Компоненты кредитного рейтинга

Оценка экономического профиля

Оценка экономического профиля1

2

Оценка финансового профиля

Оценка финансового профиля2

3

Кредитный рейтинг

AА(RU)

Прогноз

«Стабильный»

 

1 Оценка присваивается по шкале от 1 до 5 баллов, где 1 — наилучшая оценка.
2 Оценка присваивается по шкале от 1 до 15 баллов, где 1 — наилучшая оценка.

Краткая информация о регионе

Самарская область (далее — Самарская область, Область, Регион) расположена в Приволжском федеральном округе, граничит с четырьмя субъектами РФ и с Казахстаном. В регионе проживает 3,2 млн человек. Крупнейшие города области — Самара (1,16 млн человек), Тольятти (0,70 млн человек) и Сызрань (0,17 млн человек) — совместно с другими населенными пунктами образуют Самарско-Тольяттинскую агломерацию. По численности населения (2,7 млн человек) данная агломерация занимает третье место в РФ после Московской и Санкт-Петербургской агломераций. В радиусе тысячи километров от Самары проживает около 80 млн человек.

ВРП Региона в 2018 году составил 1,51 трлн руб. (11 место в РФ). Область характеризуется хорошим уровнем развития транспортной инфраструктуры.

Регион специализируется на добыче нефти и газа, производстве автомобилей, аэрокосмической техники, химической и нефтехимической продукции, а также продуктов питания.

На территории Области находятся особая экономическая зона «Тольятти» и три моногорода (городской округ Тольятти, городской округ Новокуйбышевск и городской округ Чапаевск).

Факторы рейтинговой оценки

В 2018 году ВРП Самарской области на душу населения составил 474 тыс. руб. (82% от среднестранового показателя). Соотношение усредненных3 подушевого ВРП в Регионе и среднестранового показателя за период с 2015 по 2018 год составило 83%. В 2015 2018 годах индекс физического объема ВРП Области был ниже среднестранового показателя. В 2018 году ВРП Региона увеличился на 0,5%, тогда как рост ВРП в среднем по России составил 2,8%.

Для федерального бюджета Самарская область является регионом-донором: в 2019 году сумма налоговых поступлений, зачисляемых в консолидированный бюджет Области, и безвозмездных поступлений в областной бюджет составила порядка 37% от собранных на территории Области налогов всех уровней. Регион не получает дотаций на выравнивание бюджетной обеспеченности.

* Приведенная в настоящем отчете информация актуальна на 14.05.2020.

Региональная экономика характеризуется высокой степенью сбалансированности и диверсификации. Основой экономики Области являются обрабатывающая промышленность (22% ВРП в 2018 году) и добыча полезных ископаемых (21% ВРП в 2018 году).

В структуре обрабатывающей промышленности Самарской области преобладает производство транспортных средств (42% объема отгруженных товаров обрабатывающей промышленности в 2018 году), на химическое производство и производство пищевых продуктов приходится 18% и 11% объема отгруженных товаров соответственно. Темпы роста производства обрабатывающей промышленности Области в 2017–2018 годах превышали среднестрановый показатель (не менее 4% в год при среднестрановом уровне 2–3%). Среди крупнейших предприятий обрабатывающей промышленности Области можно выделить АО «АВТОВАЗ», АО «Тяжмаш», АО «Арконик СМЗ», ПАО «КуйбышевАзот», ПАО «Кузнецов» и АО РКЦ «Прогресс».

Рисунок 1. Структура ВРП Самарской области в 2018 году

Источник: Росстат

Порядка 90% отгруженной продукции в секторе добычи полезных ископаемых приходится на нефть и природный газ. Наибольшую долю в нефтедобыче Области занимает АО «Самаранефтегаз».

На 20 крупнейших налогоплательщиков Области в 2019 году приходилось почти 30% налоговых доходов ее консолидированного бюджета.

