Присвоение статуса «Рейтинг на пересмотре — негативный» по кредитному рейтингу АО «МаксимаТелеком» (далее — «МаксимаТелеком», Компания) отражает мнение АКРА относительно возможного изменения кредитного рейтинга Компании в краткосрочной перспективе на фоне потенциального ухудшения ее финансовых результатов в связи с введением новых ограничительных мер для борьбы с распространением COVID-19 в Москве.
Ключевые факторы рейтинговой оценки
Кредитный рейтинг Компании на уровне BBB+(RU) обусловлен высокой долговой нагрузкой, средним денежным потоком и средним уровнем ликвидности. Поддержку рейтингу оказывают сильный бизнес-профиль, высокая рентабельность и оперирование в регионах с высоким уровнем развития.
Сегмент рекламного бизнеса и сервисов является наиболее прибыльным в деятельности Компании, при этом он наиболее подвержен негативному влиянию ограничительных мер, введенных из-за коронавируса. Значительную поддержку рейтингу Компании оказывает активно растущий сегмент инфраструктурных проектов, совокупная выручка которого на 30.06.2020 увеличилась на 62% год к году, в том числе в результате выполнения проектов по созданию IT-инфраструктуры, направленной на реализацию мер по борьбе с пандемией коронавируса. Это позволило Компании полностью компенсировать сокращение рекламной выручки, однако в сегменте инфраструктурных проектов рентабельность по FFO до чистых процентных платежей оказалась заметно ниже, чем в рекламном направлении.
Снижение доходов от рекламного сегмента в первом полугодии 2020 года в целом укладывалось в прогнозную модель АКРА при присвоении рейтинга. Кроме того, пассажиропоток в московском метро, от которого во многом зависит выручка Компании в рекламном сегменте, постепенно восстанавливался в июле–сентябре 2020 года, что позволяло Агентству не осуществлять рейтинговых действий. В то же время с сентября 2020 года в Москве вновь начало расти количество выявленных случаев COVID-19, что, по мнению АКРА, может привести к новым ограничительным мерам со стороны властей.
В период действия статуса «Рейтинг на пересмотре — негативный» АКРА будет внимательно следить за принимаемыми в Москве мерами по борьбе с распространением COVID-19, после чего сможет оценить их влияние на кредитоспособность Компании.
Ключевые допущения
- среднегодовой рост выручки от рекламной деятельности на уровне 10% в 2020–2022 годах при сохранении текущего уровня рентабельности;
- рост выручки от реализации инфраструктурных проектов до 8–10 млрд руб. в 2020 году и сохранение сопоставимого уровня по данному показателю
в 2021–2022 годах; - положительное значение свободного денежного потока с 2021 года.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
Статус «Рейтинг на пересмотре — негативный» предполагает возможное изменение рейтинга на краткосрочном горизонте 90 дней.
К снятию статуса «Рейтинг на пересмотре — негативный» и подтверждению кредитного рейтинга могут привести:
- отсутствие значимых ограничительных мер по борьбе с COVID-19 в Москве;
- восстановление пассажиропотока в московском метро к концу 2020 года
до уровня, близкого к показателю 2019 года; - сохранение отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей
в пределах 5,0x.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
- рост отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей выше 5,0х;
- снижение отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам ниже 1,0х;
- снижение рентабельности по FFO ниже 8%;
- ухудшение доступа к источникам ликвидности.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): bbb+.
Корректировки: отсутствуют.
Рейтинги выпусков
Облигации АО «МаксимаТелеком» (RU000A101XD8), срок погашения — 14.07.2026, дата оферты — 18.07.2023, объем эмиссии — 3 млрд руб., — BBB+(RU).
Обоснование кредитного рейтинга. Эмиссия является старшим необеспеченным долгом Компании. По причине отсутствия структурной и контрактной субординации выпуска АКРА оценивает эти облигации как равные по очередности исполнения другим существующим и будущим необеспеченным и несубординированным обязательствам Компании. В соответствии с методологией АКРА, кредитный рейтинг эмиссии приравнивается к кредитному рейтингу Компании — BBB+(RU). Кредитному рейтингу Компании был присвоен статус «Рейтинг на пересмотре — негативный». Рейтингу облигационного выпуска Компании также присваивается статус «Рейтинг на пересмотре — негативный».
Регуляторное раскрытие
Кредитные рейтинги АО «МаксимаТелеком» и облигаций АО «МаксимаТелеком» (RU000A101XD8) были присвоены по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности. При присвоении рейтинга указанному выпуску также использовалась Методология присвоения кредитных рейтингов отдельным выпускам финансовых инструментов по национальной шкале для Российской Федерации.
Впервые кредитный рейтинг АО «МаксимаТелеком» был опубликован АКРА 26.02.2020, кредитный рейтинг выпуска облигаций АО «МаксимаТелеком» (RU000A101XD8) — 21.07.2020. Очередной пересмотр кредитного рейтинга
и прогноза по кредитному рейтингу АО «МаксимаТелеком» и кредитного рейтинга выпуска облигаций АО «МаксимаТелеком» (RU000A101XD8) ожидается в течение 90 дней с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитные рейтинги были присвоены на основании данных, предоставленных АО «МаксимаТелеком», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитные рейтинги являются запрошенными, АО «МаксимаТелеком» принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.
Факты существенного отклонения информации от данных, зафиксированных в официально опубликованной финансовой отчетности АО «МаксимаТелеком», не выявлены.
АКРА не оказывало АО «МаксимаТелеком» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.
