АКРА подтвердило кредитный рейтинг Республики Мордовия и ее облигаций на уровне B(RU), статус «Рейтинг на пересмотре — негативный»

Кредитный рейтинг Республики Мордовия (далее — Республика Мордовия, Республика, Регион) определяется высокой долговой нагрузкой и дефицитом ликвидности при умеренных показателях бюджетного профиля и умеренно низком экономическом профиле Региона.

Статус «Рейтинг на пересмотре — негативный» обусловлен отсутствием у Региона источников ликвидности для рефинансирования облигационного долга в 2020 году.

Республика Мордовия входит в состав Приволжского федерального округа. В Республике проживает порядка 0,8 млн человек (0,55% населения РФ). По оценке Республики, в 2019 году ее валовый региональный продукт (ВРП) составил 246 млрд руб. (0,3% совокупного ВРП регионов РФ).

Ключевые факторы рейтинговой оценки

Высокая долговая нагрузка и острый дефицит ликвидности. Долг Республики на 01.07.2020 составляет 50,8 млрд руб. (на начало 2020-го — 51,1 млрд руб.). За период с января по июль структура долга Региона не претерпела существенных изменений: погашены бюджетные кредиты на 2 млрд руб., привлечен кредит Управления Федерального казначейства (УФК) в размере 2,6 млрд руб., а также погашены банковские кредиты на 1 млрд руб.

График погашения банковского долга изменился. Благодаря рефинансированию части банковских кредитов, а также пролонгации другой их части (согласно ст. 11 98-ФЗ от 01.04.2020) в рамках заключения новых кредитных договоров погашение банковских кредитов на сумму 4,4 млрд руб. было перенесено на 2021 год. Таким образом, по состоянию на 01.07.2020 совокупно Регион будет должен погасить 14,4 млрд руб. банковских кредитов в 2021 году. Перенос срока погашения кредитов является положительным фактором, однако период отсрочки является недостаточным для снижения рисков рефинансирования.

График погашения бюджетных кредитов также претерпел изменения: в течение оставшегося периода 2020 года Республика не будет гасить бюджетные кредиты (за исключением кредита УФК), а в 2021-м объем погашения составит 0,8 млрд руб.

Таким образом, за оставшийся период 2020 года Региону предстоит рефинансировать пятую часть своего долга, в том числе банковские кредиты — на сумму 4,9 млрд руб., кредит УФК — 2,6 млрд руб., облигации — 2,4 млрд руб.

Мы полагаем, что банковские кредиты могут быть пролонгированы или рефинансированы. Для погашения облигаций в сентябре и октябре текущего года в условиях отсутствия открытых, но не использованных кредитных линий и минимальных остатков на счетах резерв ликвидности отсутствует.

Риски рефинансирования долга Республики оцениваются АКРА как крайне высокие, лимит кредитования УФК исчерпан. Совокупный долг муниципальных образований превышает сумму их собственных доходов.

Риски исполнения бюджета Республики с дефицитом в 2020 году. В связи с карантинными ограничениями, введенными после объявления в РФ пандемии коронавируса, АКРА ожидает снижения налоговых и неналоговых доходов (ННД) в целом по российским регионам. За пять месяцев текущего года поступления по налогу на прибыль в республиканский бюджет снизились на 21% относительно аналогичного периода прошлого года, поступления по налогу на имущество — на 32%, поступления по налогам на совокупный доход — на 15%. Поступления от НДФЛ и налогов на товары и услуги в целом не изменились или незначительно выросли. АКРА отмечает, что именно эти налоги формируют основную долю налоговых доходов бюджета Республики.

Тем не менее совокупное снижение ННД Республики Мордовия за пять месяцев 2020 года составило 8% относительно аналогичного периода 2019 года. В сложившихся условиях АКРА ожидает исполнения бюджета Республики с дефицитом. Его размер будет зависеть от способности Региона сокращать расходы, а также от возможной поддержки со стороны вышестоящего бюджета. За пять месяцев текущего года безвозмездные поступления в бюджет Республики выросли на 133%, что позволило увеличить совокупные доходы бюджета на 26% относительно аналогичного периода прошлого года и исполнить бюджет за этот период с профицитом. Однако пока закон о бюджете не предусматривает значительного роста безвозмездных поступлений год к году (планируется рост на 5%). Возможность финансирования дефицита бюджета Республики за счет источников, обозначенных в законе о бюджете, оценивается АКРА как нереалистичная.