Таблица 1. Крупнейшие налогоплательщики в консолидированный бюджет Самарской области в 2019 году

Предприятие

Вид деятельности

АО «Самаранефтегаз»

Добыча нефти

ООО «Пивоваренная компания «Балтика»

Производство пива

ПАО СБЕРБАНК

Денежное посредничество прочее

АО «АВТОВАЗ»

Производство легковых автомобилей

ПАО «Тольяттиазот»

Производство удобрений и азотных соединений

ОАО «РЖД»

Деятельность железнодорожного транспорта

ПАО «Транснефть»

Транспортирование по трубопроводам

нефти и нефтепродуктов

ПАО «Газпром»

Торговля оптовая твердым, жидким и газообразным топливом и подобными продуктами

ООО «РИТЭК»

Добыча нефти

АО «Транснефть — Приволга»

Транспортирование по трубопроводам

нефти и нефтепродуктов

Источник: Самарская область, СПАРК-Интерфакс

Область располагает высокоразвитой транспортной сетью, интегрированной в федеральную инфраструктуру. Железнодорожная магистраль входит в транссибирский международный транспортный коридор. По территории Области проходят федеральные трассы «Москва — Челябинск», «Казахстан». Регион имеет развитую инфраструктуру водного транспорта, в том числе речные порты, способные принимать и обслуживать суда класса «река — море». В Области функционирует международный аэропорт. На территории Области расположены магистральные трубопроводы, транспортирующие нефть и газ из Сибири и Средней Азии в центральные районы России и за рубеж.

Безработица в Самарской области (по методологии Международной организации труда) в 2016–2019 годах составляла от 3,7% до 4,2%, оставаясь ниже среднестранового показателя. Крупнейшими работодателями Области являются предприятия обрабатывающей промышленности, на долю которых пришлось 19,2% занятого населения в 2018 году. Второй сектор по доле занятого населения — торговля (оптовая и розничная) и ремонт (16,7%). Средняя заработная плата в Регионе в 2019 году превысила прожиточный минимум более чем в три раза.

За 2010–2018 годы численность населения Области уменьшилась на 1%. Естественная убыль населения в указанном периоде оставляла от 1,4 до 3,6 человек на 1 000 жителей. Миграционный приток населения сменился в конце указанного периода миграционным оттоком, что ускорило снижение численности населения. Доля трудоспособного населения в Области в 2018 году была ниже среднестранового уровня на 0,5 п. п. (54,9% против 55,4% в 2017-м). Для Региона характерна высокая степень урбанизации (почти 80% населения проживает в городах). 

Рисунок 2. Динамика и факторы изменения численности населения Самарской области

Источник: Росстат

Умеренно высокая степень самодостаточности бюджета при достаточной гибкости бюджетных расходов

Бюджет Самарской области характеризуется стабильно высокой долей налоговых
и неналоговых доходов (далее — ННД, собственные доходы4): в 2016–2020 годах усредненное соотношение ННД и доходов бюджета (без учета субвенций) составит более 87%. За период с 2015 по 2019 год рост собственных доходов составил 42%. В 2020 году, по оценке АКРА, ННД Региона могут оказаться на 15% ниже уровня предыдущего года из-за неблагоприятной эпидемиологической обстановки.


4 Собственные доходы — доходы бюджета без учета безвозмездных перечислений.

Структура собственных доходов Области относительно устойчива. Основную часть налоговых доходов составляют поступления по налогу на прибыль: на них в 2016–2019 годах приходилось порядка 34–39% ННД областного бюджета. Поступления по НДФЛ в указанный период формировали порядка 28–29%. Доля региональных налогов5 составляла в 2016–2019 годах от 13% до 15%. Значительную долю поступлений по налогам на товары и услуги, составивших в 2016–2019 годах в среднем 13% ННД, формируют акцизы на пиво и алкогольные напитки.


5 В соответствии со статьей 14 Налогового кодекса Российской Федерации.

Рисунок 3. Динамика налоговых и неналоговых доходов бюджета Самарской области, млн руб.

