долговых обязательств.

Компоненты рейтинга

ОСК: b+.

Корректировки: отсутствуют.

Рейтинги выпусков

Рейтинги эмиссиям в обращении не присваивались.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации и Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.

Впервые кредитный рейтинг АО «Лаут» был опубликован АКРА 04.02.2020. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение 90 дней с даты опубликования настоящего пресс-релиза.

Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных АО «Лаут», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, АО «Лаут» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

Факты существенного отклонения информации от данных, зафиксированных в официально опубликованной финансовой отчетности АО «Лаут», не выявлены.

АКРА не оказывало АО «Лаут» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.

Версия для печати
Скачать PDF

Аналитики

Василий Танурков
Директор, группа корпоративных рейтингов
+7 (495) 139 03 44
Александр Гущин
Директор - руководитель направления среднего бизнеса, группа корпоративных рейтингов
+7 (495) 139 04 89, доб. 121
Мы защищаем персональные данные пользователей и обрабатываем Cookies только для персонализации сервисов. Запретить обработку Cookies можно в настройках Вашего браузера. Пожалуйста, ознакомьтесь с условиями использования файлов cookie на этом веб-сайте, перейдя по ссылке.