Умеренно низкая оценка экономического профиля. В 2015–2018 годах  усредненный1 ВРП на душу населения в Регионе составил 50% от среднестранового уровня. Соотношение усредненных значений заработной платы и регионального прожиточного минимума в 2016–2019 годах находилось в пределах 2,5–3,0. Сочетание указанных двух факторов (ВРП и уровня заработной платы) позволяет отнести экономический профиль Региона к третьей категории на этапе первичной оценки. Безработица в Республике Мордовия, рассчитываемая по методологии МОТ, находится на стабильно низком уровне.

Негосударственный сектор экономики Республики диверсифицирован. За последние четыре года максимальная доля налоговых поступлений, по оценке АКРА, не превышала 7% и приходилась каждый год на разные отрасли (сельское хозяйство, строительство, финансовая деятельность). В то же время доля государственного сектора в структуре налоговых поступлений высока (25% ежегодно), поэтому окончательная оценка экономического профиля Региона отнесена к четвертой категории.


1Здесь и далее усреднение осуществляется в соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов региональным и муниципальным органам власти Российской Федерации.

Ключевые допущения

  • оказание в случае необходимости экстренной финансовой поддержки Региону со стороны федерального бюджета;
  • снижение ННД Региона в 2020 году на 15%.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

Статус «Рейтинг на пересмотре — негативный» предполагает возможное изменение рейтинга на краткосрочном горизонте 90 дней.

К снятию статуса «Рейтинг на пересмотре — негативный» и подтверждению кредитного рейтинга могут привести:

  • появление источников погашения (рефинансирования) текущей части долга Республики;
  • изменение графика погашения долга (снижение доли краткосрочного долга и доли долга, подлежащего погашению в 2020–2021 годах).

К снятию статуса «Рейтинг на пересмотре — негативный» и понижению кредитного рейтинга может привести:

  • отсутствие источников ликвидности, позволяющих погасить (рефинансировать) текущий долг. 

Рейтинги выпусков

Государственные облигации Республики Мордовия 2015 года (ISIN RU000A0JVV49), срок погашения — 14.10.2020, объем эмиссии — 3 млрд руб., — B(RU).

Государственные облигации Республики Мордовия 2016 года (ISIN RU000A0JWSQ7), срок погашения — 03.09.2021, объем эмиссии — 5 млрд руб., — B(RU).

Обоснование кредитного рейтинга. Перечисленные выше облигационные выпуски Республики Мордовия, по мнению АКРА, имеют статус старшего необеспеченного долга, кредитный рейтинг которого соответствует кредитному рейтингу Республики Мордовия — B(RU).

Регуляторное раскрытие

Кредитные рейтинги Республики Мордовия и выпусков облигаций Республики Мордовия (ISIN RU000A0JVV49, RU000A0JWSQ7) были присвоены по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов региональным и муниципальным органам власти Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности. При присвоении рейтингов указанным выпускам также использовалась Методология присвоения кредитных рейтингов отдельным выпускам финансовых инструментов по национальной шкале для Российской Федерации.

Впервые кредитный рейтинг Республики Мордовия и кредитные рейтинги государственных ценных бумаг Республики Мордовия (ISIN RU000A0JVV49, RU000A0JWSQ7) были опубликованы АКРА 08.11.2017.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу Республики Мордовия и кредитных рейтингов государственных ценных бумаг Республики Мордовия (ISIN RU000A0JVV49, RU000A0JWSQ7) ожидается в течение 90 дней с даты опубликования настоящего пресс-релиза в соответствии с Календарем планового пересмотра и раскрытия суверенных кредитных рейтингов.

Кредитные рейтинги были присвоены на основании данных, предоставленных Республикой Мордовия, информации из открытых источников (Минфин России, Росстат, ФНС, Картотека арбитражных дел, Федеральное казначейство), а также баз данных АКРА. Кредитные рейтинги являются запрошенными, Правительство Республики Мордовия принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.

Факты существенного отклонения информации от данных, зафиксированных в официально опубликованной финансовой отчетности Республики Мордовия, не выявлены.

АКРА не оказывало Правительству Республики Мордовия дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.

Вход

Забыли пароль

Регистрация

Восстановление пароля

Восстановление пароля

Termsofuse

Полное использование материалов сайта разрешается только с письменного согласия правообладателя, АКРА (АО). Частичное использование материалов сайта (не более 30% текста статьи) разрешается только при условии указания гиперссылки на непосредственный адрес материала на сайте www.acra-ratings.ru . Гиперссылка должна быть размещена в подзаголовке или в первом абзаце материала. Размер шрифта гиперссылки не должен быть меньше шрифта текста используемого материала.