Источник: Федеральное казначейство, расчеты АКРА

Отраслевая диверсификация налоговых поступлений в бюджет Региона находится на достаточном уровне. Максимальный вклад одной отрасли или связанных отраслей в доходы бюджета составляет менее 25%. Наибольшую долю налоговых доходов областного бюджета формирует обрабатывающая промышленность (по оценке АКРА, порядка 22% в 2019 году), в том числе машиностроение (8%), химическая промышленность (6%), металлургическое производство (2%). Вследствие высоких рублевых цен на нефть, наблюдавшихся на протяжении 2018 года и части 2019 года, в указанные годы возросла доля налоговых поступлений от добывающей отрасли до 13–14% с 10% в 2017 году. Налоговые доходы от государственного сектора (государственное управление, образование и здравоохранение) невелики и не превышают 15%.

В 2016–2020 годах усредненное соотношение баланса текущих операций и текущих доходов (по методологии АКРА) будет равно 14%, а соотношение усредненных модифицированного бюджетного дефицита и текущих доходов составит 3%. Данные показатели свидетельствуют о достаточности текущих доходов для покрытия текущих расходов и отсутствии потребности в привлечении заемных средств в период с 2016 по 2020 год.

Усредненная доля капитальных расходов в совокупных расходах Региона (без учета субвенций) в указанный период ожидается на уровне 17%. За счет средств федерального бюджета финансируется в среднем порядка трети капитальных расходов Области. По прогнозу АКРА, несмотря на возможное снижение ННД в 2020 году, достаточная гибкость расходной части бюджета позволит Региону обеспечить исполнение бюджета с дефицитом, предусмотренным законом об областном бюджете.

Рисунок 4. Отраслевая структура налоговых доходов6 Самарской области, 2019 год

Источник: ФНС, расчеты АКРА

6 Использованы данные по налогу на прибыль, НДФЛ, налогу на имущество и транспортному налогу.

Законодательная база, регулирующая бюджетные отношения в Области, является стабильной. Область установила разделение видов расходов по степени приоритетности на три группы, включив расходы на обслуживание долга в первую, наиболее приоритетную, категорию.

Для бюджетного процесса характерна высокая точность планирования. В 2016–2017 годах фактические ННД незначительно (на 1–3 п. п.) превышали прогнозный показатель, предусмотренный первоначальной редакцией закона о бюджете. Увеличение отклонения фактических доходов от прогнозного уровня в 2018–2019 годах обусловлено существенным ростом поступлений по налогу на прибыль в результате благоприятной конъюнктуры на рынке нефти. В результате фактический профицит бюджета в указанные годы существенно превысил плановый показатель, предусмотренный в первоначальных редакциях законов о бюджете.

Способность областного правительства стимулировать развитие экономики на уровне муниципалитетов оценивается как высокая. Безвозмездные поступления формируют не более половины доходов муниципальных образований. В целях повышения эффективности местного самоуправления Область выделяет им стимулирующие дотации.

Умеренно низкий уровень долговой нагрузки при сбалансированной по срокам структуре долга

На конец 2019 года долг Самарской области составил 30% ее текущих доходов (по методологии АКРА) и был представлен облигациями (65%) и бюджетными кредитами (35%). АКРА оценивает структуру долгового портфеля как сбалансированную и не несущую существенных рисков для бюджета Области. По состоянию на 01.04.2020 объем и структура долга Региона не изменились.

Согласно закону об областном бюджете на 2020 год, долговая нагрузка в абсолютном выражении в 2020 году существенно не изменится. По оценке АКРА, вследствие возможного снижения ННД Области в 2020 году соотношение ее долга и текущих доходов может увеличиться до 34%. Предоставление Областью государственных гарантий в 2020–2022 годах законом об областном бюджете не предусмотрено.

Рисунок 5. Структура государственного долга Самарской области, млн руб.

Источник: Минфин России, Самарская область, расчеты АКРА

Усредненный уровень процентных расходов в 2016–2020 годах составит порядка 2% совокупных расходов бюджета (без учета субвенций), что соответствует низкому уровню риска и свидетельствует о необременительности данных расходов для областного бюджета.

Рисунок 6. График погашения государственного долга Самарской области на 01.01.2020, млн руб.

Источник: Самарская область, расчеты АКРА

Средний срок погашения долговых обязательств Области на начало 2020 года составил порядка четырех лет. Благодаря использованию долгосрочных долговых инструментов ежегодный объем погашения (рефинансирования) не превышает 18% текущего объема долга (не более 8,7 млрд руб.). В 2020 году погашению подлежит 17% долговых обязательств Области, в 2021 году — 14%.

Соотношение долга муниципальных образований Области и их собственных доходов в 2016–2019 годах составляло от 45% до 50%. Наиболее высокий уровень долговой нагрузки наблюдается в Тольятти. При взаимодействии с муниципалитетами власти Области стремятся обеспечить уменьшение их коммерческого долга. В этих целях Область предоставляет муниципалитетам бюджетные кредиты и трансферты с условием, что они обязуются сокращать объемы коммерческого долга.

Финансовый долг предприятий госсектора Региона является незначительным и в рамках рейтингового анализа не учитывается в качестве косвенных обязательств правительства Области.

Сведения о существенных объемах коммерческих обязательств Области или просроченной кредиторской задолженности перед поставщиками, способных повлиять на уровень ее кредитоспособности, отсутствуют.

АКРА не располагает сведениями о наличии у Области просроченных долговых обязательств и случаев получения ею экстренной помощи из вышестоящего бюджета с целью погашения займов.

Высокий уровень ликвидности

Бюджет Региона характеризуется высоким уровнем собственной ликвидности. По состоянию на 01.01.2020 остатки на счетах Области превысили в 1,5 раза ее долговые обязательства, подлежащие погашению в 2020 году.

Остатки на счетах на начало месяца, как правило, превышают расходы бюджета в этом месяце, за исключением декабря, когда расходы бюджета значительно превышают среднемесячные расходы в течение года.

Рисунок 7. Баланс ликвидности7 Самарской области, млрд руб.

Источник: Самарская область, Федеральное казначейство, расчеты АКРА

7 Превышение остатков денежных средств на счетах на начало месяца над расходами бюджета в течение месяца.

Область регулярно размещает временно свободные средства бюджета на банковских депозитах. Управление временно свободными остатками бюджетных средств позволяет Региону получать дополнительные доходы и частично компенсировать расходы на обслуживание долга.

Регион не использует краткосрочные кредиты Управления Федерального казначейства.

Аналитические корректировки

Отсутствуют.

Ключевые допущения

  • снижение ННД Области в 2020 году не более чем на 15% по сравнению с уровнем 2019 года;
  • сокращение расходов в случае снижения фактических доходов по сравнению с запланированными;
  • сохранение консервативной долговой политики;
  • сохранение остатков на счетах в объеме, покрывающем не менее 30% среднемесячных расходов областного бюджета.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с наиболее высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

  • сокращение отставания экономических показателей Региона от среднестрановых уровней;
  • достижение устойчивого соотношения долга и текущих доходов на уровне ниже 30%.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

  • исполнение областного бюджета в 2020 году с дефицитом более 10% ННД;
  • существенное снижение уровня доступной ликвидности;
  • увеличение долговой нагрузки Области выше 45% текущих доходов.

Рейтинги выпусков8

Самарская область, 35013 (ISIN RU000A0JXT41); срок погашения — 31.05.2024, объем эмиссии — 10 млрд руб., — АА(RU).

Самарская область, 35010 (ISIN RU000A0JUQP7); срок погашения — 01.07.2021, объем эмиссии — 12 млрд руб., — АА(RU).

Самарская область, 35012 (ISIN RU000A0JWM56); срок погашения — 21.06.2024, объем эмиссии — 10 млрд руб., — АА(RU).

Самарская область, 35014 (ISIN RU000A0ZZ9P8); срок погашения — 04.06.2026, объем эмиссии — 8 млрд руб., — АА(RU).

Самарская область, 35015 (гос. рег. номер выпуска RU35015SAM0); срок погашения — 04.08.2026, объем эмиссии — 5 млрд руб., — АА(RU).

Обоснование. Облигационные выпуски Самарской области, по мнению АКРА, имеют статус старшего необеспеченного долга, кредитный рейтинг которого соответствует кредитному рейтингу Самарской области.

8 Кредитные рейтинги выпусков облигаций Самарской области (RU000A0JVK00, RU000A0JU2H5) на уровне АА(RU) были отозваны 19.06.2020 и 03.08.2020 соответственно без одновременного их подтверждения в связи с полным погашением указанных выпусков.

Рейтинговая история

14.05.2020 — АА(RU), прогноз «Стабильный»

27.11.2019 — АА(RU), прогноз «Стабильный»

11.06.2019 — АА(RU), прогноз «Стабильный»

21.12.2018 — АА-(RU), прогноз «Позитивный»

22.06.2018 — АА-(RU), прогноз «Стабильный»

27.12.2017 — А+(RU), прогноз «Стабильный»

29.06.2017 — А+(RU), прогноз «Стабильный»

28.12.2016 — А(RU), прогноз «Стабильный»

Регуляторное раскрытие

Кредитные рейтинги Самарской области и облигационных выпусков Самарской области (ISIN RU000A0JXT41, RU000A0JUQP7, RU000A0JWM56, RU000A0ZZ9P8, гос. рег. номер выпуска RU35015SAM0) были присвоены по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов региональным и муниципальным органам власти Российской Федерации и Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности. При присвоении кредитных рейтингов указанным выпускам также использовалась Методология присвоения кредитных рейтингов отдельным выпускам финансовых инструментов по национальной шкале для Российской Федерации.

Впервые кредитные рейтинги Самарской области и государственных ценных бумаг Самарской области (ISIN RU000A0JXT41, RU000A0JUQP7, RU000A0JWM56, RU000A0ZZ9P8, гос. рег. номер выпуска RU35015SAM0) были опубликованы АКРА 28.12.2016, 05.06.2017, 07.07.2017, 07.07.2017, 06.06.2018 и 03.08.2020 соответственно. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу Самарской области, а также кредитных рейтингов государственных ценных бумаг Самарской области (ISIN RU000A0JXT41, RU000A0JUQP7, RU000A0JWM56, RU000A0ZZ9P8, гос. рег. номер выпуска RU35015SAM0) ожидается в течение 182 дней с даты опубликования пресс-релиза по итогам последнего пересмотра в соответствии с Календарем планового пересмотра и раскрытия суверенных кредитных рейтингов.

Кредитные рейтинги были присвоены на основании данных, предоставленных правительством Самарской области, информации из открытых источников (Минфин России, Росстат, ФНС), а также баз данных АКРА. Кредитные рейтинги являются запрошенными, правительство Самарской области принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.

Факты существенного отклонения информации от данных, зафиксированных в официально опубликованной финансовой отчетности Самарской области, не выявлены.

АКРА не оказывало правительству Самарской области дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.

Приложение

Таблица 1. Сводные экономические показатели

 

2016

2017

2018

2019

Среднемесячная заработная плата, руб.

28 295

30 492

33 754

36 362

Среднегодовой прожиточный минимум, руб.

10 665

10 773

10 953

11 622

ВРП на душу населения, руб.

396 379,0

421 777,2

473 772,9

 

ВРП, млн руб.

1 270 326

1 349 095

1 510 519

 

Безработица, %

4,1%

4,2%

3,7%

3,9%

Темп прироста ВРП (в текущих ценах)

0,4%

6,2%

12,0%

 

Темп прироста ВРП (в постоянных ценах)

-2,2%

0,8%

0,5%

 

Источник: Самарская область, Росстат, расчеты АКРА

Таблица 2. Сводные бюджетные показатели (млн руб.)

 

2016

2017

2018

2019

2020

(оценка АКРА)

Доходы бюджета

143 219,39

150 344,83

164 660,88

177 775,36

163 840,29

ННД

122 009,06

127 117,86

145 981,56

150 795,04

125 925,97

Налоговые доходы9

118 971,45

123 802,63

142 769,45

146 206,23

122 745,28

Налог на прибыль организаций

41 828,67

46 646,95

56 497,66

55 941,79

39 159,25

Налог на доходы физических лиц

35 816,10

37 185,70

41 083,53

43 496,02

39 146,42

Налоги на товары (включая акцизы)

19 616,56

17 106,64

16 923,33

19 022,93

19 022,93

Налоги на совокупный доход

4 666,34

5 586,58

6 637,51

7 762,70

5 433,89

Налоги на имущество

16 987,05

17 217,41

21 565,98

19 918,76

19 918,76

Неналоговые доходы и

государственная пошлина

3 037,60

3 315,23

3 212,10

4 588,81

3 180,68

Безвозмездные поступления

21 210,34

23 226,97

18 679,32

26 980,32

37 914,33

Расходы бюджета

149 060,85

148 023,37

148 306,59

170 834,18

171 390,01

Текущие расходы

119 914,60

116 064,70

126 434,23

138 444,68

138 444,68

Расходы капитального характера

23 914,74

27 621,47

18 125,83

29 224,87

30 000,00

Процентные расходы

5 231,50

4 337,19

3 746,53

3 200,04

2 945,33

Дефицит (-) / профицит

-5 841,46

2 321,46

16 354,29

6 941,18

-7 549,72

Текущие доходы

132 861,46

140 311,40

159 337,73

166 316,45

144 880,24

Баланс текущих операций

12 946,85

24 246,70

32 903,51

27 871,77

6 435,57

Модифицированный бюджетный дефицит

-6 197,38

2 150,59

15 504,35

7 085,52

-7 689,86


9 В таблице 2 сумма налоговых доходов рассчитывается по перечисленным пяти налогам, а также по налогам, сборам и регулярным платежам за пользование природными ресурсами (за исключением государственной пошлины).
Источник: Самарская область, расчеты АКРА

Таблица 3. Бюджетные коэффициенты

 

2016

2017

2018

2019

2020
(оценка АКРА)

Усредненное соотношение баланса текущих операций и текущих доходов

8,29%

13,14%

17,39%

17,40%

14,11%

Усредненное соотношение ННД и совокупных доходов (за вычетом субвенций)

88,59%

88,27%

90,24%

89,27%

87,47%

Усредненная доля капитальных расходов

16,25%

17,93%

15,19%

16,61%

16,79%

Соотношение усредненных модифицированного бюджетного дефицита и текущих доходов

-6,35%

-1,97%

4,98%

4,90%

2,51%

Источник: Самарская область, расчеты АКРА

Таблица 4. Сводные показатели долговой нагрузки

 

2016

2017

2018

2019

2020

(оценка АКРА)

Совокупный объем долга, млн руб.

67 403,63

64 392,24

54 756,04

49 349,84

49 349,84

Облигации, млн руб.

30 940,00

34 065,00

36 760,00

31 965,00

30 000,00

Банковские кредиты, млн руб.

17 155,33

11 700,00

-

-

3 187,40

Бюджетные кредиты, млн руб.

19 301,11

18 627,24

17 996,04

17 384,84

16 162,43

Государственные гарантии, млн руб.

7,19

-

-

-

-

Краткосрочный долг, млн руб.

10 392,42

12 501,67

8 816,20

5 406,20

8 187,40

Доля краткосрочного долга в совокупном долге

17%

19%

14%

10%

17%

Источник: Самарская область, расчеты АКРА

Таблица 5. Коэффициенты долговой нагрузки и ликвидности бюджета

 

2016

2017

2018

2019

2020
(оценка АКРА)

Соотношение долга и текущих доходов

50,73%

45,89%

34,36%

29,67%

34,06%

Соотношение долга и ВРП

5,04%

4,93%

4,20%

3,5%

3,4%

Соотношение усредненных процентных расходов
и совокупных расходов (за вычетом субвенций)

3,31%

3,21%

2,93%

2,36%

2,32%

Коэффициент ликвидности

-

-

2,26

3,21

0,77

Источник: Самарская область, расчеты АКРА

Версия для печати
Скачать PDF

Аналитики

Максим Першин
Эксперт, группа региональных рейтингов
+7 (495) 139 04 85
Илья Цыпкин
Старший аналитик, группа региональных рейтингов
+7 (495) 139 03 45
Мы защищаем персональные данные пользователей и обрабатываем Cookies только для персонализации сервисов. Запретить обработку Cookies можно в настройках Вашего браузера. Пожалуйста, ознакомьтесь с условиями использования файлов cookie на этом веб-сайте, перейдя по ссылке.